乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。

400电话：123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各观看免费《今日汇总》

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各区点热线观看免费《今日发布》

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。电话

7天观看免费人工电话为您、乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。电话区域：

襄阳市(老河口市、谷城县、保康县、枣阳市、樊城区、南漳县、襄城区、襄州区、宜城市)

淄博市(周村区、桓台县、高青县、沂源县、张店区、博山区、淄川区、临淄区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、安居区、大英县)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城西区、湟中区、城中区)  许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市)

烟台市(蓬莱区、莱州市、牟平区、龙口市、福山区、莱山区、栖霞市、招远市、海阳市、莱阳市、芝罘区)

九江市(武宁县、濂溪区、瑞昌市、庐山市、浔阳区、修水县、柴桑区、德安县、彭泽县、湖口县、都昌县、永修县、共青城市)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗)郑州市(上街区、登封市、中牟县、中原区、金水区、二七区、惠济区、新郑市、巩义市、荥阳市、管城回族区、新密市)

菏泽市(郓城县、巨野县、成武县、鄄城县、曹县、牡丹区、单县、东明县、定陶区)  上饶市(横峰县、婺源县、鄱阳县、余干县、玉山县、广信区、铅山县、万年县、广丰区、信州区、德兴市、弋阳县)

深圳市(宝安区、南山区、罗湖区、坪山区、龙岗区、盐田区、光明区、龙华区、福田区)

西安市(雁塔区、莲湖区、周至县、临潼区、高陵区、长安区、鄠邑区、未央区、阎良区、灞桥区、碑林区、蓝田县、新城区)

泸州市(合江县、纳溪区、古蔺县、泸县、江阳区、龙马潭区、叙永县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

吉安市(峡江县、永新县、吉水县、遂川县、吉安县、井冈山市、万安县、青原区、泰和县、安福县、新干县、吉州区、永丰县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

重庆市(永川区、巴南区、丰都县、云阳县、渝北区、九龙坡区、南川区、铜梁区、开州区、大渡口区、渝中区、荣昌区、璧山区、奉节县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、沙坪坝区、江北区、忠县、城口县、万州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、潼南区、武隆区、巫溪县、长寿区、綦江区、大足区、南岸区、石柱土家族自治县、梁平区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、巫山县、合川区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

十堰市(竹山县、房县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、丹江口市、张湾区、郧西县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区)

内江市(资中县、东兴区、市中区、威远县、隆昌市)

宜昌市(夷陵区、西陵区、点军区、伍家岗区、猇亭区、宜都市、当阳市、秭归县、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、五峰土家族自治县)

那曲市(色尼区、索县、巴青县、双湖县、班戈县、安多县、申扎县、嘉黎县、比如县、聂荣县、尼玛县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、新邵县、北塔区、邵阳县、邵东市、武冈市、绥宁县、双清区、新宁县、洞口县、隆回县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、罗甸县、独山县、荔波县、福泉市、贵定县、都匀市、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、惠水县)

曲靖市(马龙区、师宗县、富源县、沾益区、会泽县、麒麟区、宣威市、陆良县、罗平县)

400电话：123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。电话

7天观看免费人工电话为您、乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。中心2025已更新(今日/推荐)

乔芯微小说：呈现多元女性魅力与真实故事,带你领略自信与优雅并存的生活方式。电话区域：

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

商丘市(永城市、睢县、夏邑县、睢阳区、梁园区、虞城县、宁陵县、民权县、柘城县)

伊春市(金林区、丰林县、南岔县、友好区、铁力市、大箐山县、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、伊美区)

三明市(尤溪县、永安市、清流县、泰宁县、将乐县、建宁县、三元区、沙县区、大田县、宁化县、明溪县)  榆林市(靖边县、定边县、清涧县、米脂县、佳县、吴堡县、子洲县、横山区、榆阳区、神木市、绥德县、府谷县)

新疆维吾尔自治区

北京市(平谷区、延庆区、密云区、大兴区、门头沟区、怀柔区、房山区、朝阳区、西城区、丰台区、海淀区、东城区、通州区、石景山区、顺义区、昌平区)

呼和浩特市(武川县、回民区、新城区、和林格尔县、清水河县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、托克托县)衡水市(武强县、深州市、桃城区、阜城县、安平县、冀州区、景县、武邑县、饶阳县、枣强县、故城县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)  龙岩市(漳平市、新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县、永定区)

