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柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳江区、柳北区)

滨州市(沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县、无棣县、滨城区)

丽水市(缙云县、庆元县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、云和县、龙泉市)

青岛市(李沧区、胶州市、市北区、城阳区、平度市、即墨区、黄岛区、崂山区、莱西市、市南区)  益阳市(桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

大同市(云冈区、浑源县、广灵县、新荣区、平城区、左云县、天镇县、云州区、阳高县、灵丘县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、建始县、宣恩县、利川市)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、平江县、君山区、云溪区、华容县、临湘市、湘阴县)  渭南市(大荔县、澄城县、富平县、韩城市、华阴市、合阳县、潼关县、白水县、蒲城县、临渭区、华州区)

桂林市(雁山区、全州县、资源县、七星区、灌阳县、荔浦市、阳朔县、临桂区、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、龙胜各族自治县、永福县、象山区、叠彩区、平乐县、兴安县)

玉林市(兴业县、福绵区、容县、玉州区、陆川县、北流市、博白县)

十堰市(竹山县、郧西县、房县、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹溪县、丹江口市)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县、高台县、临泽县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县、晴隆县、兴义市、普安县、兴仁市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

荆州市(松滋市、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市、石首市、荆州区、公安县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、连山区、绥中县、兴城市)

延安市(安塞区、志丹县、子长市、延川县、甘泉县、宝塔区、洛川县、宜川县、吴起县、延长县、黄龙县、富县、黄陵县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县)

宜宾市(翠屏区、叙州区、高县、珙县、江安县、南溪区、屏山县、筠连县、长宁县、兴文县)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

信阳市(息县、潢川县、固始县、平桥区、光山县、罗山县、浉河区、淮滨县、新县、商城县)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、碌曲县、临潭县、玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县)

太原市(晋源区、小店区、清徐县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、娄烦县、阳曲县)

双鸭山市(岭东区、宝清县、宝山区、尖山区、四方台区、集贤县、友谊县、饶河县)

陇南市(康县、西和县、两当县、徽县、文县、成县、礼县、宕昌县、武都区)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、夹江县、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、犍为县、井研县)

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保定市(满城区、曲阳县、定兴县、涿州市、安国市、蠡县、易县、唐县、徐水区、望都县、阜平县、高阳县、清苑区、顺平县、雄县、涞源县、莲池区、安新县、博野县、竞秀区、定州市、高碑店市、涞水县、容城县)

济源市

南阳市(淅川县、西峡县、桐柏县、邓州市、镇平县、新野县、方城县、南召县、社旗县、宛城区、唐河县、卧龙区、内乡县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)  金昌市(永昌县、金川区)

菏泽市(牡丹区、定陶区、成武县、郓城县、曹县、东明县、鄄城县、单县、巨野县)

北京市(西城区、昌平区、房山区、怀柔区、丰台区、门头沟区、顺义区、石景山区、海淀区、大兴区、延庆区、密云区、通州区、朝阳区、东城区、平谷区)

咸阳市(渭城区、武功县、杨陵区、三原县、旬邑县、乾县、泾阳县、兴平市、秦都区、长武县、礼泉县、淳化县、永寿县、彬州市)安康市(镇坪县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、白河县、石泉县、宁陕县、平利县、紫阳县、岚皋县)

平顶山市(汝州市、新华区、舞钢市、卫东区、宝丰县、鲁山县、郏县、湛河区、叶县、石龙区)  四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、城关区、达孜区、林周县)

聊城市(茌平区、阳谷县、东阿县、冠县、临清市、东昌府区、莘县、高唐县)

西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、湟中区、城北区)石家庄市(平山县、赵县、藁城区、无极县、栾城区、辛集市、井陉矿区、裕华区、鹿泉区、高邑县、深泽县、正定县、晋州市、长安区、井陉县、赞皇县、行唐县、元氏县、桥西区、新华区、新乐市、灵寿县)

长治市(潞州区、平顺县、黎城县、潞城区、屯留区、沁县、长子县、襄垣县、武乡县、沁源县、上党区、壶关县)

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贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

宜昌市(宜都市、点军区、夷陵区、猇亭区、西陵区、秭归县、枝江市、远安县、兴山县、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

宁夏回族自治区

广州市(白云区、荔湾区、南沙区、番禺区、越秀区、黄埔区、从化区、花都区、海珠区、增城区、天河区)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

哈尔滨市(香坊区、巴彦县、五常市、平房区、延寿县、木兰县、呼兰区、双城区、南岗区、道外区、依兰县、阿城区、宾县、尚志市、松北区、通河县、道里区、方正县)

宁波市(鄞州区、宁海县、江北区、慈溪市、奉化区、余姚市、镇海区、象山县、北仑区、海曙区)

黄山市(黟县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、歙县、祁门县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

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温州市(瑞安市、平阳县、永嘉县、乐清市、洞头区、苍南县、龙湾区、鹿城区、文成县、龙港市、泰顺县、瓯海区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。