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黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、福泉市、独山县、贵定县、罗甸县、惠水县、长顺县、龙里县、瓮安县、荔波县、都匀市)

阿里地区(改则县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县、措勤县、普兰县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

喀什地区(巴楚县、英吉沙县、岳普湖县、叶城县、疏附县、泽普县、莎车县、麦盖提县、喀什市、伽师县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县)  芜湖市(镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、台安县、立山区)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区)

武汉市(东西湖区、汉阳区、武昌区、新洲区、江岸区、硚口区、洪山区、江夏区、青山区、蔡甸区、黄陂区、汉南区、江汉区)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区)  濮阳市(华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县、台前县、范县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市)

新余市(分宜县、渝水区)

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

长沙市(开福区、雨花区、天心区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、望城区)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市、站前区、西市区)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、红山区、元宝山区)

太原市(迎泽区、阳曲县、万柏林区、小店区、晋源区、尖草坪区、清徐县、古交市、杏花岭区、娄烦县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

香港特别行政区

鸡西市(密山市、滴道区、虎林市、鸡冠区、麻山区、鸡东县、梨树区、城子河区、恒山区)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、常山县、柯城区、龙游县)

柳州市(柳城县、柳北区、融安县、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、城中区)

常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区)

丽水市(莲都区、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、云和县、遂昌县、缙云县)

庆阳市(庆城县、宁县、西峰区、环县、华池县、合水县、正宁县、镇原县)

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宁德市(福安市、周宁县、福鼎市、屏南县、蕉城区、霞浦县、古田县、柘荣县、寿宁县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、阿坝县、理县、壤塘县、黑水县、松潘县、红原县、金川县、小金县、汶川县、茂县、若尔盖县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)

盐城市(盐都区、阜宁县、大丰区、东台市、射阳县、建湖县、滨海县、响水县、亭湖区)  本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)

乐山市(沙湾区、峨眉山市、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、沐川县、马边彝族自治县、市中区、金口河区)

沈阳市(康平县、沈北新区、于洪区、皇姑区、浑南区、铁西区、辽中区、新民市、大东区、和平区、法库县、苏家屯区、沈河区)

郴州市(临武县、资兴市、嘉禾县、桂东县、永兴县、北湖区、苏仙区、汝城县、桂阳县、宜章县、安仁县)信阳市(息县、潢川县、罗山县、淮滨县、平桥区、新县、商城县、固始县、光山县、浉河区)

重庆市(奉节县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、渝北区、武隆区、綦江区、荣昌区、潼南区、巴南区、巫山县、开州区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、丰都县、永川区、北碚区、万州区、江津区、沙坪坝区、璧山区、江北区、巫溪县、大足区、忠县、梁平区、合川区、渝中区、大渡口区、石柱土家族自治县、垫江县、黔江区、铜梁区、南岸区、九龙坡区、长寿区、涪陵区、南川区)  海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、同德县、共和县)

潍坊市(青州市、昌乐县、高密市、奎文区、安丘市、潍城区、寒亭区、临朐县、坊子区、诸城市、寿光市、昌邑市)

商丘市(睢县、柘城县、宁陵县、梁园区、夏邑县、虞城县、睢阳区、永城市、民权县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)

滁州市(明光市、来安县、凤阳县、全椒县、琅琊区、定远县、南谯区、天长市)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

昌都市(边坝县、洛隆县、贡觉县、芒康县、察雅县、类乌齐县、卡若区、丁青县、江达县、八宿县、左贡县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市、新和县、沙雅县)

新疆维吾尔自治区

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市)

榆林市(佳县、米脂县、靖边县、府谷县、吴堡县、榆阳区、子洲县、神木市、定边县、横山区、清涧县、绥德县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

十堰市(丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧西县、郧阳区、竹山县、房县、张湾区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)

德州市(武城县、宁津县、乐陵市、临邑县、夏津县、禹城市、庆云县、德城区、平原县、齐河县、陵城区)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。