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绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、江油市、盐亭县、三台县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、麻栗坡县、马关县、丘北县、文山市、广南县、砚山县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区、抚宁区、卢龙县)  保定市(涞水县、涞源县、满城区、安新县、蠡县、曲阳县、唐县、定兴县、容城县、高阳县、涿州市、雄县、望都县、徐水区、易县、清苑区、阜平县、竞秀区、高碑店市、顺平县、安国市、定州市、博野县、莲池区)

日喀则市(仁布县、岗巴县、南木林县、萨迦县、拉孜县、萨嘎县、白朗县、谢通门县、定结县、江孜县、康马县、桑珠孜区、定日县、昂仁县、亚东县、吉隆县、聂拉木县、仲巴县)

扬州市(江都区、宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、邗江区)

临沂市(郯城县、蒙阴县、罗庄区、兰陵县、平邑县、费县、沂南县、临沭县、兰山区、沂水县、河东区、莒南县)

安康市(岚皋县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、汉滨区、平利县、石泉县、白河县、旬阳市)  晋中市(左权县、昔阳县、介休市、寿阳县、祁县、太谷区、榆次区、平遥县、榆社县、灵石县、和顺县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

阜阳市(临泉县、颍泉区、颍州区、界首市、颍东区、太和县、阜南县、颍上县)

齐齐哈尔市(建华区、富裕县、讷河市、克山县、泰来县、富拉尔基区、拜泉县、甘南县、碾子山区、龙江县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、依安县、克东县、龙沙区)

衡阳市(衡山县、祁东县、衡东县、衡阳县、南岳区、石鼓区、衡南县、耒阳市、蒸湘区、雁峰区、珠晖区、常宁市)

喀什地区(疏附县、泽普县、莎车县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、叶城县、麦盖提县)

澳门特别行政区

通化市(柳河县、通化县、辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区、集安市)

西藏自治区

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

东莞市

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

河源市(连平县、龙川县、东源县、紫金县、和平县、源城区)

宁夏回族自治区

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、白塔区、宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县)

桂林市(资源县、龙胜各族自治县、临桂区、雁山区、阳朔县、兴安县、全州县、永福县、叠彩区、灌阳县、秀峰区、荔浦市、象山区、灵川县、平乐县、七星区、恭城瑶族自治县)

贵阳市(白云区、开阳县、观山湖区、花溪区、云岩区、乌当区、南明区、修文县、息烽县、清镇市)

淄博市(临淄区、张店区、周村区、沂源县、淄川区、博山区、高青县、桓台县)

周口市(鹿邑县、沈丘县、商水县、西华县、扶沟县、郸城县、淮阳区、川汇区、太康县、项城市)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

唐山市(路北区、路南区、丰南区、古冶区、乐亭县、曹妃甸区、丰润区、滦南县、迁安市、滦州市、开平区、遵化市、玉田县、迁西县)

西安市(高陵区、蓝田县、莲湖区、周至县、新城区、未央区、碑林区、雁塔区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、阎良区、长安区)

合肥市(巢湖市、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、庐阳区、肥西县、庐江县、肥东县)  遵义市(湄潭县、汇川区、仁怀市、桐梓县、赤水市、播州区、余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、红花岗区、凤冈县)

儋州市

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区、陕州区)呼和浩特市(新城区、土默特左旗、回民区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、武川县、清水河县、玉泉区)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、七星关区、赫章县、黔西市、大方县)  济宁市(任城区、兖州区、曲阜市、鱼台县、汶上县、微山县、邹城市、嘉祥县、金乡县、梁山县、泗水县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、榕江县、岑巩县、从江县、剑河县、镇远县、台江县、雷山县、天柱县、三穗县、麻江县、凯里市、丹寨县、施秉县、锦屏县、黎平县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

中山市

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县、夏河县、玛曲县、舟曲县、迭部县)

陇南市(文县、礼县、宕昌县、成县、徽县、两当县、康县、西和县、武都区)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县、安化县)

山南市(乃东区、隆子县、曲松县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、措美县、错那市、桑日县、浪卡子县、加查县、扎囊县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、安居区、大英县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

肇庆市(怀集县、四会市、鼎湖区、封开县、德庆县、端州区、高要区、广宁县)

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广州市(越秀区、南沙区、增城区、番禺区、黄埔区、白云区、从化区、天河区、海珠区、花都区、荔湾区)

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钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！