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朝阳市(北票市、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、建平县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、个旧市、元阳县、红河县、蒙自市、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县)

青岛市(莱西市、城阳区、市南区、李沧区、黄岛区、平度市、崂山区、即墨区、市北区、胶州市)

运城市(临猗县、盐湖区、河津市、芮城县、垣曲县、闻喜县、平陆县、永济市、万荣县、新绛县、夏县、稷山县、绛县)

韶关市(乐昌市、曲江区、始兴县、新丰县、仁化县、武江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区)

和田地区(墨玉县、于田县、洛浦县、皮山县、和田县、和田市、民丰县、策勒县)  云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、且末县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、轮台县、和静县、和硕县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县)

阜新市(海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县、太平区)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、桐乡市、海盐县、海宁市)

永州市(冷水滩区、祁阳市、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、江永县、宁远县、零陵区、东安县、双牌县、道县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、云溪区、临湘市、华容县、君山区、岳阳县)

宁波市(奉化区、镇海区、慈溪市、北仑区、鄞州区、宁海县、海曙区、余姚市、象山县、江北区)

洛阳市(栾川县、洛宁县、汝阳县、瀍河回族区、西工区、偃师区、老城区、洛龙区、孟津区、嵩县、宜阳县、新安县、伊川县、涧西区)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县)

北京市(丰台区、平谷区、大兴区、通州区、顺义区、海淀区、怀柔区、门头沟区、东城区、石景山区、密云区、延庆区、房山区、昌平区、西城区、朝阳区)

潍坊市(昌邑市、青州市、高密市、寿光市、临朐县、潍城区、寒亭区、奎文区、诸城市、坊子区、安丘市、昌乐县)

重庆市(大足区、武隆区、城口县、开州区、江北区、北碚区、渝北区、大渡口区、云阳县、江津区、奉节县、忠县、綦江区、石柱土家族自治县、渝中区、垫江县、荣昌区、南川区、黔江区、永川区、涪陵区、沙坪坝区、巫溪县、潼南区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、万州区、巴南区、铜梁区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、梁平区、璧山区、巫山县、南岸区、合川区)

哈尔滨市(五常市、通河县、松北区、阿城区、南岗区、尚志市、双城区、方正县、宾县、道里区、呼兰区、延寿县、道外区、平房区、木兰县、依兰县、巴彦县、香坊区)

周口市(商水县、郸城县、沈丘县、项城市、川汇区、西华县、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、太康县)

承德市(平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、宽城满族自治县)

合肥市(瑶海区、庐阳区、包河区、肥东县、肥西县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐江县)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、市中区、井研县、犍为县、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、沙湾区)

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廊坊市(文安县、香河县、固安县、大城县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、安次区、霸州市、永清县)

黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市)

眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县)

南京市(溧水区、建邺区、鼓楼区、六合区、高淳区、雨花台区、栖霞区、浦口区、玄武区、江宁区、秦淮区)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

聊城市(高唐县、莘县、阳谷县、茌平区、东阿县、东昌府区、临清市、冠县)

齐齐哈尔市(富裕县、建华区、克山县、拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、克东县、碾子山区、铁锋区、依安县、讷河市、泰来县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、甘南县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区)

安庆市(潜山市、望江县、宜秀区、宿松县、岳西县、怀宁县、太湖县、桐城市、迎江区、大观区)  贵阳市(白云区、观山湖区、修文县、开阳县、花溪区、云岩区、息烽县、清镇市、南明区、乌当区)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、思南县)

儋州市鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、石拐区、昆都仑区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)

徐州市(鼓楼区、沛县、贾汪区、铜山区、云龙区、邳州市、睢宁县、新沂市、泉山区、丰县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

烟台市(蓬莱区、海阳市、龙口市、牟平区、栖霞市、莱阳市、福山区、莱州市、莱山区、招远市、芝罘区)

济南市(历下区、平阴县、市中区、济阳区、槐荫区、长清区、历城区、章丘区、商河县、莱芜区、钢城区、天桥区)

香港特别行政区

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县、淮安区)

三明市(大田县、沙县区、宁化县、三元区、泰宁县、尤溪县、将乐县、永安市、清流县、建宁县、明溪县)

白山市(浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)

五指山市(东方市、澄迈县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、万宁市、临高县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

宜宾市(屏山县、南溪区、长宁县、叙州区、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县、高县、珙县)

抚州市(金溪县、崇仁县、东乡区、南丰县、临川区、宜黄县、广昌县、黎川县、南城县、资溪县、乐安县)

崇左市(龙州县、天等县、大新县、扶绥县、宁明县、江州区、凭祥市)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。