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河源市(和平县、源城区、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

三沙市(西沙区、南沙区)

宣城市(广德市、宣州区、泾县、宁国市、绩溪县、旌德县、郎溪县)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、赛罕区、新城区、玉泉区、清水河县、托克托县)  甘孜藏族自治州(康定市、道孚县、得荣县、新龙县、德格县、石渠县、丹巴县、巴塘县、白玉县、甘孜县、炉霍县、稻城县、雅江县、九龙县、色达县、理塘县、泸定县、乡城县)

梧州市(蒙山县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区)

永州市(宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、冷水滩区、江永县、新田县、蓝山县、双牌县、道县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)  金昌市(永昌县、金川区)

临汾市(吉县、安泽县、曲沃县、襄汾县、大宁县、隰县、永和县、古县、浮山县、尧都区、乡宁县、蒲县、翼城县、霍州市、洪洞县、侯马市、汾西县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

郴州市(宜章县、汝城县、安仁县、资兴市、北湖区、桂东县、嘉禾县、桂阳县、苏仙区、临武县、永兴县)

黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、屯溪区、黟县、歙县、祁门县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

赤峰市(敖汉旗、松山区、巴林左旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

马鞍山市(含山县、雨山区、和县、博望区、当涂县、花山区)

常州市(天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区、金坛区)

衡水市(安平县、深州市、武邑县、饶阳县、冀州区、故城县、景县、阜城县、武强县、桃城区、枣强县)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

上海市(徐汇区、杨浦区、青浦区、普陀区、崇明区、虹口区、金山区、嘉定区、浦东新区、长宁区、静安区、黄浦区、松江区、闵行区、宝山区、奉贤区)

德州市(平原县、禹城市、临邑县、陵城区、庆云县、乐陵市、武城县、德城区、宁津县、齐河县、夏津县)

伊春市(丰林县、南岔县、金林区、伊美区、嘉荫县、乌翠区、大箐山县、友好区、铁力市、汤旺县)

常德市(澧县、临澧县、石门县、鼎城区、津市市、武陵区、安乡县、汉寿县、桃源县)

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蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区、五河县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

张家口市(阳原县、下花园区、怀来县、康保县、桥东区、尚义县、张北县、沽源县、涿鹿县、万全区、崇礼区、桥西区、怀安县、赤城县、宣化区、蔚县)  株洲市(渌口区、攸县、荷塘区、石峰区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、芦淞区、天元区)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

天津市(武清区、河北区、东丽区、滨海新区、南开区、西青区、津南区、河东区、北辰区、红桥区、宝坻区、静海区、蓟州区、宁河区、和平区、河西区)广元市(旺苍县、利州区、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县、岷县、漳县)  重庆市(璧山区、云阳县、巫溪县、万州区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、大渡口区、合川区、铜梁区、江津区、綦江区、开州区、巴南区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、荣昌区、潼南区、渝中区、梁平区、长寿区、南岸区、城口县、北碚区、黔江区、石柱土家族自治县、渝北区、江北区、大足区、秀山土家族苗族自治县、忠县、丰都县、九龙坡区、涪陵区、巫山县、永川区、垫江县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、让胡路区、大同区、龙凤区、红岗区、林甸县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)桂林市(灵川县、象山区、雁山区、荔浦市、秀峰区、临桂区、平乐县、永福县、全州县、兴安县、叠彩区、资源县、龙胜各族自治县、灌阳县、阳朔县、七星区、恭城瑶族自治县)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、东兰县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市、瓜州县)

新乡市(获嘉县、延津县、卫辉市、红旗区、辉县市、牧野区、原阳县、卫滨区、凤泉区、长垣市、封丘县、新乡县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、无为市)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

厦门市(翔安区、集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区)

南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、延平区、政和县、顺昌县、光泽县、武夷山市、浦城县、松溪县)

临沂市(河东区、兰山区、沂水县、费县、临沭县、罗庄区、兰陵县、莒南县、平邑县、蒙阴县、沂南县、郯城县)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、新化县、双峰县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

东莞市

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）