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黄冈市(浠水县、麻城市、英山县、团风县、黄州区、红安县、蕲春县、武穴市、罗田县、黄梅县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、宜城市、谷城县、老河口市、襄州区、保康县、樊城区、南漳县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、昌黎县、北戴河区)

六安市(金寨县、金安区、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县)  咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、荣县)  鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、淇县、鹤山区)

嘉峪关市

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

赣州市(上犹县、安远县、龙南市、宁都县、瑞金市、章贡区、会昌县、大余县、寻乌县、信丰县、兴国县、崇义县、定南县、赣县区、南康区、石城县、于都县、全南县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、西山区、宜良县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、嵩明县、五华区、石林彝族自治县、安宁市、呈贡区、晋宁区)

鞍山市(千山区、铁西区、立山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

石家庄市(元氏县、晋州市、长安区、高邑县、井陉县、正定县、裕华区、井陉矿区、灵寿县、藁城区、辛集市、赞皇县、平山县、桥西区、深泽县、行唐县、无极县、新乐市、新华区、栾城区、鹿泉区、赵县)

永州市(双牌县、江永县、宁远县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、冷水滩区、新田县、祁阳市、东安县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县)

黑河市(北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市、大悟县)

拉萨市(当雄县、曲水县、达孜区、林周县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

抚州市(黎川县、东乡区、崇仁县、临川区、资溪县、广昌县、金溪县、宜黄县、南丰县、乐安县、南城县)

邯郸市(曲周县、魏县、邱县、肥乡区、武安市、馆陶县、鸡泽县、复兴区、广平县、邯山区、丛台区、峰峰矿区、永年区、大名县、成安县、磁县、涉县、临漳县)

宜宾市(珙县、高县、南溪区、屏山县、翠屏区、筠连县、长宁县、叙州区、兴文县、江安县)

上饶市(德兴市、余干县、玉山县、万年县、广信区、信州区、弋阳县、铅山县、婺源县、鄱阳县、横峰县、广丰区)

济南市(历下区、济阳区、市中区、槐荫区、历城区、天桥区、章丘区、商河县、平阴县、莱芜区、钢城区、长清区)

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驻马店市(驿城区、汝南县、西平县、正阳县、平舆县、上蔡县、新蔡县、泌阳县、确山县、遂平县)

广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、青川县、昭化区、利州区、剑阁县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)  铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

齐齐哈尔市(龙沙区、克东县、依安县、讷河市、昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、克山县、铁锋区、泰来县、富裕县、建华区、碾子山区)

南平市(浦城县、邵武市、延平区、顺昌县、松溪县、建阳区、光泽县、武夷山市、建瓯市、政和县)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城东区、城中区)郴州市(桂东县、资兴市、嘉禾县、汝城县、桂阳县、北湖区、苏仙区、永兴县、宜章县、临武县、安仁县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)  塔城地区(额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、裕民县)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、崇信县、华亭市、崆峒区、泾川县)

清远市(英德市、阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区)

泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、泸县、合江县、纳溪区)阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、哈巴河县、福海县、吉木乃县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

赤峰市(红山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、松山区、林西县、敖汉旗、元宝山区)

林芝市(察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、米林市)

崇左市(扶绥县、凭祥市、大新县、龙州县、江州区、宁明县、天等县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

伊春市(金林区、铁力市、南岔县、汤旺县、嘉荫县、乌翠区、友好区、伊美区、丰林县、大箐山县)

徐州市(新沂市、泉山区、邳州市、铜山区、丰县、睢宁县、鼓楼区、沛县、云龙区、贾汪区)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

信阳市(商城县、潢川县、平桥区、罗山县、息县、固始县、浉河区、新县、淮滨县、光山县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。