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常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、天宁区、新北区、武进区)

益阳市(资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市、桃江县)

安庆市(太湖县、望江县、宿松县、桐城市、迎江区、宜秀区、岳西县、潜山市、大观区、怀宁县)

桂林市(平乐县、资源县、雁山区、龙胜各族自治县、七星区、永福县、阳朔县、灌阳县、灵川县、秀峰区、恭城瑶族自治县、全州县、象山区、兴安县、叠彩区、荔浦市、临桂区)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、爱民区、阳明区、西安区、宁安市、穆棱市、海林市、东安区、东宁市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

昌都市(丁青县、贡觉县、左贡县、八宿县、卡若区、江达县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、察雅县、边坝县)  天水市(秦安县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、麦积区、清水县、甘谷县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

河池市(罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、新昌县、柯桥区、嵊州市)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县、波密县、米林市)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、永德县、镇康县、临翔区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

香港特别行政区

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗)

菏泽市(牡丹区、巨野县、单县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县、曹县、成武县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

芜湖市(无为市、繁昌区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

襄阳市(保康县、谷城县、襄城区、樊城区、枣阳市、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市)

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昭通市(巧家县、彝良县、永善县、绥江县、水富市、大关县、威信县、镇雄县、盐津县、鲁甸县、昭阳区)

广安市(广安区、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、华蓥市)

宁德市(福鼎市、古田县、周宁县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、屏南县、福安市、霞浦县)

衡水市(武强县、武邑县、枣强县、景县、安平县、桃城区、阜城县、故城县、冀州区、深州市、饶阳县)  西藏自治区

黄山市(屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县、歙县、黟县、祁门县)

西安市(鄠邑区、临潼区、周至县、新城区、灞桥区、阎良区、碑林区、高陵区、雁塔区、蓝田县、长安区、未央区、莲湖区)

滁州市(定远县、琅琊区、天长市、南谯区、来安县、明光市、凤阳县、全椒县)三门峡市(卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市)

盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、东台市、亭湖区、建湖县、盐都区、阜宁县、响水县)  黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、望谟县、贞丰县、兴仁市、册亨县、晴隆县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

濮阳市(台前县、清丰县、范县、南乐县、华龙区、濮阳县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)汕头市(南澳县、濠江区、澄海区、龙湖区、金平区、潮南区、潮阳区)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、平江县、云溪区、君山区、临湘市、汨罗市、华容县)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、山阳区、解放区、修武县、温县、武陟县、中站区、沁阳市)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

临沂市(兰陵县、河东区、罗庄区、临沭县、沂水县、兰山区、郯城县、费县、蒙阴县、平邑县、莒南县、沂南县)

湛江市(廉江市、雷州市、遂溪县、吴川市、坡头区、徐闻县、霞山区、赤坎区、麻章区)

德阳市(广汉市、绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区)

五指山市(临高县、屯昌县、定安县、澄迈县、琼海市、东方市、文昌市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、奎屯市、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、特克斯县)

济南市(济阳区、莱芜区、市中区、平阴县、槐荫区、长清区、历城区、章丘区、历下区、天桥区、钢城区、商河县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

崇左市(龙州县、天等县、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。