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蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县、五河县、禹会区、蚌山区)
郑州市(新郑市、上街区、中牟县、管城回族区、荥阳市、金水区、惠济区、登封市、巩义市、新密市、中原区、二七区)
兰州市(永登县、七里河区、红古区、榆中县、安宁区、西固区、皋兰县、城关区)
南京市(浦口区、玄武区、栖霞区、江宁区、鼓楼区、六合区、建邺区、高淳区、秦淮区、溧水区、雨花台区)
攀枝花市(西区、仁和区、东区、盐边县、米易县)
汕头市(龙湖区、潮阳区、潮南区、金平区、南澳县、濠江区、澄海区)
吉安市(安福县、泰和县、井冈山市、万安县、永丰县、永新县、吉安县、遂川县、新干县、吉水县、吉州区、峡江县、青原区)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)
六安市(叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、裕安区)
巴中市(巴州区、通江县、平昌县、南江县、恩阳区)
南阳市(西峡县、卧龙区、社旗县、桐柏县、方城县、淅川县、唐河县、镇平县、邓州市、南召县、宛城区、新野县、内乡县)
临沧市(永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
乐山市(市中区、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、夹江县)
河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、东兰县、罗城仫佬族自治县)
孝感市(应城市、大悟县、孝南区、汉川市、云梦县、孝昌县、安陆市)
北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)
甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、临潭县、合作市、舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县)
萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)
通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、临河区)
湛江市(坡头区、雷州市、麻章区、徐闻县、廉江市、赤坎区、遂溪县、霞山区、吴川市)
台州市(椒江区、路桥区、临海市、玉环市、三门县、天台县、温岭市、仙居县、黄岩区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)
菏泽市(牡丹区、定陶区、东明县、单县、成武县、鄄城县、郓城县、曹县、巨野县)
东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)
阿勒泰地区(青河县、布尔津县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)
凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、金阳县、盐源县、美姑县、昭觉县、德昌县、冕宁县、会东县、宁南县、雷波县、木里藏族自治县、会理市、喜德县、西昌市、布拖县、普格县)
广州市(荔湾区、海珠区、天河区、黄埔区、白云区、花都区、从化区、番禺区、越秀区、南沙区、增城区)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区)
重庆市(永川区、武隆区、涪陵区、江北区、大足区、巫山县、万州区、垫江县、铜梁区、沙坪坝区、璧山区、渝北区、潼南区、合川区、石柱土家族自治县、綦江区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、开州区、梁平区、南岸区、江津区、巫溪县、北碚区、南川区、丰都县、巴南区、黔江区、奉节县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、忠县、九龙坡区、荣昌区、云阳县)
榆林市(米脂县、吴堡县、神木市、横山区、佳县、清涧县、榆阳区、定边县、子洲县、靖边县、府谷县、绥德县)
广安市(武胜县、岳池县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区)
沈阳市(康平县、苏家屯区、大东区、沈河区、和平区、沈北新区、浑南区、于洪区、辽中区、皇姑区、铁西区、法库县、新民市)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、红原县、松潘县、九寨沟县、阿坝县、小金县、马尔康市、若尔盖县、茂县、黑水县、壤塘县、理县)
聊城市(茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、莘县、冠县、高唐县、临清市)
固原市(泾源县、隆德县、原州区、彭阳县、西吉县)
西藏自治区
甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、巴塘县、泸定县、丹巴县、新龙县、得荣县、道孚县、理塘县、色达县、德格县、康定市、雅江县、甘孜县、白玉县、九龙县、石渠县、炉霍县)
鹤岗市(萝北县、兴安区、向阳区、南山区、兴山区、东山区、绥滨县、工农区)
日喀则市(康马县、萨嘎县、仁布县、聂拉木县、南木林县、吉隆县、定日县、谢通门县、仲巴县、亚东县、桑珠孜区、萨迦县、白朗县、江孜县、拉孜县、岗巴县、昂仁县、定结县)
济宁市(微山县、嘉祥县、金乡县、泗水县、梁山县、任城区、邹城市、兖州区、曲阜市、鱼台县、汶上县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)
镇江市(句容市、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区)
鸡西市(滴道区、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、恒山区、鸡冠区、城子河区、虎林市)
辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)
石河子市(新星市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、双河市)
吕梁市(离石区、兴县、方山县、交城县、石楼县、交口县、汾阳市、中阳县、文水县、孝义市、临县、岚县、柳林县)
苏州市(虎丘区、吴江区、常熟市、张家港市、姑苏区、相城区、太仓市、吴中区、昆山市)
佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)
安阳市(滑县、殷都区、安阳县、林州市、汤阴县、文峰区、北关区、内黄县、龙安区)
荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)
双鸭山市(友谊县、四方台区、集贤县、尖山区、宝山区、饶河县、岭东区、宝清县)
深圳市(南山区、龙华区、罗湖区、盐田区、福田区、宝安区、光明区、龙岗区、坪山区)
玉林市(北流市、博白县、容县、福绵区、玉州区、陆川县、兴业县)
嘉兴市(平湖市、南湖区、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海盐县、海宁市)
厦门市(湖里区、同安区、思明区、海沧区、翔安区、集美区)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
韶关市(浈江区、南雄市、翁源县、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、武江区、始兴县)
岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、临湘市、云溪区、湘阴县、华容县、君山区)
雅安市(荥经县、汉源县、芦山县、宝兴县、石棉县、雨城区、天全县、名山区)
阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)
上饶市(万年县、信州区、广丰区、横峰县、玉山县、婺源县、余干县、德兴市、铅山县、弋阳县、鄱阳县、广信区)
梅州市(五华县、丰顺县、平远县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、梅江区)
儋州市
北京市(丰台区、东城区、平谷区、昌平区、朝阳区、房山区、门头沟区、延庆区、海淀区、通州区、顺义区、怀柔区、密云区、大兴区、石景山区、西城区)
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济源市
开封市(顺河回族区、通许县、祥符区、尉氏县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、兰考县、杞县)
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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
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长沙市(宁乡市、开福区、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区、岳麓区、天心区、芙蓉区)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
荆州市(沙市区、公安县、石首市、荆州区、洪湖市、监利市、江陵县、松滋市)
连云港市(灌南县、海州区、灌云县、赣榆区、东海县、连云区)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
新闻结尾
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