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来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

内蒙古自治区

无锡市(滨湖区、惠山区、新吴区、江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区)  绵阳市(江油市、安州区、平武县、涪城区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、三台县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

达州市(大竹县、渠县、开江县、万源市、通川区、宣汉县、达川区)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)

阿里地区(措勤县、日土县、革吉县、改则县、札达县、噶尔县、普兰县)  江门市(新会区、开平市、台山市、恩平市、江海区、鹤山市、蓬江区)

河源市(东源县、龙川县、和平县、源城区、连平县、紫金县)

深圳市(坪山区、光明区、盐田区、南山区、宝安区、龙华区、龙岗区、福田区、罗湖区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、米东区)

济南市(天桥区、槐荫区、历城区、济阳区、钢城区、莱芜区、历下区、长清区、平阴县、章丘区、商河县、市中区)

信阳市(浉河区、固始县、淮滨县、平桥区、罗山县、息县、光山县、潢川县、新县、商城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、千山区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、沈河区、康平县、于洪区、沈北新区、大东区、浑南区、新民市、铁西区、皇姑区、和平区、法库县)

广州市(番禺区、黄埔区、海珠区、南沙区、增城区、花都区、越秀区、从化区、白云区、天河区、荔湾区)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

安庆市(太湖县、潜山市、望江县、宿松县、宜秀区、岳西县、大观区、怀宁县、迎江区、桐城市)

杭州市(临平区、上城区、建德市、富阳区、滨江区、临安区、萧山区、钱塘区、西湖区、拱墅区、余杭区、桐庐县、淳安县)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、大安区、贡井区、自流井区)

廊坊市(广阳区、固安县、霸州市、文安县、三河市、安次区、香河县、大厂回族自治县、大城县、永清县)

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六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

南通市(通州区、海门区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、启东市)

和田地区(于田县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县、和田县、策勒县、皮山县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、南谯区、天长市、来安县、全椒县)  中山市

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、青河县)

榆林市(绥德县、横山区、神木市、府谷县、定边县、吴堡县、榆阳区、子洲县、米脂县、清涧县、佳县、靖边县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市)台州市(椒江区、三门县、玉环市、路桥区、温岭市、仙居县、黄岩区、天台县、临海市)

洛阳市(老城区、栾川县、洛宁县、新安县、涧西区、西工区、偃师区、嵩县、孟津区、洛龙区、汝阳县、宜阳县、瀍河回族区、伊川县)  甘孜藏族自治州(德格县、新龙县、巴塘县、石渠县、炉霍县、稻城县、雅江县、理塘县、白玉县、色达县、康定市、得荣县、泸定县、丹巴县、乡城县、道孚县、九龙县、甘孜县)

镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)咸阳市(武功县、兴平市、乾县、旬邑县、长武县、杨陵区、三原县、礼泉县、永寿县、泾阳县、渭城区、彬州市、淳化县、秦都区)

阜阳市(太和县、临泉县、颍泉区、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、颍上县)

昭通市(昭阳区、大关县、镇雄县、威信县、彝良县、永善县、巧家县、绥江县、水富市、鲁甸县、盐津县)

株洲市(攸县、茶陵县、炎陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区、芦淞区、渌口区)

邯郸市(邯山区、涉县、肥乡区、永年区、武安市、邱县、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、临漳县、大名县、复兴区、魏县、丛台区、曲周县、广平县、成安县、磁县)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、宁城县、松山区、巴林左旗、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)

呼和浩特市(武川县、新城区、和林格尔县、托克托县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、回民区)

郑州市(中原区、金水区、荥阳市、新密市、巩义市、上街区、管城回族区、中牟县、惠济区、登封市、新郑市、二七区)

昆明市(安宁市、西山区、呈贡区、东川区、富民县、嵩明县、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、宜良县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、资源县、兴安县、荔浦市、叠彩区、灌阳县、雁山区、临桂区、龙胜各族自治县、灵川县、象山区、阳朔县、秀峰区、平乐县、永福县、全州县)

周口市(西华县、项城市、太康县、沈丘县、鹿邑县、商水县、川汇区、扶沟县、淮阳区、郸城县)

南平市(延平区、顺昌县、建阳区、武夷山市、邵武市、光泽县、浦城县、松溪县、政和县、建瓯市)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

福州市(连江县、仓山区、闽清县、台江区、晋安区、福清市、罗源县、长乐区、马尾区、永泰县、鼓楼区、平潭县、闽侯县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市、大安市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金