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澳门特别行政区

榆林市(神木市、榆阳区、府谷县、米脂县、靖边县、子洲县、横山区、定边县、绥德县、吴堡县、佳县、清涧县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)  乐山市(五通桥区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、沙湾区、峨眉山市、夹江县、井研县、马边彝族自治县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区、弋江区、无为市)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)

焦作市(温县、解放区、孟州市、博爱县、武陟县、中站区、山阳区、修武县、马村区、沁阳市)

青岛市(崂山区、黄岛区、胶州市、市北区、莱西市、平度市、即墨区、城阳区、李沧区、市南区)  新疆维吾尔自治区

上海市(普陀区、奉贤区、静安区、长宁区、青浦区、浦东新区、金山区、宝山区、杨浦区、嘉定区、虹口区、松江区、崇明区、闵行区、徐汇区、黄浦区)

丽水市(遂昌县、庆元县、青田县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、云和县)

咸阳市(淳化县、武功县、礼泉县、秦都区、乾县、长武县、三原县、泾阳县、兴平市、彬州市、杨陵区、渭城区、永寿县、旬邑县)

上饶市(婺源县、铅山县、余干县、广丰区、玉山县、德兴市、万年县、广信区、鄱阳县、横峰县、信州区、弋阳县)

天津市(津南区、河西区、和平区、东丽区、北辰区、西青区、武清区、河北区、滨海新区、宁河区、宝坻区、静海区、红桥区、蓟州区、河东区、南开区)

抚州市(南城县、黎川县、临川区、南丰县、宜黄县、金溪县、资溪县、东乡区、乐安县、崇仁县、广昌县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、抚松县)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

韶关市(武江区、南雄市、曲江区、始兴县、浈江区、仁化县、新丰县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、米东区、头屯河区)

六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县、金安区、叶集区)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)

合肥市(长丰县、包河区、巢湖市、庐江县、瑶海区、肥西县、蜀山区、庐阳区、肥东县)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、安龙县、普安县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴义市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

安阳市(北关区、安阳县、殷都区、林州市、文峰区、龙安区、汤阴县、滑县、内黄县)

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鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、绥滨县、兴山区、兴安区、工农区、向阳区)

石河子市(胡杨河市、新星市、五家渠市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、白杨市、昆玉市)

保定市(曲阳县、雄县、唐县、安国市、望都县、安新县、高阳县、定兴县、徐水区、易县、清苑区、顺平县、蠡县、涿州市、涞源县、定州市、容城县、涞水县、竞秀区、阜平县、满城区、博野县、高碑店市、莲池区)

济南市(济阳区、章丘区、历城区、钢城区、商河县、槐荫区、平阴县、天桥区、市中区、历下区、莱芜区、长清区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

呼和浩特市(武川县、托克托县、新城区、玉泉区、清水河县、回民区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗)

台州市(椒江区、黄岩区、仙居县、玉环市、天台县、路桥区、三门县、临海市、温岭市)

安康市(石泉县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、平利县、白河县、紫阳县)海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

忻州市(河曲县、代县、岢岚县、五台县、原平市、定襄县、静乐县、神池县、保德县、偏关县、忻府区、繁峙县、五寨县、宁武县)  运城市(平陆县、临猗县、盐湖区、永济市、芮城县、新绛县、河津市、垣曲县、万荣县、夏县、闻喜县、绛县、稷山县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、柯坪县、库车市、新和县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)嘉峪关市

新余市(渝水区、分宜县)

西安市(碑林区、高陵区、莲湖区、长安区、灞桥区、周至县、雁塔区、鄠邑区、未央区、阎良区、蓝田县、临潼区、新城区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

沈阳市(沈河区、大东区、于洪区、铁西区、和平区、苏家屯区、辽中区、法库县、新民市、皇姑区、浑南区、沈北新区、康平县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、敦煌市)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、楚雄市、牟定县、武定县、姚安县、南华县、元谋县、大姚县、双柏县)

滁州市(琅琊区、南谯区、天长市、明光市、全椒县、来安县、定远县、凤阳县)

平顶山市(宝丰县、卫东区、湛河区、舞钢市、郏县、石龙区、新华区、鲁山县、叶县、汝州市)

鸡西市(梨树区、滴道区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、麻山区、城子河区、密山市)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

广州市(白云区、荔湾区、花都区、海珠区、黄埔区、越秀区、从化区、南沙区、番禺区、天河区、增城区)

黄冈市(麻城市、罗田县、红安县、团风县、蕲春县、黄州区、浠水县、武穴市、英山县、黄梅县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。