淮南市(谢家集区、大通区、凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、八公山区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、理县、马尔康市、汶川县、小金县、壤塘县、红原县、松潘县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)

湛江市(徐闻县、吴川市、遂溪县、雷州市、麻章区、坡头区、赤坎区、霞山区、廉江市)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅江区、五华县、大埔县、梅县区、平远县、蕉岭县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、保靖县、古丈县、吉首市、花垣县、永顺县、凤凰县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、弋江区、南陵县、无为市、繁昌区、镜湖区)

齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、讷河市、龙沙区、建华区、龙江县、拜泉县、甘南县、泰来县、克东县、克山县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、铁锋区、富拉尔基区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、岭东区、饶河县、尖山区、宝山区、友谊县、宝清县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

常州市(武进区、钟楼区、金坛区、天宁区、新北区、溧阳市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、泽普县、喀什市、叶城县、疏附县、伽师县、英吉沙县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、莎车县)

大同市(阳高县、广灵县、云冈区、浑源县、云州区、平城区、左云县、灵丘县、新荣区、天镇县)

遵义市(播州区、红花岗区、桐梓县、习水县、汇川区、赤水市、仁怀市、绥阳县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、五河县、固镇县、禹会区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、磴口县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

　　来源：证券之星

　　百年老字号九芝堂（000989.SZ，下称“ST九芝（维权）”）近期发布的2024年年报显示，公司实现营收和归母净利润分别为：23.71亿元和2.16亿元，较上年同期分别下降：19.91%和27.31%。这也是公司连续两年呈现业绩双降。

　　证券之星注意到，2024年，公司处方药板块贡献的收入较上年大幅下降14.76%，其中该板块旗下核心产品疏血通注射液自2021年起连续三年收入下滑。受2024年医保目录部分内容调整影响，这一核心产品医保报销范围再度缩窄，未来能否扭转收入下滑颓势充满不确定性。

　　主业收入承压下，ST九芝近年也在向创新药、干细胞等前沿领域布局，不过前述业务还处于临床研发阶段，转型远水难解业绩增长近渴。更严峻的是，原实控人李振国还需兑现三年（2025年至2027年）合计9亿元扣非净利润的对赌承诺，而公司已连续7年扣非归母净利润未突破3亿元，业绩承诺实现面临巨大挑战。

　　01． OTC毛利率全年锐减8.72%

　　2024年，ST九芝的营收结构呈现“两极分化”态势：核心业务承压明显，新兴业务虽增长强劲但体量尚小。公司年报显示，公司三大产品板块中，OTC与处方药作为传统支柱，2024年营收分别为11.34亿元和11.32亿元，同比下滑24.69%和14.76%，拖累整体业绩表现；相比之下，大健康产品板块实现收入2164.82万元，同比上涨35.86%。然而，由于该业务目前规模较小，占公司总营收比重不足1%，短期内仍难以弥补核心板块收入下滑带来的缺口。

　　对于整体业绩下滑的原因，ST九芝表示，受医保政策、市场需求变化和市场结构调整等综合因素影响，公司部分产品销售下降，导致公司营业收入下降，加之原材料采购价格上涨等原因导致营业成本上升，公司报告期内盈利有所下降。

　　证券之星了解到，2023年12月，国家医疗保障局发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，提出指导医药采购机构聚焦“四同药品”（指通用名、厂牌、剂型、规格均相同的药品），对照全国现有挂网药品价格统计形成监测价，进行全面梳理排查，到2024年3月底前，基本消除“四同药品”省际间的不公平高价、歧视性高价。

　　在此政策背景下，ST九芝的OTC业务板块承压，面临全国价格体系重构的巨大挑战。例如该板块旗下的拳头产品之一六味地黄丸需与同仁堂、仲景等品牌在统一价格框架下竞争，可能会挤压终端利润空间。

　　分季度看，证券之星注意到，2024年第一季度，公司营收达10.79亿元，营收占比超四成，此后便呈现出连续下滑趋势，直至第四季度，营收仅为3.08亿元。归母净利润方面，第一季度是全年唯一突破亿元大关的季度，随后三个季度持续走低。到2024年第四季度，公司更是陷入亏损为负2410.22万元。值得注意的是，与上一年同期对比，公司每个季度的归母净利润均出现大幅下滑。而在毛利率方面，2024年，ST九芝整体毛利率为59.12%，较上年下滑1.43个百分点，其中OTC板块毛利率下滑幅度更为显著，同比下滑8.72个百分点，降至43.64%。

