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太原市(娄烦县、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、晋源区、小店区、万柏林区、尖草坪区、古交市)
镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市、润州区)
新余市(渝水区、分宜县)
大庆市(肇源县、让胡路区、大同区、萨尔图区、红岗区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)
南昌市(新建区、南昌县、东湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、进贤县、西湖区、安义县)
阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、临泉县、颍东区、太和县、颍泉区、颍州区)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)
北京市(密云区、门头沟区、丰台区、顺义区、延庆区、怀柔区、平谷区、昌平区、通州区、海淀区、大兴区、房山区、朝阳区、东城区、西城区、石景山区)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
焦作市(马村区、温县、解放区、山阳区、孟州市、武陟县、修武县、沁阳市、博爱县、中站区)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)
四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、余庆县、桐梓县、汇川区、湄潭县、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、赤水市、习水县、仁怀市)
徐州市(睢宁县、贾汪区、沛县、邳州市、云龙区、泉山区、鼓楼区、铜山区、新沂市、丰县)
桂林市(资源县、灌阳县、秀峰区、灵川县、龙胜各族自治县、七星区、阳朔县、全州县、荔浦市、平乐县、临桂区、象山区、永福县、恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、雁山区)
铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)
福州市(闽侯县、罗源县、平潭县、马尾区、仓山区、长乐区、连江县、福清市、台江区、闽清县、永泰县、鼓楼区、晋安区)
和田地区(皮山县、墨玉县、于田县、民丰县、洛浦县、和田县、和田市、策勒县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、永顺县、龙山县、古丈县、吉首市、泸溪县、保靖县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
喀什地区(麦盖提县、喀什市、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、泽普县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)
深圳市(宝安区、盐田区、龙岗区、坪山区、龙华区、南山区、罗湖区、福田区、光明区)
酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区)
商丘市(永城市、柘城县、虞城县、睢县、睢阳区、民权县、宁陵县、梁园区、夏邑县)
鞍山市(铁东区、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区)
河源市(龙川县、紫金县、源城区、东源县、和平县、连平县)
郴州市(永兴县、桂东县、苏仙区、临武县、嘉禾县、宜章县、安仁县、桂阳县、北湖区、资兴市、汝城县)
宜宾市(珙县、兴文县、江安县、南溪区、翠屏区、叙州区、屏山县、高县、筠连县、长宁县)
吉林市(桦甸市、丰满区、龙潭区、蛟河市、磐石市、昌邑区、船营区、永吉县、舒兰市)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)
常德市(石门县、津市市、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区、临澧县)
乌兰察布市(凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、商都县、化德县)
梅州市(兴宁市、五华县、大埔县、蕉岭县、梅县区、丰顺县、梅江区、平远县)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
内江市(东兴区、资中县、威远县、隆昌市、市中区)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、弋江区、繁昌区、南陵县、镜湖区、无为市)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县)
绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市)
金华市(磐安县、义乌市、武义县、兰溪市、永康市、婺城区、浦江县、金东区、东阳市)
扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
岳阳市(汨罗市、平江县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、华容县、君山区、岳阳县、云溪区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)
武汉市(新洲区、硚口区、江岸区、黄陂区、江夏区、汉阳区、洪山区、江汉区、汉南区、蔡甸区、武昌区、东西湖区、青山区)
玉林市(玉州区、博白县、兴业县、陆川县、容县、北流市、福绵区)
石河子市(双河市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、北屯市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市)
杭州市(西湖区、桐庐县、淳安县、临安区、钱塘区、上城区、滨江区、建德市、萧山区、富阳区、临平区、拱墅区、余杭区)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、松阳县、庆元县、云和县、遂昌县、莲都区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
永州市(东安县、双牌县、道县、零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、新田县、江永县、冷水滩区)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)
荆州市(沙市区、公安县、荆州区、江陵县、监利市、石首市、洪湖市、松滋市)
滁州市(凤阳县、定远县、来安县、天长市、明光市、琅琊区、全椒县、南谯区)
大连市(中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、金州区、普兰店区、长海县、西岗区、旅顺口区)
甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、临潭县、碌曲县、合作市、卓尼县、夏河县、迭部县)
宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)
黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、黄山区、徽州区、黟县、祁门县)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)
济南市(天桥区、市中区、商河县、历城区、莱芜区、历下区、平阴县、济阳区、槐荫区、长清区、章丘区、钢城区)
安康市(汉滨区、镇坪县、汉阴县、平利县、紫阳县、白河县、宁陕县、石泉县、旬阳市、岚皋县)
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西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
大理白族自治州(祥云县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、永平县、弥渡县)
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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
朝阳市(龙城区、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、建平县)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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