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辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区)

中山市

来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

玉溪市(红塔区、江川区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县)  新疆维吾尔自治区

长治市(潞城区、沁县、武乡县、上党区、平顺县、沁源县、襄垣县、长子县、黎城县、潞州区、壶关县、屯留区)

广西壮族自治区

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)贵阳市(花溪区、修文县、南明区、观山湖区、云岩区、清镇市、乌当区、白云区、开阳县、息烽县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、安居区、蓬溪县)  齐齐哈尔市(拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、讷河市、龙江县、铁锋区、克东县、昂昂溪区、富裕县、建华区、泰来县、甘南县、依安县、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、康平县、皇姑区、新民市、和平区、辽中区、铁西区、于洪区、浑南区、法库县、大东区、沈北新区)

衡水市(景县、深州市、冀州区、饶阳县、桃城区、武强县、故城县、武邑县、阜城县、安平县、枣强县)

运城市(芮城县、夏县、盐湖区、万荣县、绛县、闻喜县、稷山县、新绛县、永济市、河津市、垣曲县、平陆县、临猗县)

遵义市(红花岗区、桐梓县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、赤水市、播州区、习水县、正安县、绥阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、西畴县、砚山县、丘北县、广南县、富宁县、马关县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、恒山区、密山市、梨树区、滴道区、麻山区、城子河区、虎林市)

保定市(博野县、蠡县、涞源县、容城县、阜平县、安新县、涿州市、徐水区、满城区、高阳县、雄县、高碑店市、顺平县、安国市、曲阳县、易县、涞水县、唐县、清苑区、竞秀区、定兴县、莲池区、定州市、望都县)

洛阳市(孟津区、洛宁县、偃师区、嵩县、洛龙区、涧西区、宜阳县、瀍河回族区、西工区、栾川县、老城区、伊川县、汝阳县、新安县)

雅安市(汉源县、雨城区、芦山县、天全县、石棉县、名山区、荥经县、宝兴县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

鞍山市(千山区、海城市、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、台安县)

喀什地区(莎车县、喀什市、巴楚县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、疏附县、泽普县、疏勒县)

平凉市(崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市)

大同市(左云县、浑源县、云州区、阳高县、平城区、广灵县、灵丘县、新荣区、天镇县、云冈区)

驻马店市(上蔡县、西平县、驿城区、新蔡县、平舆县、遂平县、正阳县、汝南县、泌阳县、确山县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、临潭县、卓尼县、夏河县、碌曲县)

榆林市(子洲县、清涧县、绥德县、榆阳区、定边县、横山区、靖边县、府谷县、神木市、米脂县、佳县、吴堡县)

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泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市)

甘孜藏族自治州(稻城县、道孚县、巴塘县、得荣县、乡城县、九龙县、石渠县、白玉县、新龙县、理塘县、甘孜县、色达县、德格县、雅江县、丹巴县、康定市、泸定县、炉霍县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、图们市、龙井市、汪清县、和龙市、珲春市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、花垣县、泸溪县、永顺县、吉首市、保靖县、古丈县)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、沂水县、兰陵县、费县、兰山区、临沭县、沂南县、平邑县、郯城县、莒南县、河东区)枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区)

崇左市(凭祥市、扶绥县、江州区、天等县、龙州县、宁明县、大新县)  防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

益阳市(安化县、桃江县、南县、资阳区、沅江市、赫山区)

锦州市(黑山县、古塔区、义县、太和区、凌海市、北镇市、凌河区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)临夏回族自治州(临夏县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、康乐县、东乡族自治县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

凉山彝族自治州(冕宁县、雷波县、会东县、喜德县、越西县、甘洛县、普格县、德昌县、布拖县、金阳县、会理市、昭觉县、美姑县、盐源县、木里藏族自治县、宁南县、西昌市)

西宁市(城北区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城东区)

聊城市(东昌府区、临清市、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县、茌平区、莘县)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、景泰县、平川区)

自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、大安区、富顺县)

商丘市(睢阳区、睢县、虞城县、梁园区、夏邑县、永城市、柘城县、民权县、宁陵县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

新乡市(红旗区、延津县、牧野区、新乡县、长垣市、辉县市、卫滨区、获嘉县、凤泉区、封丘县、卫辉市、原阳县)

包头市(石拐区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、九原区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

邢台市(沙河市、隆尧县、威县、新河县、清河县、内丘县、柏乡县、临西县、宁晋县、广宗县、襄都区、信都区、任泽区、南宫市、巨鹿县、南和区、临城县、平乡县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、友谊县、尖山区、宝山区、饶河县、集贤县、四方台区)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区)

济宁市(邹城市、汶上县、梁山县、任城区、兖州区、微山县、金乡县、泗水县、曲阜市、鱼台县、嘉祥县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、安龙县、兴义市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。