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大理白族自治州(弥渡县、大理市、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、剑川县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、红原县、松潘县、阿坝县、壤塘县、黑水县、马尔康市、九寨沟县、茂县、小金县、若尔盖县、汶川县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、阜康市)  上海市(金山区、杨浦区、黄浦区、宝山区、长宁区、闵行区、浦东新区、青浦区、嘉定区、普陀区、静安区、徐汇区、松江区、虹口区、崇明区、奉贤区)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县、贺兰县、金凤区)

陇南市(礼县、文县、西和县、徽县、两当县、成县、康县、宕昌县、武都区)

东莞市

临汾市(永和县、侯马市、尧都区、霍州市、吉县、隰县、古县、大宁县、乡宁县、洪洞县、汾西县、蒲县、安泽县、翼城县、浮山县、襄汾县、曲沃县)  自贡市(富顺县、荣县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、和政县、临夏县、广河县、永靖县、东乡族自治县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

南京市(秦淮区、雨花台区、玄武区、江宁区、栖霞区、溧水区、高淳区、浦口区、鼓楼区、六合区、建邺区)

信阳市(潢川县、淮滨县、新县、浉河区、平桥区、息县、罗山县、商城县、固始县、光山县)

昌都市(丁青县、卡若区、贡觉县、芒康县、江达县、左贡县、边坝县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、八宿县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区)

荆州市(石首市、松滋市、洪湖市、沙市区、荆州区、监利市、公安县、江陵县)

和田地区(洛浦县、和田市、策勒县、墨玉县、民丰县、和田县、皮山县、于田县)

滁州市(天长市、来安县、全椒县、定远县、琅琊区、南谯区、凤阳县、明光市)

德州市(夏津县、乐陵市、临邑县、宁津县、陵城区、庆云县、德城区、平原县、禹城市、武城县、齐河县)

徐州市(睢宁县、泉山区、铜山区、沛县、鼓楼区、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、丰县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、兴城市、建昌县、龙港区)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、商都县、化德县、四子王旗、集宁区、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼前旗)

大连市(普兰店区、沙河口区、中山区、长海县、金州区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、旅顺口区、庄河市)

北京市(丰台区、石景山区、平谷区、昌平区、门头沟区、东城区、大兴区、房山区、顺义区、朝阳区、西城区、怀柔区、海淀区、延庆区、通州区、密云区)

曲靖市(马龙区、会泽县、麒麟区、罗平县、师宗县、富源县、陆良县、沾益区、宣威市)

济宁市(嘉祥县、兖州区、泗水县、汶上县、鱼台县、金乡县、邹城市、任城区、梁山县、曲阜市、微山县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区、昭平县)

兰州市(城关区、西固区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、七里河区、安宁区)

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朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、东川区、西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县、石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区、呈贡区、宜良县)

通化市(梅河口市、集安市、通化县、东昌区、辉南县、二道江区、柳河县)  驻马店市(上蔡县、泌阳县、西平县、正阳县、新蔡县、遂平县、确山县、驿城区、汝南县、平舆县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

吕梁市(离石区、孝义市、柳林县、汾阳市、中阳县、文水县、临县、交口县、岚县、石楼县、交城县、方山县、兴县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区)广元市(苍溪县、剑阁县、昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、青川县)

宜春市(万载县、高安市、袁州区、丰城市、铜鼓县、奉新县、上高县、宜丰县、靖安县、樟树市)  茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)

西藏自治区

十堰市(茅箭区、房县、郧阳区、丹江口市、竹山县、张湾区、郧西县、竹溪县)

内蒙古自治区怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

延安市(志丹县、黄龙县、黄陵县、延川县、甘泉县、富县、宜川县、延长县、安塞区、吴起县、子长市、洛川县、宝塔区)

枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、滕州市、台儿庄区、峄城区)

常德市(安乡县、津市市、石门县、汉寿县、武陵区、桃源县、临澧县、鼎城区、澧县)

泉州市(惠安县、鲤城区、晋江市、泉港区、金门县、永春县、安溪县、南安市、德化县、洛江区、石狮市、丰泽区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

石家庄市(无极县、井陉矿区、赞皇县、井陉县、新华区、辛集市、裕华区、赵县、平山县、晋州市、元氏县、行唐县、高邑县、深泽县、长安区、桥西区、栾城区、正定县、鹿泉区、新乐市、藁城区、灵寿县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

邵阳市(城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、武冈市、邵东市、双清区、隆回县、新宁县、北塔区、绥宁县、新邵县、大祥区)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、林西县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、宁城县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县)

伊春市(汤旺县、金林区、乌翠区、铁力市、友好区、伊美区、南岔县、丰林县、大箐山县、嘉荫县)

张家口市(张北县、宣化区、桥东区、沽源县、尚义县、怀来县、万全区、蔚县、涿鹿县、康保县、崇礼区、下花园区、怀安县、阳原县、赤城县、桥西区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。