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晋城市(城区、高平市、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县)

甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、德格县、理塘县、九龙县、丹巴县、色达县、巴塘县、雅江县、新龙县、甘孜县、泸定县、白玉县、稻城县、乡城县、炉霍县、康定市、道孚县)

鞍山市(铁东区、千山区、立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市)

安庆市(太湖县、宜秀区、迎江区、宿松县、大观区、桐城市、潜山市、岳西县、怀宁县、望江县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)  玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县、囊谦县、杂多县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县)

淄博市(周村区、淄川区、张店区、桓台县、沂源县、高青县、临淄区、博山区)

连云港市(灌南县、东海县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、昆玉市、新星市、双河市、图木舒克市)

青岛市(莱西市、崂山区、黄岛区、即墨区、市南区、市北区、李沧区、胶州市、城阳区、平度市)

南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、南部县、阆中市、高坪区、营山县、顺庆区、蓬安县)

和田地区(皮山县、策勒县、民丰县、和田县、洛浦县、于田县、和田市、墨玉县)

宝鸡市(陇县、金台区、凤翔区、渭滨区、扶风县、眉县、凤县、岐山县、千阳县、麟游县、陈仓区、太白县)

拉萨市(曲水县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

牡丹江市(东安区、东宁市、林口县、绥芬河市、穆棱市、海林市、宁安市、阳明区、西安区、爱民区)

泉州市(金门县、洛江区、惠安县、德化县、南安市、鲤城区、丰泽区、晋江市、泉港区、永春县、石狮市、安溪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区)

德州市(陵城区、夏津县、齐河县、庆云县、武城县、临邑县、乐陵市、平原县、宁津县、禹城市、德城区)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、临潭县、碌曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、玛曲县)

喀什地区(泽普县、叶城县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、喀什市、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、巴楚县)

广西壮族自治区

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县)

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佳木斯市(桦川县、向阳区、桦南县、郊区、同江市、汤原县、东风区、前进区、富锦市、抚远市)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区)

商洛市(镇安县、丹凤县、商州区、商南县、柞水县、洛南县、山阳县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县)  六安市(金安区、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区、霍山县)

乐山市(五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、井研县、市中区、夹江县、沐川县、沙湾区)

长治市(武乡县、潞州区、上党区、屯留区、襄垣县、潞城区、沁源县、长子县、沁县、黎城县、壶关县、平顺县)

绥化市(肇东市、庆安县、兰西县、望奎县、青冈县、安达市、绥棱县、明水县、海伦市、北林区)朝阳市(双塔区、建平县、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)  宁夏回族自治区

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

潍坊市(坊子区、昌邑市、寿光市、奎文区、安丘市、昌乐县、寒亭区、青州市、诸城市、高密市、潍城区、临朐县)

沧州市(海兴县、河间市、南皮县、泊头市、献县、孟村回族自治县、肃宁县、新华区、任丘市、黄骅市、青县、东光县、吴桥县、盐山县、沧县、运河区)泰州市(兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、花山区、博望区、含山县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

营口市(盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、西市区)

天津市(静海区、宝坻区、蓟州区、东丽区、滨海新区、津南区、河东区、北辰区、红桥区、南开区、西青区、宁河区、河西区、和平区、河北区、武清区)

深圳市(光明区、南山区、坪山区、龙岗区、福田区、宝安区、龙华区、罗湖区、盐田区)

南平市(建瓯市、延平区、武夷山市、松溪县、建阳区、邵武市、浦城县、政和县、顺昌县、光泽县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

哈尔滨市(南岗区、五常市、呼兰区、方正县、延寿县、松北区、香坊区、依兰县、道里区、巴彦县、阿城区、尚志市、木兰县、双城区、通河县、宾县、道外区、平房区)

宜春市(樟树市、丰城市、万载县、奉新县、上高县、靖安县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、高安市)

昭通市(水富市、昭阳区、绥江县、鲁甸县、大关县、威信县、永善县、巧家县、盐津县、彝良县、镇雄县)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

阿里地区(措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县、日土县)

株洲市(芦淞区、醴陵市、攸县、石峰区、天元区、茶陵县、炎陵县、渌口区、荷塘区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

宜昌市(远安县、宜都市、秭归县、枝江市、兴山县、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、西陵区、当阳市、夷陵区、猇亭区、长阳土家族自治县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。