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辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区、右玉县、应县)

庆阳市(环县、宁县、华池县、西峰区、镇原县、正宁县、庆城县、合水县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、达坂城区、新市区、水磨沟区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县)  天津市(北辰区、静海区、东丽区、武清区、河西区、南开区、和平区、宝坻区、红桥区、滨海新区、西青区、蓟州区、河东区、宁河区、河北区、津南区)

连云港市(海州区、连云区、灌南县、赣榆区、灌云县、东海县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、赫章县、金沙县、大方县、七星关区、织金县)

凉山彝族自治州(雷波县、会理市、盐源县、普格县、木里藏族自治县、冕宁县、会东县、宁南县、昭觉县、布拖县、甘洛县、西昌市、越西县、美姑县、德昌县、喜德县、金阳县)

驻马店市(驿城区、正阳县、上蔡县、汝南县、平舆县、新蔡县、确山县、泌阳县、西平县、遂平县)  中山市

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗)

昆明市(西山区、东川区、安宁市、富民县、嵩明县、五华区、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、宜良县、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、娄星区、双峰县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

郑州市(登封市、管城回族区、巩义市、惠济区、新郑市、金水区、上街区、中原区、中牟县、二七区、荥阳市、新密市)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、九原区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县)

江门市(恩平市、开平市、台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、新会区)

大同市(浑源县、左云县、云冈区、云州区、新荣区、广灵县、阳高县、灵丘县、天镇县、平城区)

泸州市(泸县、古蔺县、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

伊春市(金林区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、友好区、南岔县、汤旺县、铁力市、大箐山县、伊美区)

德阳市(中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区、什邡市)

佳木斯市(前进区、向阳区、抚远市、桦南县、同江市、郊区、富锦市、桦川县、汤原县、东风区)

银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县)

澳门特别行政区

邵阳市(新邵县、双清区、邵阳县、新宁县、绥宁县、邵东市、武冈市、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、洞口县)

南通市(通州区、海门区、如东县、如皋市、崇川区、海安市、启东市)

济南市(平阴县、槐荫区、历下区、章丘区、商河县、济阳区、莱芜区、历城区、市中区、天桥区、钢城区、长清区)

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赤峰市(林西县、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、松山区、巴林右旗、喀喇沁旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区)

鹤岗市(南山区、工农区、萝北县、东山区、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区)

菏泽市(曹县、成武县、郓城县、牡丹区、巨野县、单县、定陶区、鄄城县、东明县)

徐州市(邳州市、泉山区、丰县、铜山区、鼓楼区、云龙区、贾汪区、新沂市、沛县、睢宁县)  咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县)

肇庆市(封开县、广宁县、高要区、四会市、怀集县、德庆县、端州区、鼎湖区)

杭州市(建德市、拱墅区、钱塘区、临安区、西湖区、萧山区、余杭区、桐庐县、临平区、上城区、淳安县、富阳区、滨江区)

衡阳市(南岳区、珠晖区、衡阳县、衡山县、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡东县、石鼓区、祁东县、常宁市、雁峰区)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

长治市(潞城区、沁县、壶关县、潞州区、沁源县、武乡县、襄垣县、平顺县、屯留区、长子县、黎城县、上党区)  怀化市(沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、鹤城区、溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县)

西藏自治区

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、图们市、珲春市、安图县、敦化市)开封市(祥符区、顺河回族区、通许县、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、尉氏县)

郴州市(苏仙区、汝城县、宜章县、资兴市、安仁县、桂东县、临武县、北湖区、嘉禾县、永兴县、桂阳县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

绥化市(明水县、肇东市、望奎县、安达市、绥棱县、庆安县、青冈县、海伦市、兰西县、北林区)

洛阳市(宜阳县、西工区、伊川县、孟津区、涧西区、洛宁县、新安县、洛龙区、偃师区、汝阳县、瀍河回族区、老城区、嵩县、栾川县)

广西壮族自治区

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、自流井区、大安区)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、渭源县、漳县、通渭县、安定区)

黄山市(歙县、祁门县、徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区)

三沙市(南沙区、西沙区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、麻江县、丹寨县、雷山县、黎平县、剑河县、岑巩县、台江县、三穗县、天柱县、镇远县、锦屏县、榕江县、从江县、施秉县、黄平县)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

邢台市(南宫市、临西县、新河县、襄都区、沙河市、任泽区、清河县、广宗县、宁晋县、临城县、隆尧县、平乡县、内丘县、巨鹿县、信都区、柏乡县、威县、南和区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

