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绵阳市(三台县、盐亭县、江油市、涪城区、平武县、安州区、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

宣城市(宁国市、泾县、广德市、绩溪县、郎溪县、旌德县、宣州区)

龙岩市(上杭县、长汀县、新罗区、漳平市、永定区、连城县、武平县)  咸阳市(秦都区、三原县、武功县、杨陵区、淳化县、长武县、渭城区、永寿县、泾阳县、旬邑县、彬州市、礼泉县、兴平市、乾县)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县)

商洛市(镇安县、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、商州区、商南县)永州市(新田县、零陵区、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、冷水滩区、宁远县、双牌县、江永县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区)  郴州市(汝城县、永兴县、临武县、嘉禾县、资兴市、北湖区、宜章县、桂东县、桂阳县、安仁县、苏仙区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县、北安市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

长治市(平顺县、长子县、黎城县、襄垣县、沁县、潞州区、壶关县、沁源县、潞城区、武乡县、上党区、屯留区)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、青河县、布尔津县)

抚州市(南丰县、黎川县、乐安县、资溪县、金溪县、崇仁县、东乡区、临川区、宜黄县、南城县、广昌县)

成都市(邛崃市、龙泉驿区、彭州市、大邑县、青羊区、温江区、新津区、崇州市、金牛区、蒲江县、青白江区、双流区、武侯区、金堂县、简阳市、成华区、都江堰市、郫都区、新都区、锦江区)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

沧州市(泊头市、新华区、海兴县、运河区、盐山县、南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、献县、任丘市、黄骅市、河间市、吴桥县、沧县、青县)

广元市(剑阁县、利州区、旺苍县、青川县、苍溪县、昭化区、朝天区)

淄博市(高青县、博山区、临淄区、淄川区、沂源县、桓台县、张店区、周村区)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、大安区、荣县、自流井区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区)

阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、拜城县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县、乌什县、库车市)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

孝感市(安陆市、应城市、汉川市、大悟县、孝昌县、孝南区、云梦县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县)

北京市(门头沟区、怀柔区、海淀区、延庆区、平谷区、通州区、昌平区、大兴区、顺义区、东城区、房山区、朝阳区、丰台区、西城区、石景山区、密云区)

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保定市(定州市、阜平县、清苑区、望都县、安国市、安新县、竞秀区、涞源县、涿州市、博野县、易县、高阳县、莲池区、徐水区、定兴县、满城区、容城县、曲阳县、顺平县、涞水县、蠡县、唐县、高碑店市、雄县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)  晋城市(陵川县、高平市、沁水县、泽州县、城区、阳城县)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

洛阳市(洛龙区、涧西区、偃师区、栾川县、汝阳县、宜阳县、老城区、孟津区、西工区、瀍河回族区、伊川县、新安县、洛宁县、嵩县)

上海市(徐汇区、虹口区、黄浦区、闵行区、杨浦区、嘉定区、宝山区、普陀区、奉贤区、松江区、长宁区、浦东新区、青浦区、静安区、崇明区、金山区)沈阳市(和平区、铁西区、于洪区、皇姑区、辽中区、苏家屯区、法库县、新民市、浑南区、康平县、大东区、沈河区、沈北新区)

鸡西市(鸡东县、滴道区、鸡冠区、城子河区、恒山区、梨树区、虎林市、麻山区、密山市)  宜宾市(翠屏区、珙县、江安县、筠连县、高县、屏山县、长宁县、叙州区、南溪区、兴文县)

榆林市(佳县、清涧县、榆阳区、绥德县、横山区、定边县、靖边县、神木市、府谷县、米脂县、子洲县、吴堡县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)大同市(左云县、浑源县、灵丘县、新荣区、平城区、天镇县、阳高县、云州区、广灵县、云冈区)

开封市(顺河回族区、通许县、龙亭区、兰考县、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县、禹王台区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

德州市(平原县、武城县、夏津县、德城区、临邑县、陵城区、庆云县、禹城市、齐河县、乐陵市、宁津县)

承德市(隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、平泉市)

三明市(大田县、三元区、沙县区、尤溪县、泰宁县、将乐县、宁化县、永安市、清流县、明溪县、建宁县)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、和龙市、龙井市、延吉市、汪清县、敦化市、珲春市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、花山区、和县、含山县)

中山市

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、台江县、镇远县、雷山县、岑巩县、榕江县、施秉县、三穗县、锦屏县、黎平县、黄平县、天柱县、剑河县、麻江县、从江县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

定西市(漳县、临洮县、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区)

吉安市(吉州区、永新县、青原区、安福县、峡江县、泰和县、遂川县、吉水县、新干县、永丰县、吉安县、井冈山市、万安县)

杭州市(富阳区、建德市、钱塘区、临安区、桐庐县、淳安县、拱墅区、萧山区、滨江区、上城区、西湖区、临平区、余杭区)

南平市(建瓯市、松溪县、政和县、浦城县、光泽县、邵武市、建阳区、顺昌县、延平区、武夷山市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、武川县、新城区、清水河县、回民区、托克托县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。