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三沙市(西沙区、南沙区)

黄冈市(武穴市、麻城市、黄州区、罗田县、黄梅县、蕲春县、浠水县、红安县、团风县、英山县)

淮南市(大通区、谢家集区、潘集区、八公山区、寿县、凤台县、田家庵区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)  佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、郁南县、云安区)

南京市(江宁区、溧水区、高淳区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、六合区、秦淮区、浦口区)

南通市(如东县、通州区、海安市、海门区、如皋市、崇川区、启东市)

阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍上县、颍东区、颍州区、界首市、颍泉区)  绥化市(兰西县、庆安县、绥棱县、望奎县、安达市、北林区、青冈县、明水县、海伦市、肇东市)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区)

平顶山市(宝丰县、湛河区、石龙区、汝州市、新华区、郏县、卫东区、舞钢市、叶县、鲁山县)

苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、张家港市、相城区、常熟市、虎丘区、昆山市、吴中区)

鹤岗市(东山区、工农区、南山区、兴安区、向阳区、兴山区、萝北县、绥滨县)

吕梁市(中阳县、汾阳市、孝义市、石楼县、文水县、交城县、岚县、临县、方山县、离石区、兴县、交口县、柳林县)

邢台市(任泽区、广宗县、信都区、临城县、宁晋县、临西县、巨鹿县、新河县、襄都区、平乡县、威县、内丘县、南宫市、沙河市、南和区、隆尧县、柏乡县、清河县)

开封市(杞县、龙亭区、兰考县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、通许县、尉氏县、顺河回族区)

临汾市(洪洞县、大宁县、永和县、侯马市、襄汾县、安泽县、曲沃县、汾西县、霍州市、翼城县、古县、隰县、蒲县、尧都区、吉县、乡宁县、浮山县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)

昭通市(盐津县、威信县、水富市、彝良县、昭阳区、绥江县、永善县、大关县、巧家县、镇雄县、鲁甸县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

庆阳市(西峰区、正宁县、华池县、合水县、镇原县、庆城县、环县、宁县)

延安市(子长市、延川县、延长县、安塞区、志丹县、吴起县、黄陵县、甘泉县、黄龙县、宜川县、洛川县、宝塔区、富县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、牟定县、双柏县、武定县、南华县、楚雄市、大姚县、姚安县、元谋县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

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张家口市(怀安县、怀来县、下花园区、尚义县、沽源县、宣化区、康保县、桥西区、崇礼区、蔚县、涿鹿县、阳原县、万全区、赤城县、桥东区、张北县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、蒙山县、岑溪市)

铁岭市(铁岭县、银州区、昌图县、清河区、西丰县、调兵山市、开原市)

信阳市(浉河区、商城县、息县、淮滨县、固始县、罗山县、新县、平桥区、光山县、潢川县)  鸡西市(鸡冠区、恒山区、梨树区、城子河区、麻山区、密山市、虎林市、鸡东县、滴道区)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市)

龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、连城县、长汀县、漳平市、武平县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)桂林市(永福县、灌阳县、兴安县、平乐县、雁山区、秀峰区、资源县、全州县、恭城瑶族自治县、象山区、龙胜各族自治县、叠彩区、七星区、荔浦市、阳朔县、临桂区、灵川县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)

郴州市(桂东县、永兴县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、安仁县、资兴市、宜章县、临武县、苏仙区、汝城县)

常德市(津市市、澧县、安乡县、鼎城区、临澧县、武陵区、石门县、汉寿县、桃源县)

遵义市(余庆县、仁怀市、赤水市、习水县、绥阳县、湄潭县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)呼和浩特市(和林格尔县、回民区、托克托县、清水河县、赛罕区、玉泉区、武川县、土默特左旗、新城区)

周口市(西华县、川汇区、项城市、鹿邑县、太康县、沈丘县、商水县、淮阳区、郸城县、扶沟县)

宁波市(北仑区、宁海县、江北区、奉化区、余姚市、镇海区、慈溪市、鄞州区、海曙区、象山县)

宣城市(郎溪县、宣州区、广德市、宁国市、旌德县、泾县、绩溪县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛多县、玛沁县、达日县)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市)

日喀则市(定日县、南木林县、萨迦县、康马县、仁布县、谢通门县、白朗县、亚东县、昂仁县、江孜县、拉孜县、定结县、吉隆县、聂拉木县、岗巴县、仲巴县、萨嘎县、桑珠孜区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、朝天区、昭化区)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、惠来县、普宁市)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县、古蔺县、江阳区、泸县)

营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

盐城市(建湖县、盐都区、亭湖区、大丰区、阜宁县、滨海县、射阳县、东台市、响水县)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

济南市(济阳区、槐荫区、市中区、商河县、天桥区、钢城区、历下区、历城区、平阴县、长清区、莱芜区、章丘区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。