抚州市(资溪县、乐安县、东乡区、南丰县、黎川县、崇仁县、南城县、宜黄县、金溪县、临川区、广昌县)

在电子、AI消费快速发展、风电光伏新能源景气度提升以及行业供需关系平衡的共同作用下，玻纤行业开始底部回升，提价从2025年年初再次启动，玻纤上市公司有望迎来经营业绩的底部回升。

王东岳/文

2025年初以来，玻纤行业淡季不淡，出现结构性紧张。近期，中国巨石（600176.SH）、泰山玻纤等多家玻纤企业发布调价通知，对电子纱、电子布产品价格进行恢复性提价，开启2025年首轮提价行情。

这是2024年3月底以来的延续。自那时起，玻纤行业在2024年经历了三轮提价，行业逐步走出低谷。多家券商分析指出，2025年，消费电子国补政策叠加AI端侧发力，预计将带动电子级玻纤需求的持续向好。同时，考虑到2025年下游风电景气度提升、汽车轻量化需求向好、化债推进建筑行业需求改善，预计2025年玻纤下游需求有望回暖，对全年行业价格和盈利改善形成支撑。

需求回升电子玻纤开启新一轮涨价

时隔4个月，玻纤行业再度开启新一轮提价行情，电子级玻纤延续2024年趋势，继续提价。

3月1日，包括中国巨石、泰山玻纤、建滔集团（0148.HK）等在内的多家玻纤企业宣布，对各类玻纤电子纱（G系列）提价800元/吨，对各类电子布提价0.3元/米。截至3月27日，电子纱G75主流报价在8800元至9200元/吨不等，同比增长约19.8%至22.22%；7628电子布报价在3.8元/米至4.4元/米不等，同比增长15.15%-22.8%。

电子玻纤主要用于电子制造业，和铜箔、合成树脂共同构成覆铜板（CCL），是印制电路板（PCB）的重要组成部分。作为电子信息技术产业的核心基础组件，PCB在全球电子元件细分产业中产值占比最大，下游覆盖消费电子、汽车电子、通信、计算机等高端领域。

2021-2023年，受全球消费电子需求疲软拖累，智能终端产品出货量持续下行，PCB产出面积、产出值双双出现下滑。

统计数据显示，全球智能手机出货量由2021年的13.55亿部降至2023年的11.7亿部，降幅达13.65%。其中，中国智能手机出货量由3.33亿部降至2.71亿部，降幅达18.62%；2023年，全球台式机和笔记本电脑的出货量总计由2021年的3.41亿台降至2.47亿台，降幅27.57%；平板电脑出货量由1.69亿台降至1.29亿台，降幅23.67%。

在此背景下，2023年，全球PCB产出面积同比下降4.7%，产值同比下滑近15%，降至695.17亿美元，创近十年来最大降幅。其中，中国PCB产值降至337.94亿美元，同比下降22.41%。电子级玻纤需求随之缩减，电子布价格连续三年处于底部区间。

根据卓创资讯数据，2023年，中国玻纤电子纱总产量约为78.8万吨，同比下降约2.2%。2021-2023年，电子纱价格由1.7万元/吨高点降至7200元/吨，电子布价格由8.4元/米降至3.2元/米。

2024年7月以来，伴随一系列消费品以旧换新政策的出台，电脑、手机、家电等电子消费市场逐步回暖，带动市场需求稳步增长。

根据国家统计局数据，2024年，国内手机出货量达到2.87亿部，同比增长3.60%。同期，中国微型计算机设备产量同比增长2.7%，移动通信手持机产量同比增长7.8%，家用电器和音像器材同比增长12.3%，PCB需求也开始稳步回升。

2025年1月5日，国家发展改革委、财政部印发相关通知，提出对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品，单件销售价格不超过6000元的，按产品销售价格的15%给予补贴，以旧换新政策“加码”延续。

根据IDC预测，2025年，预计全球智能手机出货量将保持温和增长，同比增长2%至12.6亿部；全球PC出货量同比增长4%至2.74亿台。Prismark预计，未来全球和中国大陆的PCB产值将以5.4%和4.1%的复合增速增长，预计至年将分别达到904.13亿美元和461.8亿美元。

国投证券分析指出，2025年，AI领域发展迅速，电子行业景气度持续向好，或带动电子布需求放量，同时以旧换新政策实施有望带动消费电子需求增长，推动高端电子纱/电子布需求提升。

