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济源市

滨州市(滨城区、阳信县、惠民县、博兴县、沾化区、邹平市、无棣县)

吉林市(磐石市、龙潭区、丰满区、蛟河市、永吉县、桦甸市、船营区、舒兰市、昌邑区)

岳阳市(岳阳县、君山区、华容县、湘阴县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、云溪区、临湘市)  无锡市(宜兴市、梁溪区、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市)

黄冈市(罗田县、蕲春县、武穴市、黄州区、红安县、团风县、黄梅县、英山县、浠水县、麻城市)

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县、彭山区、丹棱县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、城中区、柳北区、融安县、鱼峰区)  塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

洛阳市(新安县、伊川县、老城区、汝阳县、孟津区、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、西工区、涧西区、嵩县、栾川县、洛宁县、洛龙区)

昭通市(水富市、永善县、巧家县、威信县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、大关县、彝良县、绥江县)

自贡市(自流井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区)

新疆维吾尔自治区

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、合作市、临潭县、卓尼县)

淄博市(桓台县、张店区、博山区、沂源县、临淄区、高青县、周村区、淄川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

澳门特别行政区

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

凉山彝族自治州(越西县、喜德县、宁南县、昭觉县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市、会东县、冕宁县、金阳县、普格县、雷波县、布拖县、甘洛县、德昌县)

佳木斯市(汤原县、桦川县、抚远市、前进区、同江市、桦南县、富锦市、东风区、向阳区、郊区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

临汾市(永和县、汾西县、吉县、侯马市、古县、襄汾县、乡宁县、尧都区、蒲县、大宁县、洪洞县、霍州市、翼城县、浮山县、安泽县、曲沃县、隰县)

齐齐哈尔市(甘南县、碾子山区、讷河市、铁锋区、泰来县、建华区、拜泉县、克东县、富裕县、富拉尔基区、依安县、龙沙区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

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娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、利川市、恩施市、鹤峰县、建始县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、平川区、白银区)

来宾市(忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市)  昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、西山区、官渡区、富民县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、东川区、盘龙区)

阳泉市(矿区、城区、郊区、盂县、平定县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、南票区、龙港区、连山区、兴城市)

徐州市(邳州市、云龙区、贾汪区、沛县、新沂市、泉山区、铜山区、鼓楼区、睢宁县、丰县)孝感市(大悟县、云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、孝南区、安陆市)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县、嵊州市)  渭南市(潼关县、大荔县、合阳县、华州区、白水县、临渭区、蒲城县、韩城市、富平县、华阴市、澄城县)

德州市(夏津县、武城县、乐陵市、庆云县、宁津县、平原县、齐河县、禹城市、临邑县、德城区、陵城区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、东胜区)

那曲市(比如县、双湖县、色尼区、申扎县、巴青县、安多县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、尼玛县、索县)蚌埠市(固镇县、禹会区、五河县、龙子湖区、怀远县、淮上区、蚌山区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、龙里县、平塘县、荔波县、罗甸县、都匀市、贵定县、福泉市、三都水族自治县、独山县、瓮安县)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

宁波市(慈溪市、北仑区、奉化区、江北区、镇海区、鄞州区、余姚市、象山县、海曙区、宁海县)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)

榆林市(神木市、横山区、定边县、米脂县、靖边县、吴堡县、子洲县、榆阳区、清涧县、府谷县、绥德县、佳县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、商南县、洛南县)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、恒山区、滴道区、虎林市、城子河区、密山市、梨树区、鸡东县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

丹东市(振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

南充市(顺庆区、嘉陵区、南部县、蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县、营山县、高坪区)

香港特别行政区

聊城市(莘县、茌平区、临清市、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县、东阿县)

三明市(三元区、大田县、建宁县、永安市、尤溪县、清流县、泰宁县、沙县区、明溪县、将乐县、宁化县)

株洲市(醴陵市、石峰区、茶陵县、荷塘区、天元区、渌口区、攸县、炎陵县、芦淞区)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）