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海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

兰州市(永登县、安宁区、城关区、红古区、榆中县、七里河区、皋兰县、西固区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)  贵阳市(息烽县、修文县、花溪区、乌当区、白云区、南明区、清镇市、开阳县、云岩区、观山湖区)

郴州市(临武县、宜章县、汝城县、苏仙区、桂东县、资兴市、嘉禾县、北湖区、安仁县、桂阳县、永兴县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

上饶市(信州区、横峰县、铅山县、婺源县、玉山县、鄱阳县、广丰区、广信区、万年县、弋阳县、德兴市、余干县)

台州市(三门县、路桥区、黄岩区、临海市、椒江区、温岭市、仙居县、天台县、玉环市)  本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

赣州市(章贡区、信丰县、南康区、寻乌县、赣县区、瑞金市、于都县、安远县、全南县、上犹县、定南县、会昌县、石城县、兴国县、崇义县、龙南市、宁都县、大余县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

天津市(武清区、宁河区、河东区、静海区、南开区、滨海新区、西青区、和平区、河北区、北辰区、红桥区、河西区、津南区、蓟州区、宝坻区、东丽区)

晋中市(榆社县、太谷区、昔阳县、寿阳县、平遥县、介休市、祁县、和顺县、榆次区、左权县、灵石县)

安庆市(桐城市、怀宁县、岳西县、望江县、太湖县、迎江区、宜秀区、宿松县、潜山市、大观区)

定西市(通渭县、渭源县、陇西县、临洮县、安定区、漳县、岷县)

那曲市(安多县、巴青县、聂荣县、班戈县、尼玛县、比如县、嘉黎县、色尼区、申扎县、索县、双湖县)

黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市)

和田地区(和田市、策勒县、和田县、于田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、民丰县)

张家口市(下花园区、尚义县、涿鹿县、崇礼区、桥西区、蔚县、张北县、赤城县、宣化区、怀安县、桥东区、阳原县、怀来县、康保县、万全区、沽源县)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县、武胜县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、利川市、宣恩县)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

永州市(江华瑶族自治县、道县、新田县、蓝山县、宁远县、祁阳市、双牌县、冷水滩区、东安县、零陵区、江永县)

太原市(杏花岭区、小店区、娄烦县、晋源区、万柏林区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、古交市、阳曲县)

南阳市(卧龙区、南召县、宛城区、内乡县、桐柏县、社旗县、镇平县、方城县、西峡县、唐河县、淅川县、新野县、邓州市)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、资阳区、安化县、沅江市)

绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区)

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南通市(启东市、海门区、通州区、如东县、如皋市、海安市、崇川区)

漳州市(东山县、龙文区、南靖县、诏安县、长泰区、华安县、芗城区、漳浦县、平和县、云霄县、龙海区)

丽水市(遂昌县、缙云县、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、云和县、莲都区)

滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、来安县、明光市、凤阳县、南谯区、定远县)  通化市(通化县、柳河县、东昌区、二道江区、辉南县、集安市、梅河口市)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县)

阿里地区(革吉县、日土县、噶尔县、改则县、札达县、措勤县、普兰县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

榆林市(米脂县、佳县、子洲县、靖边县、绥德县、神木市、榆阳区、横山区、清涧县、定边县、府谷县、吴堡县)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县、龙湖区)宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、广德市)

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乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、金口河区、沐川县、沙湾区、市中区、五通桥区、峨眉山市、井研县)

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唐山市(丰南区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、遵化市、路北区、丰润区、迁西县、玉田县、开平区、乐亭县、古冶区、路南区、迁安市)

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深圳市(光明区、龙华区、罗湖区、宝安区、福田区、盐田区、坪山区、南山区、龙岗区)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。