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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)  张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)

玉林市(福绵区、玉州区、北流市、博白县、兴业县、陆川县、容县)

韶关市(武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、翁源县、始兴县、乐昌市、新丰县、南雄市)葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、兴城市、连山区、绥中县)

六安市(裕安区、霍山县、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县、舒城县)  哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

渭南市(澄城县、华阴市、富平县、大荔县、白水县、临渭区、潼关县、合阳县、华州区、蒲城县、韩城市)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

漳州市(龙文区、云霄县、诏安县、南靖县、华安县、长泰区、东山县、龙海区、芗城区、平和县、漳浦县)

深圳市(光明区、龙岗区、福田区、宝安区、坪山区、盐田区、龙华区、南山区、罗湖区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县、晴隆县、兴仁市、望谟县)

扬州市(江都区、高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、仪征市)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、利津县、河口区)

阜阳市(颍上县、颍州区、颍东区、颍泉区、界首市、太和县、临泉县、阜南县)

荆州市(荆州区、监利市、江陵县、沙市区、松滋市、石首市、洪湖市、公安县)

九江市(浔阳区、彭泽县、修水县、庐山市、共青城市、德安县、武宁县、柴桑区、瑞昌市、都昌县、永修县、濂溪区、湖口县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区、天山区、头屯河区、沙依巴克区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区)

南阳市(方城县、新野县、西峡县、社旗县、南召县、邓州市、内乡县、镇平县、卧龙区、唐河县、宛城区、桐柏县、淅川县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、城中区、湟源县、城北区)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、卓资县、四子王旗)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

林芝市(米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、朗县)

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济南市(长清区、商河县、平阴县、历城区、济阳区、钢城区、历下区、天桥区、槐荫区、章丘区、莱芜区、市中区)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

邵阳市(大祥区、新邵县、北塔区、双清区、绥宁县、新宁县、邵阳县、隆回县、武冈市、邵东市、城步苗族自治县、洞口县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市、新星市、白杨市、双河市、昆玉市)  广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、青川县、利州区、剑阁县、旺苍县)

包头市(昆都仑区、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区)

银川市(永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区)

肇庆市(德庆县、封开县、四会市、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、广宁县)日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

泰安市(泰山区、岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县、新泰市)  常州市(天宁区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

贵阳市(花溪区、乌当区、云岩区、南明区、息烽县、清镇市、修文县、观山湖区、白云区、开阳县)

泉州市(泉港区、安溪县、惠安县、金门县、德化县、洛江区、晋江市、丰泽区、南安市、永春县、鲤城区、石狮市)

抚州市(广昌县、黎川县、乐安县、南城县、资溪县、南丰县、宜黄县、临川区、金溪县、崇仁县、东乡区)上饶市(万年县、余干县、德兴市、信州区、弋阳县、铅山县、婺源县、鄱阳县、广信区、广丰区、横峰县、玉山县)

临汾市(霍州市、侯马市、襄汾县、洪洞县、永和县、翼城县、汾西县、蒲县、隰县、安泽县、曲沃县、古县、大宁县、吉县、尧都区、乡宁县、浮山县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

合肥市(庐江县、蜀山区、庐阳区、长丰县、肥西县、肥东县、巢湖市、瑶海区、包河区)

淄博市(博山区、桓台县、沂源县、淄川区、周村区、临淄区、张店区、高青县)

曲靖市(宣威市、富源县、马龙区、陆良县、沾益区、师宗县、罗平县、会泽县、麒麟区)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、自流井区、贡井区)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、大方县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

昆明市(宜良县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、嵩明县、晋宁区、安宁市、富民县、西山区、呈贡区)

承德市(承德县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县)

澳门特别行政区

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区)

聊城市(莘县、茌平区、东阿县、东昌府区、高唐县、阳谷县、临清市、冠县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、市中区、滕州市、台儿庄区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。