快播 5.0-带你领略不一样的漫画体验

更新时间：2025-04-23 19:36:07　浏览次数： 903

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区、五河县、蚌山区、怀远县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县) 石河子市(铁门关市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、双河市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市、昆玉市、新星市、胡杨河市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市)兰州市(西固区、七里河区、安宁区、永登县、红古区、皋兰县、榆中县、城关区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、忻城县、合山市) 克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

南阳市(内乡县、邓州市、卧龙区、淅川县、唐河县、方城县、镇平县、南召县、社旗县、宛城区、桐柏县、西峡县、新野县)

镇江市(句容市、扬中市、京口区、润州区、丹徒区、丹阳市)

邵阳市(双清区、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、新邵县、隆回县、绥宁县、邵阳县、新宁县、武冈市、邵东市)唐山市(迁安市、丰南区、玉田县、古冶区、路南区、滦南县、乐亭县、遵化市、曹妃甸区、开平区、丰润区、滦州市、迁西县、路北区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、西山区、富民县、呈贡区、嵩明县、安宁市、晋宁区、盘龙区、东川区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

临沂市(蒙阴县、郯城县、河东区、莒南县、费县、沂水县、罗庄区、兰山区、沂南县、兰陵县、临沭县、平邑县)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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