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南阳市(社旗县、淅川县、新野县、唐河县、邓州市、宛城区、卧龙区、桐柏县、镇平县、南召县、内乡县、西峡县、方城县)

杭州市(拱墅区、富阳区、淳安县、上城区、余杭区、临安区、桐庐县、建德市、滨江区、钱塘区、萧山区、西湖区、临平区)  大理白族自治州(宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

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鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

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常州市(武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区)

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黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区、铁山区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、柯桥区)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、达川区、开江县、大竹县、渠县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

忻州市(原平市、五寨县、神池县、保德县、定襄县、繁峙县、河曲县、代县、忻府区、岢岚县、偏关县、五台县、静乐县、宁武县)

鞍山市(台安县、海城市、铁东区、千山区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县)

德州市(武城县、临邑县、乐陵市、庆云县、宁津县、禹城市、齐河县、陵城区、平原县、夏津县、德城区)

长治市(武乡县、上党区、襄垣县、潞城区、潞州区、黎城县、屯留区、平顺县、沁源县、壶关县、沁县、长子县)

昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

上饶市(婺源县、广信区、余干县、信州区、玉山县、弋阳县、万年县、鄱阳县、广丰区、横峰县、德兴市、铅山县)

雅安市(荥经县、天全县、汉源县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县、石棉县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区、滕州市)

百色市(乐业县、德保县、那坡县、右江区、靖西市、隆林各族自治县、田阳区、田林县、凌云县、平果市、西林县、田东县)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

中山市

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、凤凰县、龙山县、泸溪县、吉首市、花垣县、古丈县)

桂林市(资源县、龙胜各族自治县、临桂区、灵川县、象山区、叠彩区、荔浦市、平乐县、兴安县、永福县、全州县、恭城瑶族自治县、七星区、阳朔县、秀峰区、灌阳县、雁山区)

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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、余庆县、桐梓县、赤水市、正安县、仁怀市、播州区、凤冈县)

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黄冈市(蕲春县、浠水县、黄梅县、黄州区、罗田县、团风县、英山县、武穴市、红安县、麻城市)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。