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长春市(二道区、榆树市、农安县、绿园区、南关区、朝阳区、双阳区、德惠市、公主岭市、宽城区、九台区)

陇南市(文县、康县、武都区、两当县、徽县、礼县、成县、西和县、宕昌县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、泸定县、理塘县、雅江县、丹巴县、道孚县、德格县、甘孜县、康定市、稻城县、色达县、白玉县、新龙县、乡城县、巴塘县、九龙县、得荣县、石渠县)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、细河区)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

西宁市(城北区、城东区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

雅安市(宝兴县、名山区、荥经县、天全县、芦山县、石棉县、汉源县、雨城区)

毕节市(织金县、金沙县、七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县)黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市)

上海市(长宁区、宝山区、黄浦区、普陀区、静安区、闵行区、崇明区、徐汇区、嘉定区、杨浦区、浦东新区、虹口区、金山区、奉贤区、松江区、青浦区)  泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、银州区、调兵山市、开原市、西丰县)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

淮南市(八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县)

长沙市(望城区、开福区、宁乡市、长沙县、岳麓区、浏阳市、天心区、雨花区、芙蓉区)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区)

吉林市(永吉县、桦甸市、丰满区、蛟河市、昌邑区、磐石市、龙潭区、舒兰市、船营区)

澳门特别行政区

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市、襄城县、魏都区)

六安市(裕安区、霍邱县、金安区、叶集区、舒城县、霍山县、金寨县)

龙岩市(长汀县、漳平市、新罗区、永定区、武平县、上杭县、连城县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、安陆市、应城市、孝昌县、汉川市)

信阳市(潢川县、商城县、固始县、平桥区、息县、罗山县、新县、光山县、淮滨县、浉河区)

安庆市(岳西县、迎江区、宿松县、望江县、怀宁县、大观区、潜山市、太湖县、宜秀区、桐城市)

怀化市(中方县、沅陵县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)

商丘市(睢县、虞城县、夏邑县、柘城县、永城市、睢阳区、民权县、宁陵县、梁园区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县、沙湾市、裕民县、托里县)

济宁市(任城区、梁山县、兖州区、鱼台县、泗水县、嘉祥县、汶上县、金乡县、微山县、曲阜市、邹城市)

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白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

平顶山市(叶县、新华区、鲁山县、卫东区、郏县、石龙区、汝州市、舞钢市、湛河区、宝丰县)

吉安市(井冈山市、安福县、泰和县、吉州区、青原区、吉安县、遂川县、万安县、永丰县、永新县、峡江县、新干县、吉水县)

抚顺市(新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、清原满族自治县)  蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、淮上区、怀远县、五河县、蚌山区)

北京市(顺义区、西城区、房山区、怀柔区、石景山区、海淀区、昌平区、平谷区、东城区、丰台区、朝阳区、门头沟区、延庆区、密云区、大兴区、通州区)

赣州市(全南县、安远县、石城县、南康区、兴国县、定南县、宁都县、于都县、寻乌县、赣县区、龙南市、瑞金市、上犹县、章贡区、会昌县、崇义县、信丰县、大余县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、磴口县)黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、榕江县、台江县、天柱县、剑河县、麻江县、三穗县、雷山县、锦屏县、从江县、黎平县、岑巩县、镇远县、施秉县、黄平县)

韶关市(曲江区、武江区、翁源县、仁化县、始兴县、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、乐昌市)  六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、丹凤县、商州区、商南县)

枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

连云港市(灌南县、灌云县、连云区、东海县、赣榆区、海州区)海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)

徐州市(新沂市、邳州市、鼓楼区、泉山区、睢宁县、丰县、贾汪区、沛县、云龙区、铜山区)

嘉峪关市

梧州市(岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县、花垣县、古丈县、吉首市、永顺县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦安县、秦州区、清水县、武山县、甘谷县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、仁怀市、习水县、正安县、赤水市、余庆县、红花岗区)

榆林市(榆阳区、佳县、靖边县、府谷县、定边县、横山区、神木市、米脂县、吴堡县、绥德县、子洲县、清涧县)

丹东市(振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、平远县)

马鞍山市(当涂县、花山区、博望区、含山县、雨山区、和县)

湛江市(坡头区、遂溪县、赤坎区、廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、雷州市、霞山区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。