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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县、康乐县、临夏县)

潍坊市(高密市、安丘市、寒亭区、临朐县、昌乐县、寿光市、昌邑市、诸城市、坊子区、奎文区、青州市、潍城区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、鸠江区)  枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、元阳县、个旧市、蒙自市)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、西畴县、砚山县、广南县、麻栗坡县、文山市、富宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

哈尔滨市(方正县、五常市、宾县、南岗区、香坊区、呼兰区、阿城区、通河县、巴彦县、平房区、道外区、道里区、木兰县、双城区、尚志市、延寿县、松北区、依兰县)  梅州市(梅县区、大埔县、兴宁市、平远县、丰顺县、五华县、蕉岭县、梅江区)

临汾市(尧都区、洪洞县、襄汾县、汾西县、浮山县、翼城县、吉县、侯马市、曲沃县、乡宁县、隰县、永和县、蒲县、霍州市、大宁县、安泽县、古县)

梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、藤县)

石河子市(白杨市、北屯市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

桂林市(恭城瑶族自治县、全州县、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、兴安县、叠彩区、临桂区、七星区、秀峰区、荔浦市、灌阳县、资源县、象山区、平乐县、阳朔县、永福县)

泸州市(古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、合江县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、秀洲区、平湖市)

永州市(道县、东安县、冷水滩区、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、蓝山县、宁远县、新田县、双牌县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

曲靖市(宣威市、师宗县、沾益区、会泽县、马龙区、罗平县、麒麟区、陆良县、富源县)

廊坊市(广阳区、永清县、固安县、三河市、安次区、大厂回族自治县、霸州市、大城县、香河县、文安县)

兰州市(永登县、皋兰县、城关区、安宁区、七里河区、红古区、西固区、榆中县)

滁州市(明光市、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、南谯区、天长市、全椒县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

南平市(武夷山市、光泽县、延平区、政和县、顺昌县、建阳区、建瓯市、浦城县、邵武市、松溪县)

黄山市(徽州区、黄山区、歙县、黟县、祁门县、屯溪区、休宁县)

肇庆市(广宁县、端州区、四会市、封开县、鼎湖区、高要区、德庆县、怀集县)

株洲市(石峰区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、攸县、天元区、渌口区、茶陵县)

忻州市(繁峙县、河曲县、代县、定襄县、原平市、忻府区、神池县、宁武县、静乐县、五台县、偏关县、五寨县、保德县、岢岚县)

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娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

延安市(宜川县、延川县、志丹县、吴起县、安塞区、延长县、子长市、黄陵县、黄龙县、宝塔区、洛川县、富县、甘泉县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)  七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

开封市(兰考县、尉氏县、鼓楼区、杞县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、通许县、祥符区)

南宁市(西乡塘区、良庆区、邕宁区、上林县、隆安县、马山县、横州市、兴宁区、江南区、青秀区、武鸣区、宾阳县)

百色市(那坡县、西林县、右江区、凌云县、平果市、德保县、田林县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、乐业县、田阳区)锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县)  新疆维吾尔自治区

广安市(广安区、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、麦积区、清水县)孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、应城市、云梦县、汉川市、孝南区)

毕节市(织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县)

安阳市(安阳县、林州市、内黄县、龙安区、滑县、文峰区、殷都区、北关区、汤阴县)

佳木斯市(郊区、桦川县、同江市、抚远市、汤原县、向阳区、富锦市、前进区、桦南县、东风区)

福州市(仓山区、福清市、台江区、永泰县、闽侯县、晋安区、鼓楼区、连江县、长乐区、罗源县、闽清县、平潭县、马尾区)

内蒙古自治区

阜阳市(颍泉区、阜南县、界首市、颍上县、颍州区、临泉县、太和县、颍东区)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、赣榆区、连云区)

玉溪市(易门县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县)

平顶山市(宝丰县、石龙区、汝州市、新华区、郏县、叶县、湛河区、卫东区、舞钢市、鲁山县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市)

陇南市(徽县、武都区、西和县、成县、两当县、宕昌县、文县、康县、礼县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

镇江市(丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市、润州区、京口区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。