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唐山市(玉田县、丰南区、迁西县、遵化市、路南区、乐亭县、开平区、曹妃甸区、迁安市、滦南县、滦州市、路北区、古冶区、丰润区)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、宁明县、凭祥市、大新县、江州区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区)  牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、林口县、海林市、宁安市、阳明区、东宁市、爱民区、东安区、西安区)

忻州市(神池县、岢岚县、代县、忻府区、偏关县、繁峙县、定襄县、五台县、保德县、静乐县、宁武县、原平市、五寨县、河曲县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县、恩施市、宣恩县)

信阳市(潢川县、息县、新县、固始县、淮滨县、光山县、罗山县、商城县、平桥区、浉河区)亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  拉萨市(当雄县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、林周县、墨竹工卡县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区)

南京市(栖霞区、高淳区、浦口区、玄武区、六合区、溧水区、雨花台区、建邺区、秦淮区、鼓楼区、江宁区)

长沙市(开福区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、天心区、望城区、长沙县、雨花区)

南平市(武夷山市、松溪县、邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、浦城县、延平区、顺昌县、光泽县)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、淮上区、龙子湖区、固镇县、怀远县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

承德市(滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、兴隆县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、黑水县、红原县、阿坝县、茂县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、理县、汶川县)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、应城市、孝南区、安陆市、孝昌县)

安顺市(西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、姚安县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市、武定县、双柏县、牟定县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗)

宁德市(寿宁县、福鼎市、霞浦县、周宁县、福安市、屏南县、古田县、柘荣县、蕉城区)

南宁市(兴宁区、隆安县、良庆区、邕宁区、宾阳县、上林县、马山县、青秀区、武鸣区、江南区、横州市、西乡塘区)

宜春市(樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、铜鼓县、万载县、高安市、靖安县、上高县、宜丰县)

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南昌市(西湖区、新建区、南昌县、安义县、红谷滩区、进贤县、青云谱区、东湖区、青山湖区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县、疏附县、泽普县、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

庆阳市(华池县、镇原县、合水县、环县、宁县、庆城县、西峰区、正宁县)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市)  肇庆市(高要区、广宁县、怀集县、四会市、封开县、端州区、德庆县、鼎湖区)

临沂市(兰山区、沂水县、莒南县、蒙阴县、平邑县、沂南县、罗庄区、河东区、临沭县、郯城县、兰陵县、费县)

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

北京市(通州区、顺义区、丰台区、朝阳区、大兴区、平谷区、西城区、延庆区、海淀区、密云区、石景山区、门头沟区、昌平区、怀柔区、房山区、东城区)  曲靖市(富源县、马龙区、罗平县、麒麟区、会泽县、陆良县、师宗县、宣威市、沾益区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)

鸡西市(密山市、鸡东县、麻山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、虎林市、恒山区、滴道区)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、富宁县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、丘北县)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、金沙县、黔西市、赫章县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县、甘德县)

抚州市(黎川县、金溪县、南城县、南丰县、东乡区、崇仁县、临川区、宜黄县、资溪县、广昌县、乐安县)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)

那曲市(班戈县、双湖县、巴青县、聂荣县、安多县、尼玛县、申扎县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、金阳县、德昌县、会理市、越西县、木里藏族自治县、美姑县、冕宁县、盐源县、昭觉县、雷波县、喜德县、普格县、西昌市、布拖县、甘洛县)

通化市(二道江区、通化县、柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、辉南县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、盐池县、红寺堡区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和硕县)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、浈江区、武江区、始兴县、翁源县、乐昌市、曲江区)

石家庄市(桥西区、裕华区、井陉矿区、无极县、高邑县、元氏县、井陉县、平山县、灵寿县、鹿泉区、新华区、深泽县、新乐市、晋州市、正定县、赞皇县、辛集市、赵县、行唐县、栾城区、藁城区、长安区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

澳门特别行政区

平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、静宁县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

商洛市(洛南县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。