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黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县)








双鸭山市(宝山区、宝清县、友谊县、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区、集贤县)








自贡市(富顺县、沿滩区、自流井区、荣县、大安区、贡井区)








西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城东区、城北区、湟中区)  舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)








贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)








文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、西畴县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、广南县、马关县)








保定市(容城县、涞源县、涿州市、望都县、安国市、顺平县、蠡县、涞水县、安新县、莲池区、徐水区、雄县、曲阳县、定兴县、唐县、阜平县、定州市、竞秀区、清苑区、高阳县、高碑店市、易县、满城区、博野县)








来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市)  淮安市(涟水县、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮阴区、盱眙县、淮安区)








抚州市(黎川县、乐安县、南丰县、资溪县、崇仁县、金溪县、东乡区、南城县、宜黄县、广昌县、临川区)








临沂市(河东区、沂南县、兰山区、临沭县、蒙阴县、平邑县、费县、莒南县、兰陵县、郯城县、沂水县、罗庄区)








阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)








大连市(西岗区、普兰店区、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区、甘井子区、金州区、沙河口区、瓦房店市)








渭南市(韩城市、华州区、华阴市、合阳县、蒲城县、澄城县、临渭区、潼关县、富平县、大荔县、白水县)








惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)








六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)








张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)








潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)








厦门市(海沧区、湖里区、思明区、翔安区、集美区、同安区)








中山市








南平市(顺昌县、浦城县、政和县、光泽县、建瓯市、延平区、建阳区、武夷山市、邵武市、松溪县)








海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)








克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)








嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区、海盐县、平湖市)








黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、罗甸县、福泉市、惠水县、独山县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、都匀市、平塘县)








贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)








太原市(杏花岭区、清徐县、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、小店区、古交市、晋源区、万柏林区、迎泽区)








通化市(辉南县、集安市、柳河县、梅河口市、通化县、二道江区、东昌区)
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南通市(启东市、如东县、崇川区、如皋市、海安市、通州区、海门区)








陇南市(西和县、成县、武都区、礼县、康县、文县、两当县、宕昌县、徽县)








延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、珲春市、延吉市)








吉安市(井冈山市、新干县、泰和县、吉水县、安福县、吉安县、峡江县、吉州区、永新县、青原区、永丰县、遂川县、万安县)  衢州市(开化县、柯城区、衢江区、龙游县、常山县、江山市)








佳木斯市(汤原县、郊区、富锦市、前进区、桦川县、桦南县、同江市、抚远市、向阳区、东风区)








长春市(公主岭市、九台区、农安县、双阳区、榆树市、宽城区、朝阳区、南关区、德惠市、二道区、绿园区)








昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县)重庆市(綦江区、铜梁区、巫溪县、石柱土家族自治县、渝北区、云阳县、奉节县、南川区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、江北区、武隆区、巴南区、万州区、荣昌区、南岸区、永川区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、江津区、城口县、合川区、大渡口区、长寿区、涪陵区、开州区、璧山区、沙坪坝区、巫山县、垫江县、九龙坡区、黔江区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、大足区、渝中区、梁平区)








淄博市(博山区、临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、张店区、高青县、周村区)  澳门特别行政区








常州市(金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)








山南市(扎囊县、乃东区、桑日县、隆子县、琼结县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、措美县、曲松县、错那市、洛扎县)








鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)株洲市(荷塘区、石峰区、茶陵县、天元区、攸县、炎陵县、芦淞区、醴陵市、渌口区)








昭通市(昭阳区、永善县、鲁甸县、盐津县、大关县、水富市、威信县、巧家县、彝良县、绥江县、镇雄县)








上饶市(万年县、余干县、德兴市、广丰区、弋阳县、鄱阳县、玉山县、信州区、横峰县、铅山县、婺源县、广信区)








甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、迭部县、合作市、临潭县)








三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)








抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、望花区)








泰安市(东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县)








崇左市(大新县、扶绥县、凭祥市、天等县、龙州县、江州区、宁明县)








儋州市








石家庄市(裕华区、晋州市、深泽县、赞皇县、鹿泉区、井陉县、新乐市、正定县、行唐县、桥西区、元氏县、长安区、高邑县、井陉矿区、栾城区、新华区、无极县、藁城区、灵寿县、赵县、辛集市、平山县)








贵阳市(白云区、清镇市、观山湖区、云岩区、乌当区、开阳县、花溪区、南明区、息烽县、修文县)








赤峰市(喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、宁城县、红山区、松山区、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗)








锦州市(古塔区、义县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市、黑山县)








烟台市(莱山区、牟平区、龙口市、福山区、莱州市、莱阳市、蓬莱区、招远市、栖霞市、芝罘区、海阳市)








云浮市(郁南县、新兴县、云安区、云城区、罗定市)








楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、姚安县、元谋县、牟定县、永仁县、禄丰市、南华县、武定县、楚雄市)








巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和静县、尉犁县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降,资产减值损失增加。

3.海外合同增速快,新兴业务表现较好。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。2024年,公司实现钢结构销量135.3万吨,同比增长10.9%,公司实现营收184.92亿元,同比增长12.03%。其中,钢结构行业营收163.1亿元,同比增长14.02%;集成及EPC营收18.72亿元,同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元,同比下降6.69%;实现扣非净利润4.42亿元,同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长63.9%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降,资产减值损失增加。2024年,公司毛利率为12.66%,同比下降0.34pct;净利率为2.85%,同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%,同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元,同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化,3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%,同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元,同比增加1.24亿元,主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快,新兴业务表现较好。2024年,公司新签订单219.7亿元,同比增长8.4%,其中,海外新签订单30亿元,同比增长202.9%,占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场(金碗)、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期,公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目;中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元,同比增长50.4%,其中EPC及装配式业务签约47.9亿元,同比增长44.7%;工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元,同比增长94.0%;BIPV业务签约2.2亿元,同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善,海外新签合同高增长》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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