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乌兰察布市(商都县、卓资县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、集宁区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、昆都仑区、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区)  永州市(江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、东安县、江永县、新田县、道县、冷水滩区、双牌县、零陵区、蓝山县)

百色市(右江区、田林县、西林县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、田阳区、田东县、德保县、乐业县、平果市)

益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、资阳区、赫山区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)武汉市(武昌区、江汉区、江夏区、青山区、汉阳区、汉南区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、洪山区、新洲区、硚口区)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)  白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)

聊城市(东阿县、阳谷县、冠县、临清市、莘县、东昌府区、茌平区、高唐县)

达州市(开江县、通川区、宣汉县、渠县、万源市、达川区、大竹县)

菏泽市(曹县、东明县、鄄城县、巨野县、郓城县、单县、牡丹区、成武县、定陶区)

赣州市(会昌县、大余县、全南县、安远县、南康区、兴国县、龙南市、石城县、上犹县、章贡区、寻乌县、赣县区、于都县、定南县、宁都县、崇义县、瑞金市、信丰县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

吉安市(井冈山市、永新县、遂川县、永丰县、青原区、安福县、吉安县、新干县、峡江县、万安县、吉水县、泰和县、吉州区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

定西市(安定区、漳县、渭源县、陇西县、通渭县、临洮县、岷县)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市)

嘉峪关市

汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区、龙湖区)

黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、黟县、祁门县、歙县、黄山区)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

广州市(天河区、番禺区、白云区、海珠区、增城区、南沙区、荔湾区、越秀区、从化区、黄埔区、花都区)

唐山市(玉田县、古冶区、路南区、乐亭县、丰润区、路北区、滦州市、丰南区、遵化市、曹妃甸区、迁安市、滦南县、迁西县、开平区)

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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县)

咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

孝感市(大悟县、安陆市、孝昌县、汉川市、云梦县、应城市、孝南区)  双鸭山市(友谊县、宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、饶河县、四方台区、尖山区)

温州市(洞头区、龙港市、文成县、乐清市、鹿城区、平阳县、瑞安市、泰顺县、瓯海区、永嘉县、苍南县、龙湾区)

张家口市(桥西区、涿鹿县、阳原县、沽源县、万全区、赤城县、下花园区、蔚县、桥东区、宣化区、崇礼区、怀安县、怀来县、康保县、尚义县、张北县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市、元宝区)福州市(永泰县、连江县、晋安区、长乐区、福清市、马尾区、闽清县、仓山区、平潭县、闽侯县、鼓楼区、罗源县、台江区)

和田地区(民丰县、策勒县、墨玉县、和田市、于田县、皮山县、和田县、洛浦县)  扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、江都区、宝应县、仪征市)

驻马店市(正阳县、确山县、平舆县、新蔡县、驿城区、遂平县、汝南县、西平县、上蔡县、泌阳县)

新乡市(新乡县、获嘉县、辉县市、封丘县、原阳县、牧野区、长垣市、凤泉区、卫滨区、卫辉市、延津县、红旗区)

忻州市(宁武县、神池县、忻府区、五台县、定襄县、岢岚县、繁峙县、代县、静乐县、五寨县、河曲县、保德县、偏关县、原平市)桂林市(资源县、秀峰区、兴安县、永福县、灌阳县、临桂区、平乐县、龙胜各族自治县、象山区、叠彩区、阳朔县、七星区、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、荔浦市、雁山区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、德格县、石渠县、泸定县、炉霍县、雅江县、新龙县、白玉县、九龙县、乡城县、色达县、得荣县、丹巴县、道孚县、甘孜县、理塘县、稻城县、康定市)

南京市(六合区、江宁区、秦淮区、浦口区、玄武区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、高淳区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

韶关市(浈江区、武江区、仁化县、南雄市、曲江区、乐昌市、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县)

济南市(槐荫区、商河县、历城区、平阴县、历下区、天桥区、济阳区、市中区、长清区、莱芜区、钢城区、章丘区)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、广河县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗)

襄阳市(保康县、南漳县、谷城县、襄州区、樊城区、老河口市、枣阳市、襄城区、宜城市)

济源市

平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、日土县、札达县、措勤县、革吉县、改则县)

宜昌市(枝江市、秭归县、兴山县、夷陵区、西陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、宜都市、远安县、点军区、猇亭区、伍家岗区)

昭通市(绥江县、巧家县、大关县、鲁甸县、水富市、盐津县、威信县、镇雄县、昭阳区、永善县、彝良县)

阜新市(细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、太平区、海州区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。