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伊春市(丰林县、南岔县、乌翠区、汤旺县、铁力市、金林区、伊美区、友好区、大箐山县、嘉荫县)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县)

吉安市(井冈山市、吉安县、泰和县、万安县、吉水县、永丰县、新干县、遂川县、永新县、青原区、峡江县、吉州区、安福县)  内江市(市中区、资中县、隆昌市、威远县、东兴区)

衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、龙游县、衢江区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

沧州市(河间市、南皮县、沧县、黄骅市、东光县、盐山县、肃宁县、新华区、泊头市、任丘市、孟村回族自治县、运河区、海兴县、吴桥县、献县、青县)临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、临夏县、永靖县)

盐城市(大丰区、滨海县、响水县、建湖县、亭湖区、射阳县、阜宁县、东台市、盐都区)  达州市(开江县、达川区、大竹县、渠县、宣汉县、通川区、万源市)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

崇左市(凭祥市、天等县、扶绥县、宁明县、龙州县、江州区、大新县)

三沙市(西沙区、南沙区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、花垣县、保靖县、龙山县、永顺县、吉首市、古丈县)

南昌市(西湖区、新建区、东湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、安义县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、五河县、禹会区、蚌山区、怀远县)

通化市(二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县、柳河县、东昌区)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、米易县、盐边县)

定西市(安定区、临洮县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、岷县)

合肥市(肥西县、肥东县、瑶海区、包河区、长丰县、巢湖市、庐江县、庐阳区、蜀山区)

保定市(安新县、定州市、高阳县、唐县、清苑区、雄县、博野县、涞水县、满城区、安国市、涞源县、高碑店市、蠡县、容城县、顺平县、望都县、涿州市、定兴县、莲池区、易县、曲阳县、阜平县、竞秀区、徐水区)

无锡市(锡山区、新吴区、梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、惠山区)

银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、永宁县)

金昌市(金川区、永昌县)

洛阳市(栾川县、老城区、西工区、新安县、宜阳县、洛宁县、汝阳县、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、涧西区、伊川县、偃师区)

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保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

苏州市(吴中区、姑苏区、常熟市、虎丘区、太仓市、吴江区、张家港市、相城区、昆山市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区)  北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、通许县、禹王台区、杞县、尉氏县、兰考县、祥符区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

抚州市(资溪县、东乡区、南丰县、宜黄县、黎川县、乐安县、崇仁县、金溪县、南城县、广昌县、临川区)巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)  永州市(祁阳市、冷水滩区、零陵区、双牌县、蓝山县、东安县、道县、新田县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县)

绥化市(肇东市、望奎县、北林区、绥棱县、明水县、青冈县、庆安县、兰西县、海伦市、安达市)

潍坊市(坊子区、昌乐县、潍城区、青州市、昌邑市、高密市、奎文区、诸城市、安丘市、寿光市、临朐县、寒亭区)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、泸定县、得荣县、乡城县、理塘县、新龙县、稻城县、康定市、道孚县、甘孜县、白玉县、德格县、石渠县、丹巴县、九龙县、炉霍县、巴塘县)茂名市(电白区、高州市、化州市、茂南区、信宜市)

广西壮族自治区

忻州市(五寨县、定襄县、原平市、代县、神池县、五台县、偏关县、保德县、岢岚县、静乐县、繁峙县、忻府区、河曲县、宁武县)

宁德市(霞浦县、寿宁县、屏南县、古田县、周宁县、福安市、福鼎市、蕉城区、柘荣县)

鞍山市(台安县、铁东区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区)

渭南市(富平县、华阴市、合阳县、大荔县、韩城市、蒲城县、白水县、澄城县、临渭区、华州区、潼关县)

乐山市(犍为县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、市中区、金口河区、五通桥区、夹江县)

新疆维吾尔自治区

白山市(抚松县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

韶关市(乐昌市、曲江区、浈江区、始兴县、新丰县、翁源县、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、莎车县、巴楚县、伽师县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、叶城县、岳普湖县)

朝阳市(龙城区、双塔区、朝阳县、北票市、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

锦州市(黑山县、北镇市、太和区、凌海市、古塔区、义县、凌河区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！