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驻马店市(西平县、新蔡县、遂平县、正阳县、汝南县、泌阳县、上蔡县、平舆县、驿城区、确山县)

安阳市(汤阴县、殷都区、内黄县、安阳县、林州市、文峰区、北关区、龙安区、滑县)

东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、松潘县、茂县、红原县、小金县、黑水县、金川县、若尔盖县、汶川县、理县、马尔康市、阿坝县)  凉山彝族自治州(越西县、美姑县、会理市、喜德县、西昌市、会东县、甘洛县、布拖县、宁南县、普格县、冕宁县、金阳县、雷波县、木里藏族自治县、德昌县、昭觉县、盐源县)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、平武县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、江油市、游仙区、安州区)

盐城市(阜宁县、大丰区、亭湖区、盐都区、东台市、响水县、射阳县、滨海县、建湖县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

南平市(浦城县、政和县、顺昌县、光泽县、延平区、建瓯市、松溪县、邵武市、建阳区、武夷山市)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

宜宾市(翠屏区、南溪区、筠连县、高县、兴文县、长宁县、屏山县、珙县、江安县、叙州区)

淮南市(田家庵区、寿县、潘集区、八公山区、谢家集区、凤台县、大通区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

德州市(禹城市、乐陵市、平原县、武城县、齐河县、陵城区、临邑县、夏津县、宁津县、庆云县、德城区)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、蓬溪县、船山区)

香港特别行政区

广州市(天河区、花都区、越秀区、南沙区、番禺区、白云区、荔湾区、黄埔区、增城区、海珠区、从化区)

双鸭山市(四方台区、岭东区、宝山区、宝清县、友谊县、饶河县、尖山区、集贤县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区、元宝区、凤城市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、鹤山区、淇县)

哈尔滨市(通河县、木兰县、香坊区、巴彦县、依兰县、方正县、道外区、宾县、双城区、道里区、延寿县、呼兰区、五常市、阿城区、松北区、南岗区、尚志市、平房区)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县)

鞍山市(铁东区、立山区、台安县、海城市、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

南京市(玄武区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、秦淮区、建邺区、溧水区、江宁区、六合区)

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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

锦州市(太和区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县)

三明市(沙县区、永安市、三元区、明溪县、尤溪县、清流县、大田县、宁化县、泰宁县、建宁县、将乐县)  苏州市(虎丘区、吴江区、相城区、吴中区、太仓市、昆山市、姑苏区、常熟市、张家港市)

临汾市(翼城县、古县、洪洞县、隰县、浮山县、大宁县、乡宁县、襄汾县、霍州市、蒲县、吉县、曲沃县、安泽县、永和县、侯马市、汾西县、尧都区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

昆明市(石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、富民县、晋宁区、安宁市、西山区、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、呈贡区、五华区、嵩明县)蚌埠市(禹会区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、怀远县)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区)  嘉峪关市

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)济宁市(嘉祥县、泗水县、汶上县、鱼台县、曲阜市、邹城市、兖州区、金乡县、微山县、任城区、梁山县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、博湖县、和静县、轮台县、若羌县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县)

南阳市(南召县、邓州市、卧龙区、社旗县、内乡县、淅川县、西峡县、方城县、新野县、宛城区、桐柏县、镇平县、唐河县)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

信阳市(息县、浉河区、固始县、商城县、新县、光山县、潢川县、平桥区、罗山县、淮滨县)

汉中市(汉台区、南郑区、洋县、勉县、城固县、略阳县、佛坪县、留坝县、西乡县、镇巴县、宁强县)

齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、碾子山区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、讷河市、龙江县、克东县、甘南县、富拉尔基区、铁锋区、泰来县、克山县、昂昂溪区)

西藏自治区

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

晋中市(祁县、灵石县、左权县、榆社县、和顺县、介休市、平遥县、昔阳县、太谷区、寿阳县、榆次区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、舟曲县、合作市、迭部县、临潭县、卓尼县、玛曲县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)

大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、洱源县)

张家口市(桥东区、宣化区、怀来县、沽源县、赤城县、万全区、崇礼区、蔚县、阳原县、下花园区、尚义县、康保县、怀安县、涿鹿县、张北县、桥西区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。