消灭星星游戏：让你沉醉其中的时尚魅力与诱惑体验
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洛阳市(瀍河回族区、汝阳县、新安县、洛宁县、涧西区、西工区、伊川县、老城区、孟津区、栾川县、偃师区、洛龙区、宜阳县、嵩县)
山南市(贡嘎县、琼结县、隆子县、扎囊县、曲松县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、桑日县、加查县、错那市、措美县)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
黄山市(休宁县、祁门县、黟县、徽州区、歙县、屯溪区、黄山区)
永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、东安县、新田县、蓝山县、宁远县、江永县、祁阳市、零陵区、双牌县、道县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)
武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)
合肥市(包河区、长丰县、庐江县、瑶海区、庐阳区、肥东县、蜀山区、肥西县、巢湖市)
柳州市(融水苗族自治县、柳城县、柳北区、柳江区、城中区、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县)
营口市(盖州市、老边区、站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)
潍坊市(安丘市、昌乐县、寿光市、临朐县、坊子区、奎文区、寒亭区、昌邑市、潍城区、诸城市、青州市、高密市)
平凉市(泾川县、庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县)
昌都市(芒康县、边坝县、江达县、卡若区、左贡县、丁青县、八宿县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、贡觉县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
漳州市(龙文区、云霄县、东山县、华安县、龙海区、长泰区、芗城区、诏安县、平和县、漳浦县、南靖县)
和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县、策勒县、和田市、和田县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)
南京市(溧水区、秦淮区、建邺区、高淳区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、玄武区、六合区、浦口区)
遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)
长沙市(浏阳市、天心区、长沙县、望城区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、岳麓区、开福区)
曲靖市(富源县、师宗县、罗平县、沾益区、马龙区、宣威市、麒麟区、陆良县、会泽县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、红河县、个旧市、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、建水县、泸西县)
喀什地区(伽师县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、泽普县、疏附县、麦盖提县、叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市)
西安市(周至县、新城区、临潼区、鄠邑区、灞桥区、莲湖区、阎良区、长安区、未央区、高陵区、蓝田县、碑林区、雁塔区)
武汉市(黄陂区、江汉区、新洲区、江岸区、汉阳区、武昌区、青山区、蔡甸区、东西湖区、江夏区、洪山区、汉南区、硚口区)
张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县)
濮阳市(范县、华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县)
绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、平武县、游仙区、涪城区)
凉山彝族自治州(冕宁县、越西县、金阳县、喜德县、布拖县、甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、普格县、盐源县、雷波县、会东县、德昌县、宁南县、昭觉县、美姑县、会理市)
梅州市(五华县、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅县区)
鹤岗市(东山区、工农区、向阳区、南山区、兴山区、兴安区、萝北县、绥滨县)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、凉城县)
汉中市(城固县、留坝县、宁强县、汉台区、镇巴县、佛坪县、南郑区、西乡县、勉县、略阳县、洋县)
本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)
晋城市(高平市、沁水县、泽州县、陵川县、城区、阳城县)
临夏回族自治州(康乐县、和政县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏市)
烟台市(福山区、芝罘区、龙口市、莱山区、牟平区、海阳市、莱州市、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱阳市)
呼和浩特市(清水河县、武川县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、托克托县、回民区、玉泉区)
铁岭市(调兵山市、西丰县、银州区、开原市、昌图县、清河区、铁岭县)
铜仁市(思南县、江口县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)
济南市(市中区、槐荫区、历城区、钢城区、天桥区、历下区、济阳区、章丘区、平阴县、商河县、长清区、莱芜区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、红原县、理县、汶川县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、金川县、小金县、若尔盖县、茂县、松潘县)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县、龙马潭区)
金昌市(永昌县、金川区)
茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)
丽水市(龙泉市、松阳县、庆元县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、云和县)
平顶山市(卫东区、叶县、新华区、鲁山县、石龙区、湛河区、汝州市、舞钢市、宝丰县、郏县)
无锡市(梁溪区、新吴区、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、宜兴市)
桂林市(叠彩区、雁山区、灌阳县、秀峰区、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、兴安县、临桂区、荔浦市、资源县、七星区、全州县、灵川县)
东莞市
枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市)
六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区)
