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黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、惠水县、都匀市、长顺县、瓮安县、平塘县、贵定县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

济源市

芜湖市(无为市、弋江区、镜湖区、南陵县、鸠江区、湾沚区、繁昌区)  淮安市(盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮阴区、金湖县、淮安区)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、衢江区、江山市、开化县)

新疆维吾尔自治区

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)  黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、黟县)

石家庄市(栾城区、赵县、鹿泉区、桥西区、正定县、藁城区、晋州市、元氏县、井陉矿区、深泽县、井陉县、辛集市、新乐市、高邑县、平山县、行唐县、裕华区、长安区、新华区、灵寿县、无极县、赞皇县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、姚安县、永仁县、禄丰市、牟定县、武定县、楚雄市、大姚县、双柏县)

保定市(阜平县、雄县、安国市、涞水县、满城区、易县、高碑店市、容城县、唐县、清苑区、徐水区、高阳县、涿州市、安新县、莲池区、顺平县、定州市、博野县、望都县、曲阳县、竞秀区、定兴县、蠡县、涞源县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

遵义市(习水县、凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、绥阳县、桐梓县、红花岗区、赤水市)

沧州市(孟村回族自治县、沧县、新华区、献县、吴桥县、南皮县、河间市、运河区、泊头市、海兴县、青县、盐山县、东光县、任丘市、黄骅市、肃宁县)

上饶市(玉山县、婺源县、德兴市、广信区、鄱阳县、横峰县、万年县、余干县、铅山县、信州区、弋阳县、广丰区)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

南京市(高淳区、雨花台区、六合区、秦淮区、浦口区、江宁区、栖霞区、玄武区、建邺区、鼓楼区、溧水区)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

连云港市(灌南县、连云区、海州区、灌云县、赣榆区、东海县)

拉萨市(当雄县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、林周县、尼木县、堆龙德庆区)

大同市(左云县、天镇县、浑源县、平城区、广灵县、新荣区、阳高县、灵丘县、云州区、云冈区)

成都市(都江堰市、大邑县、武侯区、温江区、青羊区、简阳市、成华区、锦江区、新都区、金牛区、郫都区、彭州市、蒲江县、龙泉驿区、双流区、青白江区、新津区、金堂县、崇州市、邛崃市)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、三穗县、岑巩县、凯里市、麻江县、天柱县、施秉县、剑河县、锦屏县、黎平县、从江县、镇远县、雷山县、黄平县、台江县、榕江县)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、城区、阳城县、沁水县)

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锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)

张家口市(怀来县、张北县、涿鹿县、阳原县、桥西区、崇礼区、赤城县、桥东区、尚义县、沽源县、康保县、怀安县、下花园区、蔚县、万全区、宣化区)

德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  宜宾市(兴文县、江安县、长宁县、屏山县、高县、筠连县、珙县、南溪区、叙州区、翠屏区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、振安区、凤城市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

毕节市(赫章县、黔西市、金沙县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县)果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县、久治县)

玉林市(容县、博白县、陆川县、兴业县、北流市、福绵区、玉州区)  济宁市(曲阜市、泗水县、梁山县、鱼台县、任城区、汶上县、嘉祥县、兖州区、金乡县、微山县、邹城市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

徐州市(沛县、睢宁县、邳州市、贾汪区、丰县、新沂市、泉山区、铜山区、鼓楼区、云龙区)

三沙市(西沙区、南沙区)赣州市(龙南市、兴国县、石城县、全南县、宁都县、上犹县、赣县区、定南县、寻乌县、南康区、崇义县、安远县、信丰县、瑞金市、于都县、章贡区、大余县、会昌县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、和硕县、和静县、库尔勒市、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区、东山区、工农区、萝北县、南山区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

天津市(静海区、北辰区、西青区、红桥区、宝坻区、河北区、津南区、河东区、东丽区、蓟州区、宁河区、和平区、南开区、河西区、武清区、滨海新区)

包头市(石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区)

德州市(齐河县、陵城区、庆云县、德城区、临邑县、乐陵市、平原县、夏津县、武城县、宁津县、禹城市)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、南漳县、襄州区、老河口市、襄城区、宜城市、谷城县、保康县)

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、凤山县)

广西壮族自治区

唐山市(曹妃甸区、路北区、路南区、遵化市、迁西县、乐亭县、开平区、丰南区、迁安市、滦州市、玉田县、滦南县、古冶区、丰润区)

南宁市(上林县、西乡塘区、武鸣区、隆安县、马山县、良庆区、兴宁区、宾阳县、江南区、邕宁区、横州市、青秀区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。