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天津市(南开区、滨海新区、静海区、武清区、津南区、河西区、蓟州区、北辰区、红桥区、东丽区、西青区、河北区、和平区、河东区、宝坻区、宁河区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、汶川县、理县、金川县、马尔康市、小金县、黑水县、阿坝县、茂县、松潘县、九寨沟县、红原县)

晋中市(祁县、灵石县、榆社县、太谷区、介休市、平遥县、寿阳县、和顺县、昔阳县、左权县、榆次区)

林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、波密县)  北京市(海淀区、丰台区、门头沟区、顺义区、平谷区、东城区、怀柔区、大兴区、密云区、石景山区、延庆区、西城区、昌平区、朝阳区、房山区、通州区)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

毕节市(七星关区、织金县、大方县、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县)  厦门市(集美区、海沧区、翔安区、思明区、同安区、湖里区)

渭南市(合阳县、韩城市、富平县、华州区、白水县、临渭区、华阴市、蒲城县、澄城县、潼关县、大荔县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、台江县、从江县、三穗县、雷山县、凯里市、岑巩县、施秉县、榕江县、丹寨县、麻江县、锦屏县、镇远县、黎平县、天柱县)

宣城市(郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、绩溪县、广德市)

天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

香港特别行政区

吕梁市(方山县、临县、岚县、柳林县、兴县、汾阳市、交城县、石楼县、交口县、离石区、中阳县、孝义市、文水县)

上饶市(万年县、信州区、弋阳县、广信区、鄱阳县、广丰区、横峰县、玉山县、余干县、铅山县、婺源县、德兴市)

忻州市(偏关县、代县、原平市、保德县、静乐县、宁武县、五台县、定襄县、繁峙县、岢岚县、神池县、河曲县、忻府区、五寨县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

开封市(通许县、龙亭区、尉氏县、杞县、兰考县、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、禹王台区)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

大连市(西岗区、中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、庄河市、长海县、金州区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

邢台市(内丘县、沙河市、信都区、临西县、南宫市、巨鹿县、威县、清河县、柏乡县、襄都区、南和区、宁晋县、广宗县、临城县、平乡县、任泽区、新河县、隆尧县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、开远市、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、绿春县、红河县)

中山市

咸阳市(泾阳县、长武县、秦都区、彬州市、旬邑县、三原县、渭城区、永寿县、杨陵区、兴平市、乾县、武功县、礼泉县、淳化县)

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枣庄市(滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)  黄山市(徽州区、黄山区、祁门县、休宁县、黟县、屯溪区、歙县)

苏州市(吴中区、常熟市、张家港市、昆山市、吴江区、虎丘区、姑苏区、太仓市、相城区)

邯郸市(邯山区、磁县、涉县、成安县、大名县、峰峰矿区、肥乡区、复兴区、馆陶县、鸡泽县、邱县、广平县、魏县、曲周县、永年区、丛台区、武安市、临漳县)

泰州市(靖江市、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区)贵港市(覃塘区、平南县、港北区、港南区、桂平市)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、巴州区、恩阳区)  徐州市(沛县、新沂市、丰县、云龙区、贾汪区、铜山区、泉山区、睢宁县、邳州市、鼓楼区)

河源市(龙川县、东源县、和平县、紫金县、源城区、连平县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市)北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

抚州市(乐安县、临川区、宜黄县、崇仁县、南城县、东乡区、金溪县、南丰县、广昌县、黎川县、资溪县)

梧州市(长洲区、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗)

衡阳市(祁东县、衡山县、衡南县、衡东县、南岳区、常宁市、雁峰区、珠晖区、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、石鼓区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、龙子湖区、固镇县、五河县、禹会区、蚌山区)

安庆市(大观区、望江县、太湖县、宜秀区、怀宁县、宿松县、桐城市、迎江区、潜山市、岳西县)

聊城市(东昌府区、高唐县、冠县、阳谷县、东阿县、茌平区、莘县、临清市)

朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、应县、朔城区、右玉县)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市)

大庆市(林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县)

宝鸡市(渭滨区、凤县、陇县、陈仓区、凤翔区、千阳县、太白县、扶风县、眉县、麟游县、岐山县、金台区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、和政县、广河县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、且末县、和静县、轮台县、若羌县)

洛阳市(栾川县、西工区、宜阳县、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、偃师区、老城区、嵩县、洛龙区、伊川县、孟津区、新安县、涧西区)

长治市(潞城区、上党区、壶关县、屯留区、长子县、襄垣县、武乡县、沁源县、平顺县、潞州区、沁县、黎城县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。