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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、特克斯县、伊宁市、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、奎屯市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

襄阳市(襄城区、樊城区、襄州区、老河口市、谷城县、保康县、宜城市、枣阳市、南漳县)

安康市(岚皋县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、平利县、白河县、石泉县、汉滨区、紫阳县)  苏州市(常熟市、相城区、太仓市、昆山市、吴江区、姑苏区、虎丘区、张家港市、吴中区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、黟县、祁门县、徽州区、歙县)  大同市(左云县、天镇县、云冈区、云州区、新荣区、广灵县、阳高县、浑源县、灵丘县、平城区)

安阳市(殷都区、内黄县、林州市、龙安区、北关区、文峰区、安阳县、滑县、汤阴县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、麻栗坡县、西畴县、丘北县、富宁县、广南县、砚山县)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

毕节市(赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、黔西市、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

石家庄市(灵寿县、正定县、井陉县、高邑县、长安区、桥西区、平山县、井陉矿区、深泽县、赞皇县、藁城区、新乐市、赵县、辛集市、裕华区、鹿泉区、元氏县、行唐县、新华区、无极县、晋州市、栾城区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县)

咸阳市(乾县、泾阳县、武功县、旬邑县、礼泉县、兴平市、三原县、长武县、淳化县、彬州市、渭城区、永寿县、秦都区、杨陵区)

内江市(资中县、威远县、隆昌市、市中区、东兴区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、和静县、库尔勒市、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县)

朔州市(应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县、朔城区)

盐城市(响水县、阜宁县、建湖县、东台市、大丰区、盐都区、亭湖区、滨海县、射阳县)

太原市(小店区、清徐县、娄烦县、古交市、阳曲县、尖草坪区、晋源区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)

陇南市(西和县、康县、宕昌县、文县、两当县、徽县、礼县、成县、武都区)

曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、罗平县、会泽县、陆良县、马龙区、麒麟区、宣威市)

日喀则市(拉孜县、桑珠孜区、江孜县、吉隆县、亚东县、仁布县、仲巴县、昂仁县、康马县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、定日县、谢通门县、南木林县、岗巴县、萨迦县、定结县)

菏泽市(牡丹区、单县、郓城县、曹县、东明县、定陶区、成武县、巨野县、鄄城县)

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)

丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区)

沧州市(运河区、献县、任丘市、新华区、沧县、青县、肃宁县、泊头市、吴桥县、盐山县、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、河间市、东光县、黄骅市)

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莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

达州市(万源市、通川区、渠县、开江县、宣汉县、达川区、大竹县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

运城市(临猗县、夏县、稷山县、新绛县、河津市、万荣县、芮城县、盐湖区、绛县、闻喜县、垣曲县、永济市、平陆县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、册亨县、普安县、望谟县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、海阳市、龙口市、栖霞市、牟平区、莱州市、福山区、招远市)永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、新田县、冷水滩区、东安县、蓝山县、道县、宁远县、零陵区、双牌县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、醴陵市、渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、攸县、炎陵县)  青岛市(李沧区、胶州市、平度市、市北区、即墨区、城阳区、市南区、黄岛区、莱西市、崂山区)

唐山市(迁西县、玉田县、古冶区、迁安市、滦南县、丰南区、曹妃甸区、开平区、丰润区、遵化市、路南区、乐亭县、滦州市、路北区)

新余市(渝水区、分宜县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)宜昌市(猇亭区、夷陵区、西陵区、枝江市、兴山县、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、远安县、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

广元市(青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、向阳区、兴山区、东山区、兴安区、南山区、萝北县)

凉山彝族自治州(冕宁县、西昌市、昭觉县、甘洛县、宁南县、喜德县、德昌县、越西县、木里藏族自治县、雷波县、会理市、布拖县、美姑县、金阳县、会东县、盐源县、普格县)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、镇安县、商南县、柞水县、山阳县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

信阳市(固始县、浉河区、光山县、商城县、潢川县、平桥区、淮滨县、息县、新县、罗山县)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、建水县、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、石屏县、红河县)

和田地区(策勒县、于田县、和田市、洛浦县、皮山县、和田县、民丰县、墨玉县)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、高平市、沁水县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、恒山区、城子河区、密山市、麻山区、梨树区、鸡冠区、滴道区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、丰镇市、集宁区、兴和县、四子王旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗)

山南市(琼结县、贡嘎县、隆子县、乃东区、洛扎县、桑日县、浪卡子县、加查县、错那市、曲松县、扎囊县、措美县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。