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阿克苏地区(新和县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿克苏市、乌什县)

邵阳市(邵阳县、洞口县、新邵县、邵东市、隆回县、北塔区、双清区、武冈市、城步苗族自治县、绥宁县、大祥区、新宁县)

郑州市(登封市、金水区、新郑市、二七区、管城回族区、惠济区、上街区、中原区、巩义市、荥阳市、新密市、中牟县)

西安市(高陵区、鄠邑区、长安区、碑林区、蓝田县、未央区、周至县、临潼区、莲湖区、阎良区、雁塔区、新城区、灞桥区)  宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、夷陵区、秭归县、枝江市、点军区、猇亭区、伍家岗区、当阳市、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、远安县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、覃塘区、平南县)

衡水市(冀州区、深州市、景县、安平县、桃城区、枣强县、武邑县、故城县、饶阳县、阜城县、武强县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

桂林市(雁山区、秀峰区、荔浦市、阳朔县、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、灵川县、兴安县、资源县、永福县、象山区、灌阳县、恭城瑶族自治县、平乐县、七星区)  银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、霍城县、昭苏县、新源县、伊宁市、巩留县)

保定市(竞秀区、清苑区、满城区、安新县、定兴县、曲阳县、定州市、易县、徐水区、容城县、阜平县、望都县、涞源县、蠡县、唐县、高阳县、雄县、高碑店市、涞水县、顺平县、博野县、莲池区、安国市、涿州市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、榕江县、锦屏县、麻江县、天柱县、施秉县、黎平县、凯里市、剑河县、从江县、雷山县、三穗县、丹寨县、台江县、镇远县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、杞县、通许县、兰考县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、禹王台区)

宣城市(郎溪县、旌德县、广德市、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市)

商丘市(睢阳区、夏邑县、睢县、宁陵县、梁园区、民权县、虞城县、柘城县、永城市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、贵定县、福泉市、平塘县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、独山县、长顺县、龙里县、荔波县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、城关区、当雄县)

安庆市(太湖县、宿松县、望江县、迎江区、桐城市、潜山市、怀宁县、岳西县、大观区、宜秀区)

天津市(静海区、宝坻区、河东区、宁河区、红桥区、武清区、河北区、东丽区、滨海新区、和平区、西青区、津南区、南开区、蓟州区、河西区、北辰区)

晋城市(城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县、陵川县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、元宝区)

林芝市(波密县、朗县、米林市、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区)

芜湖市(鸠江区、南陵县、湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、繁昌区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

昌都市(卡若区、类乌齐县、洛隆县、贡觉县、左贡县、芒康县、边坝县、江达县、察雅县、八宿县、丁青县)

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曲靖市(陆良县、马龙区、会泽县、罗平县、富源县、师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市)

广州市(海珠区、南沙区、荔湾区、白云区、番禺区、增城区、花都区、越秀区、从化区、天河区、黄埔区)

济宁市(任城区、兖州区、梁山县、泗水县、金乡县、汶上县、曲阜市、鱼台县、微山县、邹城市、嘉祥县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县)  宜春市(高安市、奉新县、宜丰县、丰城市、靖安县、上高县、袁州区、万载县、樟树市、铜鼓县)

苏州市(昆山市、吴中区、常熟市、相城区、虎丘区、姑苏区、太仓市、吴江区、张家港市)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍州区、颍上县、太和县、颍东区、阜南县、界首市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)石家庄市(晋州市、鹿泉区、无极县、高邑县、行唐县、赵县、平山县、元氏县、正定县、桥西区、裕华区、井陉县、栾城区、新乐市、赞皇县、长安区、灵寿县、新华区、井陉矿区、辛集市、藁城区、深泽县)

泉州市(鲤城区、德化县、泉港区、丰泽区、安溪县、晋江市、石狮市、永春县、洛江区、金门县、南安市、惠安县)  成都市(成华区、新都区、简阳市、温江区、彭州市、锦江区、武侯区、青白江区、双流区、金堂县、蒲江县、龙泉驿区、青羊区、金牛区、崇州市、新津区、都江堰市、大邑县、郫都区、邛崃市)

金昌市(永昌县、金川区)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、潮南区、龙湖区、潮阳区、金平区)张家口市(沽源县、下花园区、怀来县、张北县、涿鹿县、宣化区、尚义县、怀安县、阳原县、桥东区、康保县、蔚县、赤城县、桥西区、万全区、崇礼区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、泗县、砀山县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、海港区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

大同市(平城区、新荣区、浑源县、阳高县、左云县、天镇县、广灵县、云冈区、云州区、灵丘县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)

平顶山市(郏县、石龙区、宝丰县、鲁山县、湛河区、新华区、汝州市、舞钢市、叶县、卫东区)

马鞍山市(当涂县、花山区、和县、含山县、博望区、雨山区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

阜新市(海州区、太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区)

香港特别行政区

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

周口市(沈丘县、淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、郸城县、太康县、西华县、商水县、扶沟县)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、弓长岭区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。