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保定市(高阳县、曲阳县、徐水区、涞源县、涿州市、清苑区、高碑店市、定州市、顺平县、满城区、竞秀区、阜平县、涞水县、安国市、蠡县、雄县、博野县、唐县、望都县、莲池区、定兴县、易县、安新县、容城县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、太子河区、文圣区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、北安市)  渭南市(华阴市、澄城县、白水县、大荔县、蒲城县、合阳县、富平县、韩城市、华州区、临渭区、潼关县)

晋城市(陵川县、阳城县、泽州县、城区、高平市、沁水县)

商洛市(柞水县、商州区、商南县、洛南县、丹凤县、山阳县、镇安县)

榆林市(横山区、佳县、米脂县、府谷县、吴堡县、绥德县、子洲县、靖边县、清涧县、榆阳区、定边县、神木市)

宁夏回族自治区  澳门特别行政区

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县、天等县、大新县、宁明县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)

南平市(顺昌县、延平区、武夷山市、松溪县、邵武市、建阳区、政和县、建瓯市、光泽县、浦城县)

杭州市(余杭区、富阳区、桐庐县、滨江区、临安区、上城区、西湖区、建德市、钱塘区、淳安县、拱墅区、临平区、萧山区)

台州市(椒江区、温岭市、三门县、路桥区、仙居县、黄岩区、玉环市、临海市、天台县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市)

南宁市(良庆区、马山县、横州市、西乡塘区、隆安县、宾阳县、上林县、邕宁区、青秀区、武鸣区、江南区、兴宁区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、进贤县、青云谱区、新建区、西湖区、青山湖区、安义县、南昌县)

铁岭市(西丰县、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区)

厦门市(湖里区、集美区、海沧区、思明区、翔安区、同安区)

佳木斯市(抚远市、汤原县、同江市、桦南县、富锦市、郊区、东风区、桦川县、前进区、向阳区)

周口市(川汇区、鹿邑县、西华县、沈丘县、太康县、郸城县、项城市、商水县、淮阳区、扶沟县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

山南市(洛扎县、乃东区、浪卡子县、曲松县、琼结县、加查县、错那市、桑日县、措美县、扎囊县、隆子县、贡嘎县)

天津市(东丽区、滨海新区、河北区、北辰区、红桥区、河东区、宝坻区、河西区、南开区、西青区、蓟州区、静海区、和平区、宁河区、武清区、津南区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、西山区、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、官渡区、宜良县、呈贡区、盘龙区、东川区、晋宁区)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

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黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)

清远市(英德市、阳山县、连州市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县)

淮南市(潘集区、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、凤台县、八公山区)

汕头市(金平区、潮南区、潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区)  焦作市(武陟县、博爱县、沁阳市、山阳区、孟州市、马村区、温县、解放区、中站区、修武县)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄州区、英山县、黄梅县、红安县、团风县、蕲春县、武穴市、浠水县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、普安县、晴隆县、安龙县、册亨县、贞丰县、兴义市)

聊城市(高唐县、茌平区、莘县、东阿县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县)临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、云县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、霍城县)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、泸西县、绿春县、石屏县、元阳县、红河县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

嘉峪关市

锦州市(凌海市、义县、北镇市、古塔区、黑山县、太和区、凌河区)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县)赣州市(章贡区、宁都县、南康区、石城县、崇义县、龙南市、大余县、寻乌县、兴国县、赣县区、于都县、定南县、全南县、会昌县、瑞金市、上犹县、信丰县、安远县)

贵阳市(清镇市、乌当区、白云区、观山湖区、息烽县、花溪区、修文县、云岩区、开阳县、南明区)

大连市(庄河市、中山区、普兰店区、金州区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、沙河口区、长海县、旅顺口区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

内蒙古自治区

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

孝感市(云梦县、孝南区、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市、大悟县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、巴东县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、来凤县)

上饶市(铅山县、余干县、广信区、弋阳县、玉山县、万年县、德兴市、信州区、婺源县、横峰县、鄱阳县、广丰区)

连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

承德市(兴隆县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

遂宁市(射洪市、船山区、安居区、大英县、蓬溪县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

黄山市(休宁县、祁门县、屯溪区、歙县、黟县、徽州区、黄山区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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