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和田地区(于田县、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、墨玉县、和田市、皮山县)
百色市(靖西市、田东县、乐业县、西林县、那坡县、德保县、隆林各族自治县、凌云县、右江区、田阳区、平果市、田林县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县)
吕梁市(中阳县、孝义市、临县、离石区、汾阳市、文水县、兴县、交口县、岚县、柳林县、方山县、交城县、石楼县)
辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)
周口市(西华县、川汇区、商水县、鹿邑县、淮阳区、郸城县、项城市、太康县、沈丘县、扶沟县)
江门市(江海区、台山市、新会区、恩平市、鹤山市、开平市、蓬江区)
三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县)
包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区)
漳州市(平和县、漳浦县、龙文区、华安县、芗城区、长泰区、诏安县、东山县、云霄县、南靖县、龙海区)
三沙市(南沙区、西沙区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县)
玉林市(容县、北流市、福绵区、玉州区、陆川县、博白县、兴业县)
景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)
六安市(裕安区、金安区、舒城县、霍山县、霍邱县、金寨县、叶集区)
六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)
承德市(双滦区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、兴隆县、承德县)
淮南市(大通区、八公山区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区、潘集区)
亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)
林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市)
朔州市(朔城区、应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、屯昌县、文昌市、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县)
铁岭市(铁岭县、开原市、调兵山市、清河区、银州区、西丰县、昌图县)
日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)
广元市(朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、旺苍县)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、元阳县)
韶关市(武江区、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、始兴县、南雄市、浈江区、仁化县、新丰县)
定西市(漳县、临洮县、渭源县、安定区、岷县、陇西县、通渭县)
西藏自治区
玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县)
清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区)
西安市(长安区、未央区、碑林区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、临潼区、鄠邑区、新城区、阎良区、周至县、莲湖区、高陵区)
乐山市(金口河区、市中区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、五通桥区)
合肥市(庐江县、包河区、蜀山区、巢湖市、瑶海区、庐阳区、长丰县、肥西县、肥东县)
杭州市(建德市、富阳区、萧山区、拱墅区、滨江区、西湖区、淳安县、临平区、上城区、桐庐县、余杭区、钱塘区、临安区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、都匀市、独山县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、瓮安县、荔波县、福泉市、龙里县、平塘县)
宜昌市(当阳市、伍家岗区、兴山县、点军区、长阳土家族自治县、枝江市、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、西陵区、猇亭区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
南充市(嘉陵区、营山县、阆中市、南部县、西充县、高坪区、仪陇县、蓬安县、顺庆区)
安康市(汉滨区、平利县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、白河县、汉阴县、石泉县、岚皋县)
香港特别行政区
金昌市(永昌县、金川区)
咸阳市(渭城区、三原县、杨陵区、彬州市、淳化县、泾阳县、礼泉县、武功县、秦都区、乾县、永寿县、长武县、兴平市、旬邑县)
揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)
铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、石阡县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县)
泸州市(古蔺县、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、泸县)
南昌市(南昌县、进贤县、青云谱区、西湖区、东湖区、安义县、青山湖区、新建区、红谷滩区)
澳门特别行政区
山南市(隆子县、琼结县、曲松县、加查县、扎囊县、措美县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、桑日县、乃东区、错那市)
晋城市(阳城县、陵川县、沁水县、城区、泽州县、高平市)
长治市(屯留区、沁源县、潞州区、黎城县、上党区、壶关县、襄垣县、武乡县、沁县、平顺县、长子县、潞城区)
安庆市(桐城市、望江县、大观区、太湖县、潜山市、岳西县、宜秀区、宿松县、怀宁县、迎江区)
泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区)
株洲市(攸县、炎陵县、醴陵市、天元区、荷塘区、渌口区、芦淞区、茶陵县、石峰区)
张家口市(下花园区、康保县、怀来县、怀安县、阳原县、赤城县、涿鹿县、宣化区、沽源县、尚义县、万全区、张北县、桥西区、崇礼区、桥东区、蔚县)
镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市)
遵义市(湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、播州区、绥阳县、习水县、正安县、桐梓县)
娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)
贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)
烟台市(龙口市、栖霞市、芝罘区、莱州市、牟平区、福山区、莱阳市、蓬莱区、招远市、海阳市、莱山区)
汕头市(潮南区、南澳县、金平区、濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区)
呼和浩特市(回民区、清水河县、托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、武川县)
孝感市(汉川市、应城市、安陆市、孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县)
衡阳市(石鼓区、祁东县、常宁市、雁峰区、衡东县、衡阳县、珠晖区、南岳区、衡山县、耒阳市、衡南县、蒸湘区)
达州市(开江县、达川区、通川区、渠县、万源市、大竹县、宣汉县)
沈阳市(大东区、皇姑区、康平县、铁西区、辽中区、苏家屯区、和平区、于洪区、沈河区、新民市、法库县、沈北新区、浑南区)
内蒙古自治区
盐城市(东台市、亭湖区、大丰区、建湖县、响水县、滨海县、盐都区、射阳县、阜宁县)
汉中市(西乡县、宁强县、佛坪县、城固县、勉县、南郑区、洋县、汉台区、略阳县、镇巴县、留坝县)
深圳市(龙岗区、宝安区、盐田区、福田区、罗湖区、南山区、光明区、坪山区、龙华区)
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酒泉市(瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)
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平顶山市(舞钢市、鲁山县、湛河区、新华区、郏县、汝州市、宝丰县、叶县、卫东区、石龙区)
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宁夏回族自治区
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、普安县、晴隆县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市)
鸡西市(密山市、麻山区、城子河区、梨树区、虎林市、滴道区、鸡东县、鸡冠区、恒山区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、古丈县、保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、龙山县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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