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玉林市(玉州区、兴业县、福绵区、北流市、陆川县、博白县、容县)

天津市(滨海新区、武清区、西青区、宝坻区、宁河区、静海区、河西区、北辰区、河北区、津南区、河东区、东丽区、南开区、蓟州区、红桥区、和平区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、鸡冠区、滴道区、城子河区、麻山区、密山市、梨树区、恒山区)

衡阳市(石鼓区、耒阳市、祁东县、衡山县、南岳区、衡阳县、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、衡东县、衡南县、常宁市)  四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)

澳门特别行政区

锦州市(黑山县、古塔区、北镇市、太和区、凌海市、凌河区、义县)

济宁市(金乡县、汶上县、兖州区、任城区、鱼台县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、梁山县、邹城市、微山县)

济南市(平阴县、商河县、槐荫区、章丘区、济阳区、钢城区、历城区、市中区、天桥区、莱芜区、长清区、历下区)  中山市

广州市(增城区、白云区、番禺区、南沙区、海珠区、黄埔区、荔湾区、从化区、越秀区、天河区、花都区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)

泉州市(南安市、德化县、惠安县、永春县、鲤城区、丰泽区、洛江区、安溪县、金门县、石狮市、晋江市、泉港区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

宜春市(丰城市、宜丰县、靖安县、袁州区、樟树市、高安市、铜鼓县、奉新县、万载县、上高县)

遵义市(正安县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、桐梓县、习水县、播州区、绥阳县、湄潭县、红花岗区、余庆县、汇川区)

晋中市(昔阳县、榆社县、左权县、介休市、灵石县、榆次区、平遥县、寿阳县、太谷区、和顺县、祁县)

张家口市(赤城县、桥东区、涿鹿县、蔚县、怀来县、崇礼区、万全区、沽源县、下花园区、尚义县、康保县、张北县、怀安县、桥西区、宣化区、阳原县)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、进贤县、南昌县、东湖区、新建区、安义县、青山湖区、西湖区)

福州市(福清市、鼓楼区、仓山区、马尾区、闽清县、连江县、永泰县、长乐区、平潭县、台江区、罗源县、闽侯县、晋安区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、连平县、源城区、东源县)

吕梁市(汾阳市、文水县、岚县、交口县、离石区、交城县、兴县、中阳县、方山县、临县、柳林县、孝义市、石楼县)

北京市(通州区、平谷区、房山区、大兴区、门头沟区、昌平区、西城区、丰台区、顺义区、延庆区、石景山区、怀柔区、海淀区、朝阳区、东城区、密云区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、丹寨县、锦屏县、镇远县、雷山县、岑巩县、麻江县、从江县、黄平县、黎平县、施秉县、剑河县、榕江县、三穗县、凯里市、天柱县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区、站前区)

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、诸暨市)

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驻马店市(驿城区、上蔡县、正阳县、确山县、平舆县、遂平县、泌阳县、西平县、汝南县、新蔡县)

赣州市(宁都县、大余县、于都县、兴国县、龙南市、赣县区、寻乌县、上犹县、南康区、信丰县、瑞金市、章贡区、崇义县、安远县、石城县、全南县、定南县、会昌县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、尼木县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、山海关区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、新源县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)塔城地区(塔城市、额敏县、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)  哈尔滨市(阿城区、尚志市、道里区、松北区、通河县、平房区、依兰县、呼兰区、延寿县、南岗区、宾县、巴彦县、方正县、香坊区、五常市、木兰县、道外区、双城区)

岳阳市(华容县、临湘市、君山区、岳阳县、云溪区、湘阴县、平江县、岳阳楼区、汨罗市)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

三沙市(南沙区、西沙区)朝阳市(北票市、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、朝阳县)

金华市(东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市、磐安县、金东区、武义县、永康市、婺城区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、和龙市、图们市、安图县、敦化市、龙井市、延吉市)

南充市(嘉陵区、西充县、南部县、顺庆区、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、仪陇县)

聊城市(高唐县、阳谷县、临清市、茌平区、东昌府区、莘县、冠县、东阿县)

汕头市(潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区、潮阳区、澄海区)

玉溪市(通海县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

唐山市(开平区、迁安市、丰润区、滦州市、路南区、丰南区、迁西县、玉田县、遵化市、古冶区、曹妃甸区、滦南县、路北区、乐亭县)

大庆市(大同区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、肇源县、龙凤区、林甸县)

廊坊市(广阳区、固安县、大城县、永清县、三河市、霸州市、香河县、安次区、大厂回族自治县、文安县)

百色市(德保县、田林县、平果市、靖西市、凌云县、乐业县、那坡县、田阳区、右江区、西林县、田东县、隆林各族自治县)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、南县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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