王磊晓芬杨-中国电影的创新之路

更新时间：2025-04-24 21:57:57　浏览次数： 601

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常德市(石门县、津市市、鼎城区、武陵区、澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、临澧县)

盐城市(响水县、射阳县、阜宁县、亭湖区、建湖县、东台市、大丰区、盐都区、滨海县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮安区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

淄博市(周村区、张店区、临淄区、沂源县、桓台县、高青县、博山区、淄川区)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

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大连市(西岗区、甘井子区、旅顺口区、中山区、金州区、长海县、庄河市、瓦房店市、普兰店区、沙河口区)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)

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龙岩市(连城县、武平县、上杭县、永定区、长汀县、漳平市、新罗区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、利川市、鹤峰县、建始县、宣恩县、恩施市、巴东县)

潍坊市(潍城区、昌邑市、临朐县、安丘市、寿光市、奎文区、昌乐县、寒亭区、青州市、高密市、诸城市、坊子区)

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枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

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通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、集安市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

儋州市

兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、城关区、皋兰县、永登县、红古区、西固区)

邵阳市(绥宁县、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、新邵县、大祥区、新宁县、邵东市、隆回县、双清区)

那曲市(比如县、色尼区、索县、申扎县、班戈县、嘉黎县、聂荣县、安多县、尼玛县、双湖县、巴青县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区)

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南宁市(西乡塘区、邕宁区、马山县、武鸣区、隆安县、宾阳县、上林县、横州市、江南区、兴宁区、良庆区、青秀区)

凉山彝族自治州(宁南县、会东县、会理市、喜德县、盐源县、冕宁县、甘洛县、雷波县、德昌县、美姑县、木里藏族自治县、普格县、越西县、布拖县、西昌市、昭觉县、金阳县)

黄冈市(团风县、武穴市、黄州区、黄梅县、麻城市、红安县、英山县、蕲春县、浠水县、罗田县)

阿克苏地区(拜城县、库车市、柯坪县、新和县、阿瓦提县、乌什县、温宿县、沙雅县、阿克苏市)

喀什地区(伽师县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、莎车县、喀什市、泽普县)

聊城市(高唐县、东阿县、东昌府区、冠县、临清市、茌平区、莘县、阳谷县)

周口市(西华县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、项城市、太康县、郸城县、鹿邑县、川汇区、商水县)

临沂市(沂南县、郯城县、河东区、兰陵县、沂水县、临沭县、平邑县、罗庄区、蒙阴县、兰山区、费县、莒南县)

沧州市(肃宁县、孟村回族自治县、新华区、东光县、吴桥县、泊头市、运河区、盐山县、任丘市、黄骅市、青县、沧县、南皮县、河间市、海兴县、献县)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、芦溪县、湘东区)

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黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

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电话：2025 清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、清新区、连州市、阳山县、英德市)

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乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、新市区、头屯河区、天山区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

达州市(通川区、大竹县、宣汉县、万源市、渠县、开江县、达川区)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

忻州市(繁峙县、宁武县、神池县、五寨县、偏关县、河曲县、岢岚县、忻府区、保德县、原平市、代县、定襄县、五台县、静乐县)

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梅州市(丰顺县、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县、梅县区、平远县)

新乡市(延津县、封丘县、凤泉区、卫滨区、原阳县、新乡县、获嘉县、辉县市、红旗区、牧野区、卫辉市、长垣市)

怀化市(溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、辰溪县、洪江市)

德州市(宁津县、庆云县、禹城市、平原县、陵城区、夏津县、临邑县、德城区、齐河县、乐陵市、武城县)

安康市(石泉县、汉阴县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、平利县、紫阳县、宁陕县、白河县)

金华市(兰溪市、磐安县、东阳市、浦江县、金东区、永康市、武义县、义乌市、婺城区)

赣州市(上犹县、龙南市、宁都县、兴国县、安远县、赣县区、会昌县、石城县、于都县、定南县、寻乌县、全南县、南康区、章贡区、崇义县、大余县、信丰县、瑞金市)

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德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区)

三明市(沙县区、建宁县、三元区、尤溪县、永安市、大田县、清流县、将乐县、泰宁县、明溪县、宁化县)

长沙市(雨花区、天心区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、宁乡市、岳麓区、望城区、开福区)

包头市(土默特右旗、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

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澳门特别行政区

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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、麻栗坡县、文山市、西畴县、砚山县、富宁县、广南县)

济南市(商河县、长清区、历城区、章丘区、天桥区、莱芜区、钢城区、济阳区、历下区、市中区、槐荫区、平阴县)

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大理白族自治州(祥云县、洱源县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、剑川县、鹤庆县)

洛阳市(伊川县、偃师区、西工区、洛宁县、瀍河回族区、老城区、嵩县、新安县、洛龙区、孟津区、涧西区、宜阳县、栾川县、汝阳县)

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永州市(宁远县、双牌县、新田县、冷水滩区、东安县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、道县)

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海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

株洲市(茶陵县、芦淞区、攸县、荷塘区、天元区、石峰区、渌口区、醴陵市、炎陵县)

大同市(浑源县、新荣区、云州区、天镇县、灵丘县、平城区、云冈区、左云县、广灵县、阳高县)

昆明市(官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、东川区、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、西山区、石林彝族自治县、呈贡区、宜良县、晋宁区、富民县)

信阳市(潢川县、新县、淮滨县、商城县、固始县、浉河区、罗山县、息县、光山县、平桥区)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化