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全国服务区域：
阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)
林芝市(巴宜区、墨脱县、察隅县、米林市、波密县、工布江达县、朗县)
莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、黑水县、汶川县、壤塘县、茂县、马尔康市、阿坝县、小金县、松潘县、红原县、九寨沟县、理县)
厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、集美区、思明区)
新余市(渝水区、分宜县)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)
通化市(辉南县、柳河县、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市、集安市)
商丘市(夏邑县、永城市、柘城县、睢阳区、睢县、民权县、宁陵县、虞城县、梁园区)
徐州市(铜山区、新沂市、云龙区、邳州市、睢宁县、贾汪区、泉山区、丰县、鼓楼区、沛县)
北京市(海淀区、西城区、朝阳区、密云区、平谷区、大兴区、通州区、门头沟区、怀柔区、东城区、延庆区、昌平区、石景山区、顺义区、丰台区、房山区)
金华市(兰溪市、东阳市、婺城区、磐安县、永康市、金东区、武义县、义乌市、浦江县)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
运城市(河津市、闻喜县、绛县、临猗县、永济市、稷山县、平陆县、夏县、芮城县、盐湖区、垣曲县、万荣县、新绛县)
开封市(杞县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、通许县、禹王台区、兰考县、龙亭区、鼓楼区)
佛山市(三水区、南海区、高明区、顺德区、禅城区)
甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、炉霍县、丹巴县、巴塘县、乡城县、泸定县、道孚县、九龙县、色达县、德格县、康定市、白玉县、甘孜县、新龙县、理塘县、雅江县、稻城县)
抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县)
绥化市(北林区、肇东市、绥棱县、庆安县、海伦市、青冈县、兰西县、明水县、望奎县、安达市)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、石屏县、红河县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、开远市、元阳县)
乐山市(峨眉山市、沐川县、井研县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、市中区、五通桥区、犍为县)
九江市(都昌县、彭泽县、共青城市、湖口县、瑞昌市、武宁县、修水县、庐山市、永修县、柴桑区、濂溪区、德安县、浔阳区)
鸡西市(虎林市、滴道区、密山市、鸡东县、恒山区、麻山区、鸡冠区、城子河区、梨树区)
陇南市(礼县、成县、徽县、文县、康县、西和县、武都区、两当县、宕昌县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
长治市(黎城县、屯留区、上党区、潞城区、潞州区、长子县、沁县、壶关县、沁源县、武乡县、平顺县、襄垣县)
香港特别行政区
郑州市(惠济区、中原区、新郑市、金水区、巩义市、二七区、中牟县、管城回族区、登封市、荥阳市、上街区、新密市)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区)
西宁市(城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城东区、湟中区)
沧州市(任丘市、运河区、海兴县、黄骅市、河间市、献县、泊头市、南皮县、肃宁县、青县、吴桥县、盐山县、孟村回族自治县、东光县、新华区、沧县)
佳木斯市(同江市、富锦市、汤原县、桦南县、东风区、郊区、向阳区、前进区、抚远市、桦川县)
杭州市(上城区、钱塘区、余杭区、临平区、桐庐县、淳安县、萧山区、滨江区、富阳区、建德市、西湖区、临安区、拱墅区)
兰州市(七里河区、皋兰县、永登县、红古区、西固区、榆中县、安宁区、城关区)
漳州市(华安县、长泰区、漳浦县、龙文区、南靖县、云霄县、芗城区、诏安县、龙海区、东山县、平和县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、黄平县、从江县、凯里市、雷山县、丹寨县、榕江县、施秉县、岑巩县、镇远县、剑河县、锦屏县、三穗县、麻江县、天柱县、台江县)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)
聊城市(东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、莘县、茌平区、高唐县、冠县)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、贵德县、共和县)
黄冈市(浠水县、红安县、武穴市、团风县、麻城市、罗田县、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区)
丹东市(东港市、振兴区、元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
昭通市(镇雄县、大关县、鲁甸县、水富市、永善县、彝良县、威信县、昭阳区、绥江县、盐津县、巧家县)
阜阳市(界首市、颍泉区、颍州区、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、太和县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、尉犁县、和硕县、和静县)
吉林市(船营区、永吉县、桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区、蛟河市、舒兰市、丰满区)
惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)
长沙市(岳麓区、望城区、天心区、开福区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、长沙县、宁乡市)
淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)
萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、安源区、莲花县)
晋中市(太谷区、介休市、和顺县、灵石县、左权县、榆次区、寿阳县、榆社县、祁县、平遥县、昔阳县)
济宁市(梁山县、邹城市、汶上县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、金乡县、任城区、微山县、泗水县、曲阜市)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、北戴河区、卢龙县)
梅州市(丰顺县、大埔县、梅江区、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县、兴宁市)
渭南市(华州区、潼关县、大荔县、华阴市、富平县、韩城市、白水县、澄城县、合阳县、临渭区、蒲城县)
平顶山市(叶县、宝丰县、新华区、湛河区、郏县、鲁山县、舞钢市、汝州市、卫东区、石龙区)
临汾市(浮山县、尧都区、翼城县、侯马市、大宁县、洪洞县、安泽县、吉县、曲沃县、隰县、襄汾县、霍州市、永和县、汾西县、乡宁县、古县、蒲县)
广州市(越秀区、南沙区、增城区、从化区、黄埔区、海珠区、花都区、荔湾区、白云区、番禺区、天河区)
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铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县)
丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)
铁岭市(铁岭县、银州区、西丰县、开原市、清河区、调兵山市、昌图县)
温州市(瑞安市、乐清市、鹿城区、瓯海区、泰顺县、洞头区、龙港市、永嘉县、平阳县、文成县、龙湾区、苍南县)
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清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清新区、连州市)
景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)
泉州市(丰泽区、安溪县、金门县、鲤城区、德化县、永春县、南安市、晋江市、石狮市、惠安县、泉港区、洛江区)
营口市(盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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