开源证券认为，考虑到近期的消费电子国补和AI端侧放量的产业趋势，消费电子行业有望迎来一轮新的复苏，进而带动电子级玻纤的需求上行。

产能投放进入阶段性尾声

除电子玻纤外，玻纤的主要应用领域还包括基建和建筑材料、交通运输、能源环保等产业。2022年下半年起，受行业新增产能供给持续投放和下游需求疲软影响，玻纤粗纱产品价格也出现了持续下行。

根据开源证券统计，2020-2022年，国内玻纤产能进入集中投放期，行业整体产能由441万吨提升至736万吨；其中，2021年，国内新增玻纤产能82万吨，较2020年总产量提升16.08%；2022年，国内继续新增玻纤产能119万吨，较2021年再度提升45.12%。2024年，国内玻纤产能进一步升至854万吨。

产能的集中投放加剧了产品价格下跌。卓创资讯数据显示，2022年6月起，全国2400tex无碱缠绕直接纱报价由6450元/吨高位降至最低的3760元/吨，并持续在低位运行。

受产品价格下滑影响，2023年，玻纤行业主要上市公司业绩开始出现不同程度下滑。根据数据统计，2023年，玻纤行业实现营业总收入496.1亿元，同比下滑，归母净利润合计56.8亿元，同比下滑51.5%。其中，中国巨石全年实现营业收入148.76亿元，同比下滑26.33%，实现归母净利润30.44亿元，同比下滑53.94%；长海股份和山东玻纤归母净利润分别同比下滑63.77%和80.34%。

2024年3月，玻纤行业达成涨价共识，先后在3月、6月、11月进行了三轮提价。其中，2024年3月，多家头部玻纤企业对公司直接纱涨价200-400元/吨，丝饼纱涨价300-600元/吨。2024年6月，中国巨石、泰山玻纤和重庆国际复材对风电纱类和短切纱类产品进行涨价，三家企业涨幅均为10%。2024年11月，玻纤行业开启对风电纱、热塑、热固等多类产品价格的第三轮提价。根据中国巨石披露，公司对风电纱产品涨价15%-20%，对热塑短切产品涨价10%-15%，短切毡涨价300元/吨；此后，泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、四川威玻、长海股份等玻纤厂家陆续发布调价函，调价幅度为10%-20%。

在经历了三轮调价后，上市玻纤公司业绩降幅逐渐收窄。根据中国巨石披露，2024年，公司实现营业收入158.56亿元，同比增长6.59%，实现归母净利润22.45亿元，同比下滑19.7%。分季度看，第一至第三季度，公司归母净利润增速分别为-61.97%、-46.5%和-6.38%，下滑幅度逐步收窄。第四季度，公司实现归母净利润9.12亿元，同比大幅增长146.04%，业绩增速大幅转正；同时，公司过去四个季度毛利率分别为20.13%、22.57%、28.18%和28.58%，逐季提升。此外，根据长海股份披露，2024年前三季度，公司单季归母净利润增速分别为-37.56%、-44.82%和3.83%，单季度毛利率分别为21.55%、23.93%和24.45%，同样呈现出逐步回升趋势。

中国巨石表示，2024年，全行业已经对部分玻璃纤维纱产品实施多轮小幅度恢复性提价，行业整体回暖迹象明显，2024年行业实际主营业务利润已经基本实现阶段性筑底。在历经过去两年多的市场低谷之后，对于当前玻璃纤维及制品整体产品价格的触底回弹，需要更强的心理预期支撑。

据卓创资讯，截至3月27日，国内2400tex缠绕直接纱均价约为3600元至3800元/吨，环比增长0.24%，同比增长24.67%。

国投证券分析指出，2025年，玻纤下游各细分领域需求边际改善，2024年末提价落地更多在2025年体现，对全年行业价格和盈利改善形成支撑，玻纤龙头企业业绩修复值得期待，2025年有望迎来底部向上行情。

申万宏源证券认为，伴随行业产能投放进入尾声，粗纱供给增速将逐步回落。根据申万宏源测算，2025-2026年，国内预计新增点火产能78万吨，实际的产能冲击或将温和有限。同时，考虑到近两年由于行业盈利水平下滑，企业冷修意愿明显加强。

卓创资讯统计数据显示，截至2025年2月末，国内约有16条产线处于停工状态，合计产能75.8万吨，占行业总产能的，其中有8条合计29.5万吨产能为基本永久停产。

申万宏源证券表示，伴随部分窑炉陆续进入冷修周期，尤其是规模较小的窑炉生产成本压力加大，未来或有更多产线逐步进入冷修，一方面有助于缓解供给端的压力，另一方面有助于行业成本的进一步下降。根据申万宏源测算，截至2025年2月末，在产的玻纤产线中约有36条于2018年之前投产（窑炉产龄大于7年），合计产能约184万吨，占在产产能的22.9%。

