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滨州市(惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、隆化县)

肇庆市(封开县、怀集县、鼎湖区、端州区、德庆县、四会市、广宁县、高要区)  三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

崇左市(大新县、凭祥市、江州区、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县)

聊城市(高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、临清市、冠县、东阿县、莘县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)抚州市(广昌县、临川区、资溪县、宜黄县、崇仁县、金溪县、东乡区、黎川县、南丰县、南城县、乐安县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、清水县、武山县、甘谷县)  海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

滁州市(全椒县、天长市、明光市、定远县、凤阳县、来安县、琅琊区、南谯区)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)

甘孜藏族自治州(色达县、石渠县、九龙县、巴塘县、甘孜县、德格县、白玉县、康定市、新龙县、丹巴县、稻城县、得荣县、道孚县、乡城县、理塘县、泸定县、炉霍县、雅江县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

宜宾市(筠连县、叙州区、高县、屏山县、兴文县、江安县、翠屏区、南溪区、珙县、长宁县)

信阳市(平桥区、潢川县、新县、固始县、商城县、息县、光山县、罗山县、淮滨县、浉河区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、桦南县、东风区、同江市、郊区、抚远市、汤原县、前进区、富锦市)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、上杭县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

曲靖市(宣威市、罗平县、富源县、麒麟区、会泽县、陆良县、马龙区、沾益区、师宗县)

宝鸡市(陈仓区、麟游县、陇县、扶风县、太白县、岐山县、金台区、千阳县、眉县、渭滨区、凤翔区、凤县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

南平市(顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县、建阳区、武夷山市、邵武市、松溪县、浦城县、延平区)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、天山区)

上饶市(信州区、万年县、婺源县、德兴市、横峰县、弋阳县、铅山县、广丰区、鄱阳县、广信区、余干县、玉山县)

韶关市(始兴县、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、武江区、仁化县、南雄市、新丰县)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区、荣县)

宜春市(铜鼓县、上高县、丰城市、袁州区、奉新县、樟树市、万载县、高安市、宜丰县、靖安县)

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安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

菏泽市(定陶区、单县、巨野县、牡丹区、郓城县、东明县、鄄城县、曹县、成武县)

新乡市(红旗区、原阳县、延津县、封丘县、辉县市、卫辉市、凤泉区、获嘉县、牧野区、卫滨区、新乡县、长垣市)

和田地区(于田县、洛浦县、策勒县、和田县、皮山县、墨玉县、和田市、民丰县)  濮阳市(清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区、范县)

长沙市(长沙县、开福区、望城区、天心区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、雨花区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市、普安县、望谟县、兴义市)

山南市(浪卡子县、贡嘎县、隆子县、琼结县、错那市、措美县、乃东区、扎囊县、曲松县、洛扎县、加查县、桑日县)河源市(连平县、和平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、都兰县)  邢台市(南宫市、宁晋县、临西县、柏乡县、任泽区、威县、襄都区、内丘县、沙河市、巨鹿县、临城县、平乡县、新河县、信都区、隆尧县、清河县、南和区、广宗县)

温州市(乐清市、平阳县、文成县、瑞安市、瓯海区、苍南县、泰顺县、龙港市、鹿城区、龙湾区、永嘉县、洞头区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市)襄阳市(樊城区、襄城区、宜城市、襄州区、南漳县、保康县、老河口市、枣阳市、谷城县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、轮台县、且末县、和硕县、尉犁县、和静县、博湖县)

宜昌市(西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、当阳市、枝江市、伍家岗区、兴山县、宜都市、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

商洛市(商南县、丹凤县、商州区、镇安县、柞水县、山阳县、洛南县)

南阳市(桐柏县、唐河县、西峡县、卧龙区、邓州市、镇平县、方城县、南召县、淅川县、社旗县、内乡县、新野县、宛城区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

沈阳市(沈河区、辽中区、于洪区、沈北新区、苏家屯区、铁西区、法库县、浑南区、和平区、皇姑区、康平县、新民市、大东区)

梧州市(蒙山县、苍梧县、龙圩区、岑溪市、万秀区、藤县、长洲区)

镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区、丹徒区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)

儋州市

济南市(市中区、平阴县、商河县、长清区、莱芜区、槐荫区、章丘区、钢城区、历城区、济阳区、天桥区、历下区)

保定市(蠡县、安国市、定兴县、高碑店市、清苑区、顺平县、阜平县、涞源县、博野县、唐县、安新县、定州市、望都县、曲阳县、涞水县、高阳县、满城区、竞秀区、莲池区、容城县、徐水区、易县、涿州市、雄县)

安康市(石泉县、岚皋县、汉滨区、白河县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、旬阳市、平利县、紫阳县)

梅州市(丰顺县、平远县、大埔县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、梅县区、五华县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。