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西藏自治区

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

台州市(临海市、仙居县、黄岩区、路桥区、三门县、椒江区、玉环市、温岭市、天台县)  运城市(平陆县、夏县、绛县、闻喜县、永济市、盐湖区、垣曲县、稷山县、万荣县、河津市、新绛县、临猗县、芮城县)

上海市(静安区、嘉定区、宝山区、杨浦区、虹口区、浦东新区、长宁区、崇明区、闵行区、普陀区、徐汇区、松江区、金山区、青浦区、黄浦区、奉贤区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、汶川县、九寨沟县、茂县、松潘县、金川县、小金县、阿坝县、理县、红原县、黑水县、若尔盖县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)儋州市

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县)  临汾市(襄汾县、大宁县、洪洞县、乡宁县、翼城县、尧都区、霍州市、永和县、曲沃县、隰县、浮山县、汾西县、安泽县、古县、蒲县、侯马市、吉县)

济源市

塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县、额敏县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、九原区、石拐区、土默特右旗、青山区)

阜新市(太平区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

鹤岗市(兴山区、东山区、向阳区、萝北县、南山区、工农区、兴安区、绥滨县)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

长春市(榆树市、南关区、宽城区、绿园区、朝阳区、二道区、公主岭市、德惠市、农安县、双阳区、九台区)

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、八公山区、寿县、潘集区)

郑州市(中原区、新郑市、管城回族区、二七区、惠济区、登封市、上街区、金水区、巩义市、中牟县、新密市、荥阳市)

成都市(青白江区、新津区、温江区、武侯区、彭州市、成华区、新都区、邛崃市、龙泉驿区、郫都区、双流区、金牛区、都江堰市、锦江区、青羊区、金堂县、蒲江县、简阳市、崇州市、大邑县)

合肥市(长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、肥西县、包河区、肥东县、庐阳区、瑶海区)

庆阳市(正宁县、环县、镇原县、合水县、华池县、庆城县、宁县、西峰区)

宁波市(象山县、奉化区、海曙区、慈溪市、镇海区、鄞州区、北仑区、江北区、余姚市、宁海县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

南阳市(方城县、唐河县、卧龙区、社旗县、新野县、桐柏县、宛城区、南召县、邓州市、内乡县、西峡县、镇平县、淅川县)

抚州市(南丰县、广昌县、东乡区、金溪县、乐安县、宜黄县、南城县、资溪县、崇仁县、临川区、黎川县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

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铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

滁州市(凤阳县、定远县、南谯区、天长市、明光市、来安县、全椒县、琅琊区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、高县、南溪区、筠连县、珙县、叙州区、翠屏区、兴文县)  绵阳市(平武县、安州区、三台县、游仙区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、江油市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

武汉市(江汉区、硚口区、蔡甸区、新洲区、江夏区、汉阳区、黄陂区、江岸区、武昌区、青山区、汉南区、东西湖区、洪山区)

普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市)  呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、玉泉区、托克托县、回民区、武川县、清水河县、土默特左旗、新城区)

广州市(增城区、从化区、荔湾区、天河区、白云区、南沙区、海珠区、花都区、越秀区、黄埔区、番禺区)

来宾市(武宣县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)那曲市(安多县、索县、色尼区、双湖县、尼玛县、巴青县、申扎县、比如县、聂荣县、班戈县、嘉黎县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

金昌市(金川区、永昌县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区)

吉林市(蛟河市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、磐石市)

潍坊市(青州市、临朐县、奎文区、诸城市、潍城区、昌乐县、高密市、寒亭区、安丘市、昌邑市、坊子区、寿光市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、博湖县、若羌县、和静县、尉犁县)

南平市(顺昌县、建瓯市、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、延平区、建阳区、政和县、武夷山市)

承德市(双滦区、隆化县、双桥区、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、炉霍县、巴塘县、理塘县、石渠县、丹巴县、德格县、泸定县、色达县、康定市、白玉县、道孚县、稻城县、新龙县、九龙县、得荣县、乡城县、雅江县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

安阳市(汤阴县、林州市、文峰区、滑县、龙安区、内黄县、北关区、殷都区、安阳县)

安庆市(桐城市、宿松县、潜山市、迎江区、岳西县、太湖县、大观区、怀宁县、宜秀区、望江县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、汉川市、孝南区、应城市、安陆市)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、崇阳县、咸安区)

邵阳市(邵东市、北塔区、双清区、绥宁县、隆回县、大祥区、洞口县、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、新宁县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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