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广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、青川县)

菏泽市(东明县、定陶区、巨野县、成武县、牡丹区、鄄城县、郓城县、单县、曹县)

乌兰察布市(卓资县、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、丰镇市)

双鸭山市(四方台区、集贤县、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县、饶河县、宝山区)  广州市(增城区、从化区、黄埔区、荔湾区、海珠区、越秀区、花都区、南沙区、白云区、天河区、番禺区)

商丘市(虞城县、永城市、民权县、夏邑县、睢县、柘城县、宁陵县、睢阳区、梁园区)

江门市(恩平市、开平市、鹤山市、江海区、台山市、蓬江区、新会区)

乐山市(沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、犍为县、峨眉山市)恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、巴东县、咸丰县、来凤县、建始县)

阿克苏地区(库车市、温宿县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县)  哈尔滨市(松北区、南岗区、双城区、方正县、木兰县、延寿县、巴彦县、尚志市、平房区、依兰县、道外区、呼兰区、阿城区、五常市、道里区、香坊区、通河县、宾县)

张家口市(沽源县、崇礼区、张北县、阳原县、尚义县、康保县、桥东区、怀来县、桥西区、宣化区、涿鹿县、万全区、蔚县、下花园区、赤城县、怀安县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

长春市(双阳区、榆树市、南关区、二道区、宽城区、九台区、农安县、绿园区、德惠市、公主岭市、朝阳区)

铜仁市(德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、思南县)

日喀则市(谢通门县、江孜县、萨迦县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、定结县、昂仁县、白朗县、仲巴县、吉隆县、拉孜县、仁布县、聂拉木县、南木林县、亚东县、定日县、萨嘎县)

丽水市(龙泉市、缙云县、遂昌县、松阳县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、青田县)

定西市(通渭县、渭源县、岷县、临洮县、漳县、陇西县、安定区)

平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区、泾川县、崇信县、庄浪县)

周口市(西华县、商水县、沈丘县、鹿邑县、郸城县、项城市、扶沟县、太康县、川汇区、淮阳区)

怀化市(鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、辰溪县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

滨州市(惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、邹平市、滨城区)

吕梁市(方山县、中阳县、孝义市、兴县、岚县、交口县、交城县、汾阳市、临县、柳林县、离石区、文水县、石楼县)

铁岭市(昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、清河区、西丰县)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区)

信阳市(浉河区、息县、淮滨县、平桥区、潢川县、商城县、新县、固始县、罗山县、光山县)

荆州市(沙市区、公安县、荆州区、松滋市、石首市、监利市、洪湖市、江陵县)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、图木舒克市、双河市、五家渠市、铁门关市、新星市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、林西县、红山区、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗)

鹤岗市(工农区、萝北县、兴安区、东山区、兴山区、南山区、绥滨县、向阳区)

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荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

西安市(临潼区、长安区、莲湖区、阎良区、蓝田县、新城区、灞桥区、高陵区、雁塔区、周至县、未央区、碑林区、鄠邑区)

汕头市(澄海区、金平区、南澳县、龙湖区、潮阳区、濠江区、潮南区)  泸州市(叙永县、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、泸县、龙马潭区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、九寨沟县、理县、松潘县、黑水县、若尔盖县、汶川县、金川县、马尔康市、小金县、红原县、茂县)

上海市(松江区、静安区、奉贤区、嘉定区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、金山区、普陀区、宝山区、青浦区、闵行区、崇明区、浦东新区、虹口区、长宁区)

大理白族自治州(宾川县、剑川县、云龙县、祥云县、弥渡县、永平县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县)襄阳市(樊城区、保康县、谷城县、襄城区、南漳县、老河口市、枣阳市、宜城市、襄州区)

六安市(金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区)  天津市(东丽区、西青区、红桥区、滨海新区、南开区、河北区、北辰区、河东区、武清区、津南区、河西区、宁河区、和平区、静海区、宝坻区、蓟州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

宜宾市(叙州区、翠屏区、南溪区、兴文县、筠连县、高县、长宁县、珙县、江安县、屏山县)

泉州市(德化县、永春县、石狮市、安溪县、鲤城区、南安市、金门县、晋江市、泉港区、丰泽区、洛江区、惠安县)武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、阜康市)

常德市(汉寿县、鼎城区、桃源县、安乡县、石门县、澧县、武陵区、临澧县、津市市)

伊春市(汤旺县、金林区、伊美区、丰林县、嘉荫县、友好区、乌翠区、大箐山县、铁力市、南岔县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

佳木斯市(同江市、向阳区、桦南县、郊区、汤原县、富锦市、抚远市、前进区、东风区、桦川县)

山南市(浪卡子县、措美县、加查县、错那市、扎囊县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、隆子县、琼结县、乃东区、曲松县)

南通市(如东县、启东市、通州区、如皋市、海门区、崇川区、海安市)

安康市(旬阳市、宁陕县、白河县、石泉县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、平利县、紫阳县、岚皋县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、兴义市、兴仁市、普安县、册亨县、安龙县、晴隆县)

那曲市(聂荣县、班戈县、双湖县、尼玛县、索县、申扎县、巴青县、比如县、安多县、嘉黎县、色尼区)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、桃江县、南县、沅江市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。