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聊城市(莘县、冠县、临清市、茌平区、东阿县、东昌府区、高唐县、阳谷县)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

桂林市(雁山区、永福县、秀峰区、荔浦市、灌阳县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、灵川县、叠彩区、临桂区、全州县、资源县、七星区)  营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、老边区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)

昭通市(彝良县、永善县、水富市、盐津县、昭阳区、镇雄县、绥江县、威信县、巧家县、鲁甸县、大关县)

南昌市(进贤县、青山湖区、南昌县、青云谱区、东湖区、西湖区、红谷滩区、安义县、新建区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、绿春县、红河县、弥勒市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、建水县)  娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、山海关区)

三沙市(南沙区、西沙区)

汉中市(城固县、佛坪县、略阳县、镇巴县、洋县、留坝县、南郑区、西乡县、汉台区、宁强县、勉县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、海宁市、海盐县)

常德市(澧县、桃源县、津市市、石门县、鼎城区、临澧县、汉寿县、安乡县、武陵区)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

新乡市(红旗区、辉县市、卫辉市、长垣市、延津县、凤泉区、封丘县、卫滨区、新乡县、原阳县、牧野区、获嘉县)

襄阳市(宜城市、老河口市、谷城县、保康县、樊城区、襄城区、枣阳市、襄州区、南漳县)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

达州市(通川区、万源市、宣汉县、渠县、达川区、开江县、大竹县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

郑州市(惠济区、登封市、中原区、管城回族区、上街区、新郑市、二七区、中牟县、金水区、荥阳市、新密市、巩义市)

盐城市(大丰区、亭湖区、滨海县、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、阜宁县、东台市)

河源市(东源县、源城区、和平县、连平县、龙川县、紫金县)

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济宁市(微山县、泗水县、金乡县、嘉祥县、任城区、鱼台县、邹城市、梁山县、曲阜市、汶上县、兖州区)

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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、延吉市、图们市、龙井市、敦化市、安图县)

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儋州市

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

苏州市(常熟市、吴中区、吴江区、虎丘区、昆山市、张家港市、姑苏区、相城区、太仓市)

广西壮族自治区  攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

杭州市(上城区、临安区、淳安县、富阳区、滨江区、拱墅区、萧山区、桐庐县、钱塘区、余杭区、临平区、西湖区、建德市)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、同安区、翔安区、海沧区)中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)  丹东市(振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

湛江市(坡头区、雷州市、徐闻县、吴川市、廉江市、赤坎区、霞山区、遂溪县、麻章区)

洛阳市(汝阳县、嵩县、涧西区、老城区、栾川县、瀍河回族区、伊川县、洛宁县、新安县、偃师区、洛龙区、西工区、孟津区、宜阳县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区)邢台市(巨鹿县、临城县、广宗县、隆尧县、平乡县、临西县、内丘县、清河县、任泽区、南和区、襄都区、宁晋县、新河县、威县、沙河市、柏乡县、信都区、南宫市)

常州市(溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、林周县)

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肇庆市(广宁县、四会市、高要区、端州区、封开县、鼎湖区、德庆县、怀集县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、通海县)

衢州市(龙游县、常山县、开化县、衢江区、柯城区、江山市)

黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市)

佳木斯市(郊区、富锦市、桦南县、向阳区、同江市、前进区、东风区、抚远市、桦川县、汤原县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗)

渭南市(潼关县、华阴市、白水县、韩城市、合阳县、临渭区、富平县、华州区、澄城县、蒲城县、大荔县)

岳阳市(临湘市、湘阴县、君山区、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、岳阳县、平江县、华容县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)

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承德市(滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、兴隆县)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。