石家庄市(藁城区、栾城区、裕华区、井陉矿区、新华区、长安区、赞皇县、深泽县、赵县、鹿泉区、辛集市、行唐县、桥西区、高邑县、元氏县、正定县、新乐市、灵寿县、无极县、晋州市、井陉县、平山县)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区)
毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、赫章县)
通化市(二道江区、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、集安市、东昌区)
阿里地区(日土县、措勤县、革吉县、札达县、噶尔县、改则县、普兰县)
衢州市(龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区)
赣州市(赣县区、瑞金市、会昌县、上犹县、章贡区、于都县、寻乌县、石城县、信丰县、南康区、安远县、兴国县、宁都县、崇义县、龙南市、定南县、大余县、全南县)
鸡西市(鸡冠区、恒山区、城子河区、密山市、滴道区、鸡东县、梨树区、麻山区、虎林市)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
锦州市(古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、太和区、黑山县、义县)
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佳木斯市(桦南县、东风区、富锦市、同江市、向阳区、桦川县、汤原县、抚远市、前进区、郊区)
哈尔滨市(尚志市、方正县、延寿县、道外区、道里区、依兰县、双城区、平房区、松北区、五常市、通河县、阿城区、香坊区、木兰县、呼兰区、南岗区、宾县、巴彦县)
沧州市(孟村回族自治县、泊头市、吴桥县、新华区、盐山县、南皮县、运河区、东光县、海兴县、黄骅市、献县、沧县、任丘市、肃宁县、河间市、青县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县)
专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解
来源：北京商报
三次IPO折戟，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）转战港交所。4月16日，北京商报记者注意到，新荷花再次向资本市场发起冲击，不过这次选择的是港交所。然而，新荷花的上市之路并不顺畅，多次冲击资本市场失败的背后，暴露出诸多亟待解决的问题。此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片生产企业的质量也提出了更高要求，而新荷花多次因质量问题登上国家药监局通报名单，最近一次是在6个月前。
毛利率下滑
新荷花成立于2001年，总部位于四川成都，是规模较大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位。公司主营产品包括毒性饮片、普通饮片，业务不仅遍布中国境内大部分省份，还拓展到越南、马来西亚等海外地区。
招股书显示，新荷花销售4900种规格的饮片产品。报告期内（2022—2024年），其普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片的销售收入则在13.8%—16.8%。从财务数据来看，2022年、2023年及2024年，新荷花收入分别约为7.8亿元、11.46亿元、12.49亿元，同期对应的净利润分别为0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。2024年收入增长约9%，净利润却同比下降14.42%，增收不增利的问题凸显。
不仅如此，新荷花的毛利率也在近几年一路走低，从2022年的21.1%降至2024年的17.1%。其中，毒性饮片的毛利率下滑尤为显著，从2022年的29.7%降至2024年的19.1%，三年内降幅超过10个百分点。新荷花解释称，主要原因是向医疗贸易公司及药店的销售占比增加，而这些客户类型由于市场竞争，利润率通常较低。同时，若干主要品种原材料成本的波动也对毛利率产生了影响。
回顾新荷花的IPO历程，可谓是一波三折。早在2010年，新荷花就首次申报IPO，冲刺创业板。2012年创业板首次IPO过会后，却因员工举报财务造假，证监会终止了其首发上市核准审查。据举报信内容，新荷花存在与主要客户协定，由关联方将大额资金汇入主要客户账户，再由客户将款项汇入新荷花账户，新荷花开出发票但不向客户发货的虚假交易行为，举报称其70%的销售额和营业收入是通过虚假交易、内部交易炮制的。
举报信指出，新荷花当时只有3000平方米左右的厂房，年产能和产值只有4000万—5000万元，而公司年收入却达到3亿元左右，其中约2亿元为虚假交易的结果。尽管时任保荐机构和申报会计师否认了举报内容，但此次事件仍给新荷花的上市之路蒙上了阴影。
2020年，新荷花重整旗鼓，再次冲刺创业板。不过，在深交所的问询中，“举报门”旧事重提。此次，新荷花与保荐人又主动撤回申请，给出的理由包括上市计划调整、前次申报期间核心产品竞争力较弱，以及考虑到上市后对公司核心竞争力、客户稳定性、内部控制及经营业绩等方面的更高要求，实际控制人认为压力较大。
2023年10月，新荷花在四川证监局办理辅导备案登记，计划再次冲击资本市场，然而，2024年4月又自愿终止辅导备案。直至今年4月，转向港股递交招股书，试图在香港资本市场寻求突破。
偿债能力面临考验
IPO屡次失利，新荷花为何这么执着资本市场？对此，北京商报记者联系新荷花方面进行采访，但对方以“不接受任何采访”作为回应。
从新荷花的现金流状况或许可以找到一些线索。记者注意到，2024年新荷花的经营活动现金流净额为-46.7万元，而同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元，占营收比例44.7%，应收账款周转天数延长，加剧了资金压力，面对1.62亿元的银行借款，偿债能力面临考验。
医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，新荷花在经营方面也存在一些隐忧。中药饮片行业本身面临着诸多挑战，例如上游种植产业中药原药材价格波动大，这直接影响到中药饮片的售价及成本。从新荷花自身来看，尽管其在中药饮片领域占据一定市场地位，但产品结构相对单一，对普通饮片和少数毒性饮片的依赖程度较高。一旦这些主要产品的市场需求发生变化，或者原材料供应出现问题，公司的经营业绩将受到显著冲击。
值得注意的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花披露，2023年5月，山东等15个省份结成省际联盟，带量采购符合国家药品标准的中药饮片21个品种；2024年，带量采购计划扩大至45种及几乎覆盖所有省份。
集采也对中药饮片质量提出了更高要求，尽管新荷花拥有国家GAP（良好农业规范）认证的种植基地，但公司却多次因产品不合格登上药监局通报名单。
2017年2月，当时的国家食品药品监督管理总局检测出新荷花等企业生产的28批次板蓝根不合格，不合格项目为性状、含量测定；2019年，山东省药监局通告称新荷花2019年生产的紫苏子（炒）质量不符合规定，对不合格产品已采取查封、扣押、暂停销售、产品召回等控制措施；最近的一次在2024年10月31日，国家药监局发布通告（2024年第47号），经河南省药品医疗器械检验院检验，新荷花生产的4批次红花不符合规定，不符合规定项目为含量测定。
新荷花此次冲击港股IPO，是其上市征程中的又一次尝试。然而，过往的财务造假质疑、业绩增长的隐忧以及行业面临的不确定性等问题，都如同高悬的达摩克利斯之剑。资本市场向来严苛，新荷花能否如愿成功登陆港股，仍有待时间给出答案。
北京商报记者王寅浩
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