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阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、拜城县、新和县、温宿县、乌什县、库车市、阿瓦提县、沙雅县)

韶关市(南雄市、新丰县、曲江区、翁源县、始兴县、仁化县、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市)

孝感市(孝昌县、汉川市、云梦县、孝南区、应城市、安陆市、大悟县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、建始县、恩施市、巴东县、利川市、鹤峰县、来凤县)  防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

宜昌市(兴山县、西陵区、远安县、秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、长阳土家族自治县、点军区、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、当阳市)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

东莞市  喀什地区(莎车县、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、巴楚县、伽师县、岳普湖县、泽普县)

金华市(婺城区、兰溪市、金东区、东阳市、武义县、永康市、磐安县、浦江县、义乌市)

南京市(建邺区、六合区、高淳区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、浦口区、溧水区、雨花台区、玄武区)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

张掖市(临泽县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

北京市(房山区、通州区、丰台区、西城区、门头沟区、平谷区、朝阳区、海淀区、大兴区、延庆区、东城区、石景山区、怀柔区、顺义区、密云区、昌平区)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、定远县、来安县、全椒县、明光市、凤阳县)

廊坊市(固安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、文安县、广阳区、霸州市、三河市、安次区、永清县)

日喀则市(亚东县、萨嘎县、定日县、昂仁县、桑珠孜区、仲巴县、南木林县、岗巴县、江孜县、拉孜县、吉隆县、白朗县、仁布县、谢通门县、萨迦县、聂拉木县、定结县、康马县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

成都市(金堂县、新都区、简阳市、崇州市、龙泉驿区、双流区、郫都区、蒲江县、武侯区、成华区、彭州市、都江堰市、邛崃市、大邑县、温江区、青羊区、青白江区、金牛区、锦江区、新津区)

乐山市(沙湾区、峨眉山市、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、沐川县、市中区、马边彝族自治县、犍为县)

晋中市(寿阳县、介休市、左权县、灵石县、太谷区、昔阳县、榆次区、和顺县、祁县、平遥县、榆社县)

崇左市(凭祥市、天等县、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、大新县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

岳阳市(华容县、湘阴县、平江县、岳阳县、君山区、岳阳楼区、云溪区、临湘市、汨罗市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、淇县、浚县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

太原市(迎泽区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、小店区、古交市、晋源区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区)

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哈尔滨市(道外区、宾县、双城区、巴彦县、阿城区、依兰县、木兰县、南岗区、通河县、延寿县、平房区、五常市、方正县、尚志市、香坊区、松北区、呼兰区、道里区)

绥化市(兰西县、肇东市、望奎县、青冈县、明水县、庆安县、绥棱县、北林区、海伦市、安达市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、霍城县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、翔安区、思明区、集美区)  盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

清远市(清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清新区、连州市、连南瑶族自治县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

汉中市(勉县、城固县、洋县、宁强县、汉台区、西乡县、南郑区、略阳县、镇巴县、留坝县、佛坪县)  齐齐哈尔市(讷河市、富裕县、龙沙区、碾子山区、克山县、建华区、龙江县、拜泉县、甘南县、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、铁锋区、克东县、富拉尔基区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、石屏县、开远市、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、建水县)

郑州市(上街区、二七区、中原区、登封市、巩义市、新郑市、新密市、金水区、惠济区、管城回族区、中牟县、荥阳市)

中山市双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、友谊县、宝山区、饶河县、宝清县、四方台区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

长治市(长子县、襄垣县、黎城县、上党区、沁县、平顺县、潞城区、屯留区、沁源县、壶关县、潞州区、武乡县)

运城市(临猗县、稷山县、平陆县、盐湖区、万荣县、永济市、绛县、夏县、垣曲县、芮城县、河津市、新绛县、闻喜县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

佳木斯市(郊区、桦川县、前进区、汤原县、向阳区、抚远市、富锦市、东风区、桦南县、同江市)

南昌市(青云谱区、安义县、新建区、进贤县、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、红谷滩区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县)

柳州市(融安县、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳江区、柳城县、鱼峰区、城中区)

银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、灵武市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

庆阳市(环县、西峰区、庆城县、镇原县、合水县、华池县、宁县、正宁县)

平凉市(灵台县、崆峒区、崇信县、静宁县、庄浪县、华亭市、泾川县)

佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)

昆明市(安宁市、盘龙区、官渡区、晋宁区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、宜良县、呈贡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、五华区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

吉林市(永吉县、船营区、舒兰市、龙潭区、丰满区、磐石市、昌邑区、蛟河市、桦甸市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