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临沧市(临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)

成都市(双流区、都江堰市、邛崃市、郫都区、青羊区、大邑县、温江区、金堂县、武侯区、崇州市、青白江区、锦江区、龙泉驿区、彭州市、简阳市、新都区、新津区、金牛区、蒲江县、成华区)

常州市(天宁区、新北区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  朔州市(右玉县、应县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

玉溪市(澄江市、易门县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

苏州市(张家港市、虎丘区、吴江区、常熟市、吴中区、昆山市、姑苏区、太仓市、相城区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、普安县、晴隆县、贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市)海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、灌云县、东海县、赣榆区)  马鞍山市(和县、博望区、当涂县、含山县、花山区、雨山区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

衡水市(故城县、武强县、阜城县、武邑县、安平县、桃城区、冀州区、枣强县、深州市、景县、饶阳县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

南阳市(镇平县、邓州市、淅川县、新野县、南召县、桐柏县、西峡县、宛城区、方城县、内乡县、唐河县、社旗县、卧龙区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、马关县、富宁县、文山市、广南县、西畴县、麻栗坡县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市、渑池县)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、安宁市、嵩明县、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、富民县、西山区、晋宁区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)

驻马店市(西平县、新蔡县、平舆县、确山县、泌阳县、驿城区、正阳县、上蔡县、遂平县、汝南县)

广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区、青川县、朝天区)

南平市(邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、武夷山市、松溪县、延平区、浦城县、顺昌县、光泽县)

昌都市(洛隆县、左贡县、贡觉县、卡若区、察雅县、类乌齐县、八宿县、边坝县、江达县、芒康县、丁青县)

阜新市(海州区、清河门区、新邱区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、翔安区、同安区、湖里区)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、吉木乃县、哈巴河县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

乐山市(峨眉山市、五通桥区、沐川县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、金口河区)

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张家口市(怀安县、宣化区、沽源县、涿鹿县、桥东区、桥西区、阳原县、赤城县、下花园区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、尚义县、怀来县、万全区)

重庆市(巫溪县、大足区、万州区、潼南区、南岸区、铜梁区、九龙坡区、綦江区、长寿区、璧山区、荣昌区、永川区、沙坪坝区、北碚区、江北区、江津区、城口县、丰都县、巫山县、梁平区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、石柱土家族自治县、忠县、黔江区、秀山土家族苗族自治县、开州区、合川区、涪陵区、巴南区、垫江县、武隆区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、南川区、渝北区)

曲靖市(罗平县、宣威市、陆良县、马龙区、麒麟区、师宗县、沾益区、富源县、会泽县)

毕节市(七星关区、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)  中山市

德州市(庆云县、陵城区、乐陵市、临邑县、禹城市、齐河县、平原县、德城区、武城县、夏津县、宁津县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、石渠县、泸定县、色达县、新龙县、道孚县、得荣县、丹巴县、巴塘县、德格县、九龙县、雅江县、白玉县、乡城县、理塘县、炉霍县、稻城县、康定市)包头市(九原区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

郑州市(二七区、荥阳市、金水区、新密市、上街区、中原区、登封市、新郑市、巩义市、管城回族区、惠济区、中牟县)  通化市(集安市、二道江区、辉南县、东昌区、通化县、柳河县、梅河口市)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、凤山县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)

菏泽市(鄄城县、定陶区、成武县、曹县、东明县、牡丹区、单县、巨野县、郓城县)北京市(丰台区、朝阳区、平谷区、西城区、大兴区、门头沟区、通州区、昌平区、顺义区、石景山区、东城区、延庆区、海淀区、怀柔区、密云区、房山区)

贵阳市(南明区、息烽县、花溪区、开阳县、乌当区、云岩区、清镇市、白云区、修文县、观山湖区)

西藏自治区

牡丹江市(阳明区、爱民区、东宁市、林口县、绥芬河市、海林市、宁安市、西安区、东安区、穆棱市)

抚州市(东乡区、南丰县、资溪县、广昌县、宜黄县、金溪县、临川区、南城县、崇仁县、乐安县、黎川县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、禹会区)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

南京市(玄武区、雨花台区、高淳区、江宁区、鼓楼区、建邺区、栖霞区、溧水区、浦口区、秦淮区、六合区)

十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹溪县、郧西县、房县)

吕梁市(中阳县、石楼县、文水县、柳林县、岚县、交口县、孝义市、汾阳市、交城县、方山县、临县、离石区、兴县)

山南市(隆子县、贡嘎县、措美县、桑日县、加查县、琼结县、扎囊县、错那市、浪卡子县、乃东区、洛扎县、曲松县)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区、灵武市)

郴州市(桂东县、临武县、资兴市、汝城县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、安仁县、桂阳县、北湖区、永兴县)

阜阳市(临泉县、颍东区、太和县、界首市、颍泉区、颍州区、阜南县、颍上县)

黄山市(屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、徽州区、黟县、休宁县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

济宁市(微山县、汶上县、金乡县、邹城市、兖州区、嘉祥县、任城区、鱼台县、泗水县、曲阜市、梁山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。