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鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

兰州市(七里河区、安宁区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、西固区、城关区)

广州市(越秀区、增城区、海珠区、天河区、从化区、南沙区、黄埔区、白云区、花都区、番禺区、荔湾区)  南宁市(西乡塘区、横州市、上林县、马山县、江南区、宾阳县、邕宁区、隆安县、良庆区、兴宁区、青秀区、武鸣区)

遵义市(赤水市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、凤冈县、仁怀市、红花岗区、习水县、汇川区、播州区)

武汉市(汉阳区、硚口区、江岸区、东西湖区、汉南区、青山区、江夏区、蔡甸区、新洲区、江汉区、武昌区、黄陂区、洪山区)

陇南市(宕昌县、武都区、礼县、西和县、成县、康县、文县、两当县、徽县)

福州市(闽清县、仓山区、连江县、马尾区、福清市、平潭县、晋安区、罗源县、台江区、鼓楼区、闽侯县、永泰县、长乐区)  渭南市(蒲城县、合阳县、白水县、华阴市、富平县、潼关县、华州区、澄城县、韩城市、临渭区、大荔县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

阿里地区(日土县、普兰县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县、革吉县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

东莞市

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区、南湖区)

澳门特别行政区

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、回民区、新城区、武川县、清水河县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)

黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

延安市(吴起县、宝塔区、富县、黄陵县、甘泉县、黄龙县、延川县、延长县、宜川县、子长市、志丹县、洛川县、安塞区)

淮安市(淮安区、清江浦区、洪泽区、淮阴区、涟水县、盱眙县、金湖县)

汉中市(佛坪县、勉县、城固县、略阳县、汉台区、宁强县、西乡县、镇巴县、留坝县、洋县、南郑区)

新疆维吾尔自治区

临汾市(曲沃县、翼城县、蒲县、尧都区、古县、乡宁县、洪洞县、安泽县、大宁县、汾西县、浮山县、永和县、襄汾县、霍州市、吉县、隰县、侯马市)

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清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、连州市、佛冈县、阳山县、英德市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、水磨沟区、米东区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、柯城区、江山市、开化县)

随州市(曾都区、广水市、随县)  海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

周口市(商水县、西华县、扶沟县、淮阳区、项城市、郸城县、鹿邑县、川汇区、太康县、沈丘县)

临沂市(临沭县、郯城县、罗庄区、平邑县、莒南县、沂水县、沂南县、兰山区、费县、河东区、兰陵县、蒙阴县)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、东海县、海州区)枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、江川区)  海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

黄冈市(蕲春县、红安县、武穴市、黄州区、团风县、浠水县、黄梅县、麻城市、英山县、罗田县)

烟台市(龙口市、福山区、莱州市、牟平区、招远市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、芝罘区、海阳市)

杭州市(滨江区、淳安县、临安区、建德市、西湖区、萧山区、临平区、钱塘区、桐庐县、上城区、富阳区、拱墅区、余杭区)昭通市(鲁甸县、盐津县、巧家县、昭阳区、镇雄县、绥江县、永善县、彝良县、威信县、大关县、水富市)

鸡西市(密山市、梨树区、城子河区、滴道区、虎林市、鸡冠区、麻山区、恒山区、鸡东县)

晋中市(和顺县、寿阳县、榆次区、灵石县、榆社县、平遥县、祁县、左权县、昔阳县、介休市、太谷区)

韶关市(武江区、乐昌市、仁化县、曲江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、始兴县)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

青岛市(城阳区、莱西市、李沧区、市北区、崂山区、黄岛区、即墨区、胶州市、市南区、平度市)

石家庄市(鹿泉区、井陉矿区、元氏县、行唐县、藁城区、赞皇县、裕华区、赵县、高邑县、灵寿县、井陉县、栾城区、新华区、无极县、长安区、深泽县、正定县、新乐市、平山县、晋州市、辛集市、桥西区)

洛阳市(汝阳县、涧西区、宜阳县、伊川县、老城区、偃师区、西工区、瀍河回族区、栾川县、新安县、洛龙区、嵩县、洛宁县、孟津区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

益阳市(安化县、南县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区)

西安市(蓝田县、莲湖区、未央区、高陵区、阎良区、碑林区、鄠邑区、新城区、周至县、临潼区、雁塔区、长安区、灞桥区)

南昌市(新建区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、南昌县、西湖区、安义县)

中山市

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

淮南市(谢家集区、大通区、潘集区、寿县、凤台县、八公山区、田家庵区)

榆林市(米脂县、府谷县、横山区、榆阳区、神木市、定边县、绥德县、佳县、清涧县、吴堡县、靖边县、子洲县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。