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石家庄市(高邑县、辛集市、裕华区、藁城区、栾城区、新乐市、灵寿县、平山县、井陉矿区、桥西区、长安区、赵县、正定县、井陉县、无极县、新华区、晋州市、深泽县、行唐县、元氏县、鹿泉区、赞皇县)

邯郸市(广平县、武安市、邯山区、馆陶县、峰峰矿区、鸡泽县、魏县、涉县、大名县、肥乡区、丛台区、临漳县、磁县、成安县、复兴区、邱县、曲周县、永年区)

重庆市(合川区、开州区、江北区、巫溪县、忠县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、巫山县、沙坪坝区、大足区、潼南区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、铜梁区、南岸区、北碚区、江津区、武隆区、渝中区、石柱土家族自治县、万州区、城口县、梁平区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、永川区、云阳县、南川区、长寿区、璧山区、綦江区、荣昌区、大渡口区、巴南区、丰都县、渝北区)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、源城区、东源县、和平县)  衢州市(常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县)

达州市(开江县、宣汉县、渠县、达川区、大竹县、万源市、通川区)

柳州市(融安县、柳城县、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳江区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)  来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县、忻城县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

德州市(陵城区、乐陵市、临邑县、平原县、禹城市、齐河县、庆云县、夏津县、德城区、武城县、宁津县)

徐州市(睢宁县、沛县、邳州市、丰县、贾汪区、鼓楼区、泉山区、新沂市、云龙区、铜山区)

吉安市(万安县、遂川县、永丰县、吉水县、新干县、青原区、吉安县、永新县、泰和县、峡江县、井冈山市、吉州区、安福县)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、安化县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、梨树区、恒山区、虎林市、密山市、鸡东县、滴道区、麻山区)

唐山市(滦州市、遵化市、玉田县、曹妃甸区、迁安市、乐亭县、丰润区、路南区、迁西县、开平区、古冶区、滦南县、路北区、丰南区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

淮安市(金湖县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县)

忻州市(忻府区、繁峙县、保德县、岢岚县、神池县、代县、偏关县、原平市、宁武县、定襄县、河曲县、五寨县、静乐县、五台县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、江州区、扶绥县、大新县)

厦门市(翔安区、集美区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)

黄山市(黟县、黄山区、歙县、屯溪区、祁门县、徽州区、休宁县)

中山市

运城市(河津市、新绛县、稷山县、垣曲县、万荣县、盐湖区、芮城县、夏县、闻喜县、平陆县、临猗县、绛县、永济市)

阜阳市(颍东区、界首市、阜南县、颍泉区、颍上县、太和县、颍州区、临泉县)

扬州市(江都区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区)

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兰州市(红古区、七里河区、城关区、永登县、皋兰县、西固区、榆中县、安宁区)

金华市(兰溪市、永康市、义乌市、婺城区、武义县、东阳市、金东区、浦江县、磐安县)

衡水市(阜城县、饶阳县、安平县、景县、冀州区、武邑县、桃城区、枣强县、故城县、武强县、深州市)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)  承德市(承德县、滦平县、双滦区、兴隆县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市)

绥化市(青冈县、绥棱县、肇东市、北林区、明水县、望奎县、兰西县、海伦市、安达市、庆安县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)儋州市

石河子市(双河市、白杨市、铁门关市、北屯市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、图木舒克市)  日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

渭南市(澄城县、华阴市、蒲城县、临渭区、韩城市、白水县、富平县、华州区、大荔县、潼关县、合阳县)

长沙市(雨花区、望城区、开福区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、岳麓区、天心区、宁乡市)

安阳市(安阳县、滑县、文峰区、龙安区、北关区、林州市、汤阴县、殷都区、内黄县)南宁市(邕宁区、隆安县、马山县、横州市、武鸣区、宾阳县、西乡塘区、江南区、兴宁区、上林县、良庆区、青秀区)

南通市(如东县、如皋市、启东市、通州区、海安市、崇川区、海门区)

伊春市(铁力市、嘉荫县、丰林县、金林区、伊美区、大箐山县、乌翠区、南岔县、汤旺县、友好区)

焦作市(修武县、武陟县、山阳区、马村区、解放区、博爱县、孟州市、沁阳市、中站区、温县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县、庄浪县)

邢台市(广宗县、襄都区、信都区、新河县、清河县、南和区、临城县、平乡县、巨鹿县、柏乡县、临西县、南宫市、内丘县、宁晋县、任泽区、沙河市、威县、隆尧县)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、台前县、濮阳县、华龙区)

新乡市(封丘县、辉县市、卫滨区、延津县、牧野区、红旗区、新乡县、原阳县、长垣市、凤泉区、获嘉县、卫辉市)

南平市(武夷山市、光泽县、政和县、建阳区、邵武市、建瓯市、延平区、浦城县、顺昌县、松溪县)

天津市(河东区、滨海新区、宁河区、静海区、南开区、蓟州区、西青区、河北区、河西区、武清区、东丽区、和平区、津南区、宝坻区、北辰区、红桥区)

宜昌市(秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、当阳市、宜都市、点军区、枝江市、远安县)

济宁市(金乡县、泗水县、兖州区、嘉祥县、微山县、鱼台县、曲阜市、邹城市、汶上县、梁山县、任城区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。