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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

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厦门市(翔安区、海沧区、思明区、同安区、湖里区、集美区)  吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

赤峰市(林西县、巴林右旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)

百色市(靖西市、隆林各族自治县、田阳区、右江区、田林县、西林县、田东县、乐业县、那坡县、平果市、德保县、凌云县)  鞍山市(海城市、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、立山区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、固安县、文安县、香河县、永清县、大城县、霸州市、广阳区、安次区)

金昌市(永昌县、金川区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

吕梁市(石楼县、岚县、汾阳市、离石区、交口县、临县、中阳县、交城县、方山县、兴县、柳林县、文水县、孝义市)

陇南市(徽县、武都区、成县、两当县、文县、宕昌县、西和县、礼县、康县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)

洛阳市(洛宁县、孟津区、洛龙区、瀍河回族区、栾川县、涧西区、嵩县、汝阳县、伊川县、老城区、宜阳县、西工区、偃师区、新安县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、武胜县)

阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、噶尔县、措勤县、日土县、改则县)

沧州市(肃宁县、海兴县、东光县、青县、泊头市、沧县、河间市、盐山县、南皮县、运河区、献县、孟村回族自治县、吴桥县、任丘市、黄骅市、新华区)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

喀什地区(莎车县、疏勒县、伽师县、麦盖提县、泽普县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、英吉沙县)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

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运城市(河津市、闻喜县、临猗县、绛县、夏县、稷山县、万荣县、永济市、盐湖区、垣曲县、芮城县、新绛县、平陆县)

安庆市(宜秀区、太湖县、宿松县、大观区、潜山市、岳西县、迎江区、桐城市、望江县、怀宁县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)  驻马店市(泌阳县、正阳县、上蔡县、平舆县、遂平县、西平县、汝南县、驿城区、确山县、新蔡县)

福州市(长乐区、仓山区、闽清县、平潭县、台江区、永泰县、晋安区、马尾区、闽侯县、连江县、罗源县、鼓楼区、福清市)

安康市(宁陕县、紫阳县、白河县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、石泉县、岚皋县、平利县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、通榆县、洮南市)三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、剑川县、洱源县、宾川县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市)

阳泉市(盂县、城区、郊区、平定县、矿区)

三明市(泰宁县、宁化县、三元区、沙县区、明溪县、建宁县、将乐县、大田县、尤溪县、清流县、永安市)

和田地区(和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、策勒县、于田县、墨玉县、和田市)常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

齐齐哈尔市(建华区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、昂昂溪区、碾子山区、克东县、拜泉县、龙沙区、铁锋区、依安县、龙江县、克山县、甘南县、讷河市、泰来县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

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大连市(甘井子区、瓦房店市、西岗区、中山区、沙河口区、旅顺口区、普兰店区、长海县、金州区、庄河市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、哈巴河县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。