新产业培育新动能

根据中国巨石披露，近年来随着无机连续纤维行业新动能新优势塑造和新应用新赛道培育，光伏、储能、低空经济、智慧物流、海洋开发、绿色建材等新市场不断成长，为行业后续发展提供了新的成长空间。

在需求端上，家电、风电、汽车等玻璃纤维传统大宗消费市场均保持稳中有增的态势，尤其是风电和新能源汽车的快速发展为玻纤在能源环保领域的应用提供了广阔空间。在风电、汽车、家电等主要市场需求稳步增长的带动下，预计各类玻纤增强塑料制品产量仍保持较快增速。

风电叶片是风力发电机中最基础和关键部件，对风力机组的发电效率、运行安全起着至关重要的作用。玻纤由于具有良好的强度和抗疲劳性能，可以提高叶片的抗风能力，增加叶片寿命，减轻叶片重量，成为风电叶片中的主要增强材料之一。

根据开源证券统计，在风电机组成本构成中，叶片成本约占风电机组成本的22%。而在风电叶片成本构成中，其原材料的占比接近80%，且近六成以上为纤维材料，包括增强玻璃纤维（约占28%）和基体树脂（约占36%）。

申万宏源证券表示，2022年以来，海风项目受制于多种因素装机较弱，2024年下半年风电项目核准、招标节奏有所改善，按照通常招标领先装机4-6个季度测算，2025年风电装机有望表现强势。

数据显示，2024年，中国风电新增装机为79.82GW（吉瓦)，同比增长约5.16%。根据金风科技披露，2024年前三季度风电新增119GW招标量，同比增长93%。

国投证券认为，目前，风电行业逐步进入大型化趋势，风电叶片长度将持续加长，对风电叶片的刚度和重量提出了更高要求，有望带动中高端高模量玻纤的需求释放。2024年，中国风电招标量近翻倍增长，2025年为“十四五”最后一年，预计2025年新增风电装机将维持快速增长态势。同时，根据国家“3060碳达峰碳中和”目标，预计“十五五”期间风电并网装机容量仍将维持增长态势，风电纱长期需求空间广阔。

根据国投证券测算，2025-2026年，中国风电新增装机规模约111.75gW、120.69GW。按照1GW风电叶片约需1万吨玻纤预计，2025-2026年年中国风电纱需求分别为111.75万吨和120.69万吨。2024年风电新增招标规模高增将为2025年风电纱需求创造增量。

同时，由于玻璃纤维增强聚氨酯复合材料边框，拥有轻质高强、抗PID（潜在电势诱导衰减）、耐老化、腐蚀和盐雾、耐高低温、高背压承载能力等性能，不仅可以延长光伏组件的使用寿命，也可为光伏组件制造商降本增效，正在逐步替代传统的金属边框材料。

数据显示，2024年上半年，中国约有10GW光伏装机量应用玻纤增强辅材，按照1GW装机对应玻纤用量约4000吨，新增近4万吨玻纤增强辅材需求。国投证券表示，目前，玻纤应用光伏支架的渗透率仍较低，随着下游复合材料厂商效率提升、行业推广力度加大及组件厂商对光伏边框复合材料接受程度提升，玻纤在光伏行业需求或将在小基数基础上维持较高增速，预计2024-2026年中国分别有20GW、30GW、40GW光伏边框应用玻纤，对应玻纤需求量分别约8万吨、12万吨和16万吨。

根据国投证券测算，2025-2026年，新能源领域对玻纤的需求分别为139.03万吨、151.97万吨，新能源领域对玻纤的需求增速为34.85%和9.31%。

此外，新能源汽车渗透率提升，轻量化和智能化均为玻纤需求增长带来强有力支撑。根据国家统计局数据，2016-2024年，中国汽车产量由2819.3万辆增长至3155.93万辆，其中新能源汽车产量由45.5万辆增加至1316.8万辆。

国投证券表示，与传统燃油车相比，新能源汽车因其电子化程度高，在电池、电机和电控三大核心系统中均增加了对PCB的需求，对电子布的需求显著增加。根据国投证券统计，新能源汽车单车PCB用量约为传统燃油车的4-5倍，汽车PCB有望成为PCB下游应用增长最快的领域之一，驱动电子布需求快速增长。