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河源市(东源县、连平县、源城区、和平县、龙川县、紫金县)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、文圣区、辽阳县)  渭南市(韩城市、大荔县、澄城县、富平县、华阴市、华州区、白水县、临渭区、潼关县、合阳县、蒲城县)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、桂平市、港北区)

鞍山市(铁西区、千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县)

汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、金平区、濠江区、潮阳区、龙湖区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)  常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区、武进区)

锦州市(凌海市、义县、凌河区、北镇市、太和区、黑山县、古塔区)

泉州市(德化县、惠安县、永春县、南安市、鲤城区、金门县、丰泽区、安溪县、石狮市、晋江市、泉港区、洛江区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、鹿寨县、柳城县)

宜昌市(五峰土家族自治县、当阳市、猇亭区、伍家岗区、点军区、夷陵区、远安县、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、西陵区、兴山县、宜都市)

沈阳市(新民市、辽中区、康平县、法库县、和平区、沈河区、于洪区、沈北新区、铁西区、浑南区、苏家屯区、皇姑区、大东区)

潍坊市(寿光市、昌邑市、诸城市、昌乐县、临朐县、高密市、青州市、安丘市、潍城区、坊子区、奎文区、寒亭区)

怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县、辰溪县、沅陵县、鹤城区)

绥化市(明水县、肇东市、兰西县、绥棱县、望奎县、北林区、青冈县、海伦市、安达市、庆安县)

新疆维吾尔自治区

儋州市

百色市(平果市、那坡县、田林县、隆林各族自治县、田阳区、凌云县、右江区、德保县、乐业县、田东县、靖西市、西林县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县)

廊坊市(大城县、广阳区、安次区、霸州市、香河县、固安县、永清县、大厂回族自治县、文安县、三河市)

安阳市(文峰区、滑县、安阳县、龙安区、内黄县、殷都区、林州市、汤阴县、北关区)

株洲市(攸县、石峰区、茶陵县、渌口区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、天元区、醴陵市)

那曲市(色尼区、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、申扎县、巴青县、索县、尼玛县、安多县、双湖县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、江油市、三台县、平武县、安州区、盐亭县、涪城区、梓潼县)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、温宿县、沙雅县、库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县、柯坪县)

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邯郸市(复兴区、大名县、馆陶县、魏县、邱县、成安县、邯山区、肥乡区、磁县、曲周县、广平县、临漳县、涉县、鸡泽县、丛台区、永年区、武安市、峰峰矿区)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、新城区、玉泉区、托克托县、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、回民区)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区)

金昌市(永昌县、金川区)  商丘市(梁园区、永城市、虞城县、睢县、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县、夏邑县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市)达州市(达川区、通川区、开江县、宣汉县、渠县、万源市、大竹县)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、罗定市、郁南县)  张家口市(万全区、康保县、桥西区、宣化区、赤城县、涿鹿县、沽源县、怀安县、下花园区、张北县、崇礼区、阳原县、桥东区、蔚县、尚义县、怀来县)

香港特别行政区

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

甘孜藏族自治州(德格县、新龙县、雅江县、甘孜县、白玉县、巴塘县、康定市、乡城县、色达县、九龙县、理塘县、炉霍县、石渠县、稻城县、丹巴县、道孚县、泸定县、得荣县)塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市)

十堰市(竹溪县、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、张湾区)

三沙市(西沙区、南沙区)

大同市(云冈区、平城区、广灵县、阳高县、天镇县、浑源县、云州区、左云县、新荣区、灵丘县)

济宁市(兖州区、汶上县、任城区、鱼台县、邹城市、嘉祥县、微山县、金乡县、梁山县、泗水县、曲阜市)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县)

南昌市(青云谱区、南昌县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、新建区、进贤县、安义县、西湖区)

菏泽市(单县、曹县、巨野县、郓城县、成武县、东明县、鄄城县、牡丹区、定陶区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

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忻州市(偏关县、宁武县、原平市、岢岚县、定襄县、繁峙县、忻府区、神池县、保德县、五寨县、代县、静乐县、五台县、河曲县)

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朝阳市(北票市、双塔区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。