　　02． 核心产品三年收入缩水29%

　　作为ST九芝处方药板块的核心单品，疏血通注射液曾贡献超两成营收，但近年来业绩持续承压。数据显示，该产品收入从2021年的8.29亿元逐年下滑，至2023年已降至5.88亿元。公司在2023年年报问询回复中表示，销售遇冷主要源于两大因素：一是未能参与广东省药品招标采购，以及19省区市组成的湖北中成药省际联盟集中带量采购；二是医保支付政策持续收紧，产品适用人群被严格限定为二级及以上医疗机构中具备明确缺血性脑血管疾病急性发作证据的重症患者，限制了临床使用范围。

　　医保政策的变动进一步加剧了产品销售压力。证券之星注意到，尽管2023年国家医保目录解除了对疏血通注射液等部分中药注射剂的支付限制，但次年政策再度调整，2024年医保目录将其适用群体从缺血性心脑血管疾病，调整为仅涵盖急性脑梗塞患者。这一改变缩小了产品的医保覆盖范围，尽管公司强调影响可控，但产品未来市场份额是否会被进一步挤压，仍存在较大不确定性，市场表现有待时间验证。

　　两大核心业务板块营收齐跌，成为ST九芝业绩下滑的直接诱因。事实上，公司已陷入连续三年营收下滑、连续两年归母净利润双位数降幅的困局。2023年，原实控人李振国违规占用资金事件更是雪上加霜，会计师事务所对公司2023年度内部控制出具否定意见。这一负面审计结果直接导致公司股票于2024年4月26日被实施“其他风险警示”。同年11月，公司发布实控权变更公告，李振国以7.19元/股的价格将其持有的公司53500000股股份（占公司总股本的6.25%）转让给辰能创投，转让款合计为3.85亿元。

　　上述前述交易完成后，辰能创投持股比例达到24.04%，成为公司控股股东，公司实控人变更为黑龙江省国资委，而李振国持股比例减少至18.91%，退居第二大股东。

　　03． 新业务难解近渴

　　值得关注的是，在此次股权转让过程中，李振国作出了业绩承诺：上市公司在标的股份完成过户后的三个会计年度（即业绩承诺期）内，经审计的扣除非经常性损益后的净利润总和不得低于9亿元。若最终业绩未达承诺标准，李振国需在业绩承诺期结束后，就差额部分向交易方进行现金补偿。

　　今年1月5日，上述转让的股份正式完成过户登记手续，即业绩承诺期为2025年至2027年。然而该业绩承诺对ST九芝而言颇具有挑战性，公司平均每年实现的扣非净利润需达到3亿元，而公司已经连续8年扣非归母净利润未突破3亿元。

　　从2024年的节点看，ST九芝正面临着传统核心业务增长乏力与新兴业务培育漫长的双重困境。尤其在新兴业务方面，ST九芝此前进行了多款创新药研发，并切入干细胞治疗领域。年报显示，公司正在推动两款仿制药YB212、SQ213的上市，其中YB212已完成注册批次生产，但预计完成时间需要到2026年6月30日，SQ213则未有具体的上市时间线。

　　公司创新药研发领域主要聚焦于抗凝药物（YB209项目）、抗生素（YB211项目）及糖尿病药物（REMD-477）等方向。年报显示，YB209项目完成I期临床试验所有受试者的入组和出组等收尾工作；YB211项目则进入II期临床试验不久。REMD-477则正在中国1型糖尿病患者中开展临床试验，后续尚需申请开展Ⅲ期临床试验并经国家药品监督管理局审评、审批通过后方可生产上市。公司表示，新药各研发事项的推进时间较长，存在不确定性，短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。

　　同样，干细胞治疗项目虽具有一定前景，但公司在报告期内还在围绕干细胞治疗缺血性脑卒中、干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症等项目进行研发，距离商业化落地、实现盈利还有很长的路要走。若仅依赖传统业务，在医保政策持续收紧、核心产品医保适用范围缩窄以及市场竞争白热化态势下，实现上述业绩承诺，难度不容小觑。（本文首发证券之星，作者|吴凡）